黑色金属冶炼用电量数据进一步提供了佐证：行业用电量可以一定程度反映该行业生产状况，从历史数据来看，这一点在黑色领域体现非常明显，黑色金属冶炼行业3月同比下降5.6%，降幅同环比均回升较大，表明行业生产的景气度确在回升。

　　二、需求1季度总体平稳，3月低位明显恢复在3月行业供给端回升得到进一步证实的情况下，现货市场交易量价齐升，自然意味着终端采购量十分可观，超出了市场此前预期——所以钢价出现了前文所说的大涨。不过，结合之前解析的水泥数据以及当前行业下游终端用电数据来分析，我们认为，下游终端实际消费量未必如其采购量那样大，终端存在囤积钢材原料库存的可能。

　　钢铁行业下游主要对应工业。从用电数据来 看，1季度工业用电量9121亿千瓦时，同比仅增长 0.20%，增速相比去年同期提高0.8个百分点;其中，制造业1季度用电6670亿千瓦时，同比依然下降1.5%，增速比去年同期回落1.5个百分点。 总体来看，1季度钢铁下游终端生产情况同比有所恢复但基本稳定，并未出现显著放量，同时，制造业景气度整体弱于建筑业。

　　而3月工业用电量3329亿千瓦时，同比增速回升至4.2%，其中，制造业用电量2357亿千瓦时，同比增长8.2%，显示3月钢铁下游终端生产情况 回升较快。从制造业用电同比增速超过工业整体来看，3月制造业生产情况要强于建筑业。如果简单结合我们直观观测到的3月建筑用钢交易量相对更大的数据来 看，建筑终端下游存在提前补充原料钢材库存的可能。

　　三、钢价的疯狂，还能持续多久?在近期钢价 强势上涨的推动下，钢铁行业盈利状况站在了历史高点，我们成本同步估算的螺纹、热轧吨钢毛利分别达到372元、400元，几乎为2009年8月以来的新 高;考虑一月库存估算的螺纹、热轧吨钢毛利分别为 416元、445元，同样为2009年8月以来最高值。从历史上来看，即便是在政府大规模刺激的2009年，类似当前这种程度的盈利水平持续时间也没有超 过3个月，多数阶段为2个月左右。之所以如此，是因为在产能问题并未得到充分解决之前，即便存在资金、环保等各种干扰因素，高盈利最终仍会刺激复产加速， 供给回升过快从而导致钢价下跌。

　　对于市场目前所普遍关注的价格反弹什么时候会终止的问题，虽然存在诸如矿价、库存或开工率等各种所谓的检测指标，但供给实质性回升仍可能是最优先、最重要的指标。