1、钢厂/社会库存降至低位，后期下降空间有限，不排除阶段性回升的可能;

　　2、2017年前5月周螺纹钢需求(模拟)峰值已过，后期将进入下降通道;

　　3、受环保影响短期螺纹钢产量有一定影响，前期顶部阶段显现，但中期来看产量还将维持高位运行;

　　4、螺纹钢/热卷现货价差扩至近3年高位，后期价差有收窄迹象。

　　▍一、库存接近底部，后期恐将回升

　　据样本数据统计，2015年螺纹钢社会库存最低值约为368.9万吨，厂内螺纹钢库存约为244.3万吨;2016年螺纹钢社会库存最低值约为359.74万吨，厂内螺纹钢库存约为188.9万吨;2017年目前螺纹钢社会库存约为499万吨，厂内螺纹钢库存约为245万吨。同期相比偏高42万吨左右，较2016年最低库存偏高181万吨左右。个人观点：库存仍在底部左侧，后期回升概率较大。

　　▍二、需求阶段见顶，下行概率偏大

　　据样本数据统计，经个人结合产量/库存变化模拟测算需求，2016年螺纹钢周需求峰值约为400.87万吨，2017年1月至今单周螺纹钢最高需求量约为389.04万吨，随着近期去库存速度放缓，需求有见顶回落迹象。个人观点：螺纹钢周需求处于右侧，随着淡季的来临，需求放缓的迹象才初步显现。

　　▍三、产量维持高位，环保影响有限

　　据样本数据统计，2016年螺纹钢周产量峰值约为342万吨，2017年目前为止产量峰值约为317万吨，较去年相比下降25万吨/周。综合前期淘汰中频炉情况来看，目前螺纹钢周产量约为上半年最高水平，若后期电炉未出现集中复产，螺纹钢供应阶段见顶。个人观点：产量虽然减少，但考虑到高炉复产、转产等因素，高利润刺激下螺纹钢集中减产的可能性较小，后期产量仍将维持目前高位水平。

　　▍四、卷螺差价扩大，后期或将收敛

　　据数据统计，以上海市场螺纹钢/热卷现货价格为例，目前卷螺价差为-460元/吨，较2016年高位相比下跌1020元/吨，较近四年均价下跌603元/吨。个人观点：考虑到螺纹钢需求存在淡旺季影响，而热卷需求受季节因素影响较小，后期卷螺现货价差有望逐渐修复，价格共振方向一致但空间有望收窄。