近日，广船国际(600685)公布了10送2.5股的对价方案，几乎在同一时间，2005年业绩翻番的消息同时登出，并预计公司一季度净利润同比将增长100%以上，而公司的愿景则是成为全球造船行业灵便型船舶市场的领先者。未来真的如此美好吗？人民币升值2.5%公司利润缩水20%造船订单70%为出口项目，且主要以美元结算，广船国际自去年7月以来，一直承受着人民币升值带来的巨大压力。公司证券事务代表杨萍向《大众证券》表示，从去年7月21日至年底，人民币对美元升值2.5%，已造成公司下半年利润缩水1000万元，而公司上半年实现的700万元汇兑收益也在人民币升值过程中损失殆尽，一反一折就是1700万元。记者按照公司2005年下半年利润总额8402万元计算，2.5%的升值已经侵消了公司20%的利润。值得一提的是，广船国际去年实现的10615万元利润总额中，有3617万元是回拨广州国投专项坏账准备的(计入非经常性损益，变相增加了利润总额)，扣除这种偶然因素，人民币升值影响还将放大。上面分析的只是2005年的情况，再来看看今年的外汇市场，情况似乎更加严峻。3月31日，人民币汇价再创新高，收报8.0172兑1美元，首次升破8.02，破8看来已经不远。近日，人民币一年期不可交割远期汇率在7.74左右波动，相对于汇改起始日8.11的比价将升值4.56%。尽管广船国际已和购船船东达成协议将承担一半汇率风险，但保守估计，公司的利润总额仍将缩水20%。一季度业绩或是周期性顶点广船国际董秘李志东表示，公司造船业务已恢复持续、均衡地增长，造船产品毛利率显著提高，目前公司在手的订单非常充足。订单多业绩就一定好吗？一位不愿具名的业内人士告诉《大众证券》，公司一季度的收益很可能是这一轮景气周期的业绩顶点。他表示，最近两年，公司船舶订单价格上升和成本控制是推动毛利率逐步改善的主要原因，但“成本+一定比例利润”的定价模式与船型不具备显著的技术优势限制了公司的定价能力。未来公司造船业务毛利率将维持在8%至10%的水平(2005年毛利率是7.96%)。年报显示，船台及配套设施不足，人才大量流失是公司当前面临的主要困难。造船业属于劳动力密集型的传统行业，目前国际上主要造船业务存在向中国转移的趋势，但其属于中间制造环节，面临上下游厂商成本转移的压力，造成毛利率水平很难大幅度提高。从国际市场看，海运价格从2005年4月开始下降。以波罗的海干散货运指数为例，该指数在2005年初曾接近5000点，而目前已降至2500点左右。货运价格的下降意味着运输供求关系的变化，这种变化将导致造船业火爆行情降温和船只价格下降。因此，尽管负面影响会有滞后效应，但造船行业的景气周期将会短得多。国信证券也认为，广船国际生产的灵便型油轮的景气度与整个造船业景气度息息相关，其业绩增长相对波动性较大。(大众证券)