【行情分析】

疫情继续对棉花供应及需求形成影响，新棉仓单注册慢使得郑棉盘面逼仓势头仍未退却，但同时疫情也使得下游纺企开机下降，2022/23新年度9-11月棉花消费已同比大幅下降，短期供应端的矛盾无法解决中长期的消费问题，综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价存在的压力仍未改变。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：截止11月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为79%，上周收割率为71%，环比上周增加8个百分点；去年同期水平为74%，较去年快4个百分点；近五年同期平均水平在71%，较近五年同期平均水平高9个百分点。USDA：

国内方面：截至11月10日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.57万吨，周降83%，其中中国大陆及中国台湾共签约0.26万吨；2023/24年度周签约0.18万吨；2022/23美陆地棉出口装运4.15万吨，周增69%，其中中国2.01万吨，巴基斯坦0.62万吨。

国内方面：

11月29日，全国3128皮棉到厂均价14907元/吨，稳定；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23150元/吨，稳定；纺纱利润为1752.3元/吨，稳定，下游需求低迷，终端用户持币观望，采购积极性偏低，叠加期货价格弱势震荡，部分客户信心不足，纺企纺纱即期利润为正。

截至11月29日，郑棉注册仓单428张，较上一交易日减少2张；有效预报208张，较上一交易日增加50张，仓单及预报总量636张，折合棉花2.54万吨。【操作建议】买入熊市价差期权持有

【评级】中性

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