俄乌冲突给全球天然气市场带来了翻天覆地的变化。欧洲试图摆脱对俄天然气的依赖，只能开始寻找办法填补该能源缺口。因此，欧洲对液化天然气的需求飙升，并颠覆了全球天然气市场格局。

  按照惯例来讲，当全球液化天然气像现在这样供不应求时，欧洲会通过进口更多的俄罗斯管道天然气来平衡供需。但如今，由于俄管道天然气进口量有限，欧洲要与亚洲争夺液化天然气，这令亚洲成为新的平衡供需的市场。

  欧洲的天然气贸易发生了根本性转变，欧洲现在变成了溢价市场，正将液化天然气供应从亚洲抽离。受竞争加剧、现货价格飙升和疫情封锁等多重因素影响，今年以来亚洲液化天然气进口量下降了7%，其中中国（-20%）、印度（-18%）、巴基斯坦（-14%）和孟加拉国（-13%）的降幅最大。

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  随着冬季临近，同时俄罗斯输往欧洲的天然气未来可能出现新的不确定性，亚洲液化天然气需求面临的风险依然严峻。由于欧洲急需液化天然气，亚洲液化天然气需求将会出现进一步响应——今年到2025年都是如此。那么亚洲哪些地方的需求下降风险最大? 为解答这个问题，我们研究了亚洲不同地区天然气供需格局，以及影响不同国家液化天然气需求响应的因素。

  高气价对亚洲液化天然气需求有何影响？

  亚洲买家购买现货天然气的价格一直都很高，甚至在今年早些时候价格开始上涨之后，亚洲买家仍将价格推高至夏季新高。

  然而亚洲各市场的情况有所不同。价格上涨时，通常亚洲的非合约现货需求最有可能受影响，此外，购买力较弱的消费者也会缩减需求。亚洲各地区的天然气市场、下游行业和买家各不相同，现货采购占比、购买力以及下游市场监管和定价也各不相同。许多亚洲买家尽管有负担能力方面的担忧，今年仍以创纪录的高价买入现货。

  传统市场的买家大多通过长期合约购买液化天然气，这些合同通常与油价挂钩，这有助于使市场和买家免受液化天然气现货价格高企的影响。以加权平均成本来看，亚洲市场受影响的程度低于欧洲。

  2022年，亚洲的能源进口支出已经成倍增长，因为各国政府都在试图避免做出可能影响民生的重大决定。特别是在亚洲新兴市场，这已导致天然气和电力价格飙升、补贴支出上升、轮流停电和工业用户限电。更极端的情况是，飞涨的液化天然气进口成本加剧了巴基斯坦和孟加拉国等国家的政局和社会动荡。高价购买能源的情况下各国的财政能维持多久仍然不确定。

  哪些市场最容易受到需求响应的影响？为什么？

  了解需求响应需要经过复杂的分析，各市场的驱动因素不同。但在评估亚洲今年迄今为止的需求响应时，有两个决定因素非常突出，分别是液化天然气现货采购占比和替代燃料（包括除液化天然气以外的其它天然气供应）的可用性。

  如果现货采购占比和替代燃料可用性都很高，需求响应的可能性就会增加，这是中国和印度等市场的特点。随着消费者在电力和非电力行业转而改用煤炭和燃料油，今年以来，这两个国家的市场需求降幅最大。孟加拉国、巴基斯坦和泰国也处于高风险的一端。尽管这些国家的市场现货采购占比较高，但能够使用的燃料替代品有限。因此，他们必须继续购买液化天然气，才能避免停电和生产受限。

  另一端是现货采购占比较低且燃料替代品也很有限的市场，如新加坡、日本和韩国。受其合约持有额和强大购买力的影响，这些国家的市场需求响应较慢。与新加坡相比，日本和韩国有更多可以使用的燃料替代品，但市场上还没有大范围的改用这些替代品。然而如果市场条件维持现状或进一步收紧，他们就有可能改用这些替代燃料。东南亚的净出口国马来西亚和印度尼西亚也同样有较小的需求响应风险。

  哪些行业受到的影响最大?

  行业方面的需求响应也因市场而异。一般来说，电力和工业需求的灵活性比住宅和商业更大。因此，削减天然气对一国居民产生的直接影响有限，主要会影响燃料转换灵活性更大的行业。

  随着危机的持续时间越来越长，市场和行业风险将不可避免地发生变化。一些行业受到的影响可能会比现在更大，而另一些行业则已达到其灵活性的极限。在许多亚洲新兴市场，高价现货买入从经济上看可能无法长期持续。而其他不必立即做出需求响应的市场，可能会被迫在之后做出响应。

  燃料转换可能发生在哪些地区？

  在东北亚电力行业，煤炭一直是比天然气更便宜的替代品。但今年到目前为止，从天然气转用煤炭的情况有限。在支持天然气的政策下，各国没有动力改用煤炭。同时今年的煤炭价格创下历史新高，改用煤炭可能也不会显著降低进口支出。

  在南亚部分地区，关键行业的天然气主要替代品是石油。印度炼油厂和石化厂的液化天然气用量今年已同比下降30%至40%。大型工业已经用印度东部近海生产的国内天然气取代了液化天然气，其他小型工业正在改用燃油和液化石油气（LPG）供热。此外，用以煤电为主的电网发电取代自备发电也能节省一些开支。

  在南亚其他地区，高硫燃料油（HSFO）是首选替代燃料。到目前为止，巴基斯坦的燃油发电增长了五倍，孟加拉国增长了45%。巴基斯坦对液化天然气的需求仍高于2020年水平，但这种趋势可能无法持续。相比之下，孟加拉国自7月份以来就停止了价格高昂的液化天然气现货进口。这两个国家都已经面临着经常性停电问题，正在实施需求侧管理措施，但情况可能会继续恶化。

  亚洲国家仍是液化天然气需求长期增长的引擎

  随着2026年后价格回落，许多目前正在削减液化天然气需求的国家预计将出现需求反弹。不过，亚洲的需求反弹速度和程度主要取决于煤炭价格水平和政府对煤炭的政策。

  然而，当前危机的严重程度给亚洲带来了更大的不确定性，或许会给该地区造成永久性影响。需求疲软和经济下行会危及亚洲天然气市场正在进行的投资吗？这对未来的需求增长意味着什么？越来越多的负担能力和能源保障问题是否会迫使人们重新评估天然气在亚洲长期能源转型中的作用？伍德麦肯兹研究团队将持续关注并分享观点。

  （图片来源：veer图库）

关键词： 液化天然气 孟加拉国 巴基斯坦