华泰证券/陈晓翔【02/04 09:57】2001年，我国港口航运生产喜忧参半。一方面，中国成功加入世贸组织为港航企业可持续发展创造了良好的条件，另一方面，全球经济增速放缓和“9.11"事件给港航企业带来了较大冲击。从全年运行情况看，在运力持续增长导致海运运价大幅下滑的影响下，海运企业面临着较大的经营压力。相比之下，我国沿海主要港口吞吐量则依然保持相对较快的增长速度，港口形势仍然乐观。 根据交通部提供的统计数据，2001年1至11月，全社会水路客运量比去年同期下降 1%，水路旅客周转量则比去年同期下降7.2%。这是最近8年中水上旅客运输出现的第七年下降，说明在公路铁路与民航的步步紧逼之下，水路客运在综合运输体系中的竞争力不断下降。水上货运尽管总体形势好于客运，1至11月全国水路货运量比去年同期增长 0.8%，水路货物周转量比去年同期增长8.4%，保持了近年来连续增长的趋势，但是由于大量新船投入使用，运力持续上升导致船队之间激烈竞争，航运企业普遍面临着严峻的经营形势。资料显示，2001年上半年亚洲――欧洲西行航线运力增长高达12％，2001年前三季度跨太平洋东行航线上新增运力也达到了11％，而预计2001年全球航线货运量增幅仅为6%左右。由于运力增长大大超过运量的增长，2001年国际航运市场运价出现了大幅滑落，部分远洋航线的运价已跌去了一半左右。例如中国至欧洲基本港每TEU的运价在2001年初为1200美元左右，到2001年底已跌至不到600美元。运力过剩导致的另一个恶果是船舶载运率的不断下降，全球集装箱船队的平均载运率已由2001年初的90％下降到年底的70％左右。从全球情况看，除少数几家公司外，大型船运公司几乎出现全线亏损的局面。 目前沪深两市中，共有6家从事水上运输的上市公司。其中，长运股份主营长江客货运输，南京水运主营长江油运，天津海运、宁波海运、中海海盛主营海上货运，亚通股份则主营内河与沿海客货运输。除南京水运和亚通股份经营具有一定的垄断性和独特性，业绩受外部环境影响的程度相对较小外，其余四家公司受行业不景气影响比较大。其中天津海运已经发布业绩预警公告，预计2001年业绩将比2000年下降50%以上。 与海运相比，港口在目前仍然是一种稀缺性资源，各主要港口之间恶性竞争的情况不多，且国内港口集约化程度进一步提高，因此在运量增长的情况下，2001年港口生产虽然增速有所回落，但依然呈现了较为繁荣的景象。1-11月，我国主要港口货物吞吐量比上年同期增长15%，集装箱吞吐量同比增长17.3%。继上海、广州、宁波三个港口之后，当年我国又有天津、青岛、秦皇岛等三个港口货物吞吐量超亿吨。同时，2001年上海港、深圳港、天津港、宁波港集装箱吞吐分别突破600万标箱、500万标箱、200万标箱、100万标箱大关，实现了历史性的跨越。至年底，国内已有7个港口集装箱吞吐量突破了100万标箱。 从竞争力角度考察，港口规模、经济腹地的深度与广度以及未来投资建设的力度是决定港口未来竞争优势与发展潜力的主要因素。目前我国已有7家港口类上市公司（不包括尚未上市的营口港）。在它们之中，上港集箱、天津港、盐田港分别位于我国经济最发达的长江三角洲地区、环渤海经济区和珠江三角洲地区，具有明显的地域优势和广阔的经济腹地，且规模效应也十分明显。上港集箱所处的上海港目前稳居我国第一大港和世界第三大港宝座，2001年又上升为世界第五大集装箱港；天津港作为我国北方第一大港，不仅是全国最大的粮食进口港，同时也是我国煤炭、矿石、原油运输的主枢纽港；盐田港则是我国近年来集装箱吞吐量增长最快的港口，其所在的深圳港于2001年跻身世界十大集装箱港行列。此外，上述三家港口“十五"期间都将投入巨资进行深度开发。因此，无论从年报业绩或发展前景看，上述三家公司都是港口类上市公司中的佼佼者。近日，盐田港已发布预盈公告，公司2001年业绩将比上年增长2倍以上。预计上港集箱和天津港也将取得较佳业绩。而其余四家港口公司，因规模与先天条件限制，业绩表现与它们相比将有所逊色。