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中钢网新闻中心产经新闻轻工格力电器:渠道补库存 3Q18收入高增长

格力电器:渠道补库存 3Q18收入高增长

分享打印 2018-10-09 09:32 编辑:新媒体     来源: 中金公司     字体: [大][中][小]    

导读:公司 2018 年收入目标为 2000 亿元:1)从 3Q18 的收入看,公司在向全年 2000 亿元营业总收入的目标努力。

  格力电器3Q18 业绩预告超预期。

  关注要点:3Q18 收入增长动力来自渠道补库存。

  公司 2018 年收入目标为 2000 亿元:1)从 3Q18 的收入看,公司在向全年 2000 亿元营业总收入的目标努力。2)如果实现收入目标,预计 4Q18 渠道库存将再增加 1.5-2 个月销量水平(压库存模式下,即使 4Q18 出货量同比持平,也会增加约 1 个月库存),达到较高的水平。3)格力当前的情况有能力完成收入目标。

  公司近期股价下跌,受以下因素影响:1)7-8 月家电市场零售数据转弱,市场对未来空调零售需求亦不乐观。2)市场担忧中美贸易摩擦的影响。当前空调并未在征税清单,格力对美国出口收入占总收入比重不足 5%,预期影响并不大。3)补库存带来的收入高速增长会引起市场担忧,担心 2015 年渠道去库存的历史重演。我们认为当前的渠道库存水平还未到压力很大的时候,除非未来持续大力度压库存。

  估值与建议:假设格力能完成全年营业总收入 2,000 亿元目标,我们上调2018/19 EPS 预测 7%/2%至 4.94/5.27 元。维持推荐评级和目标价55.50 元,对应 11.2x/10.5x 2018/19e P/E,较当前股价有 46%的涨幅空间。公司当前股价对应 7.7x/7.2x 2018/19e P/E。

资讯编辑:张伟伟 15838212047
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