本周：限产掩盖需求疲软 虚高后回归跌势

　　唐山6月限产力度达新高度，12天的长限产期，加上前所未有的焖炉政策，无疑给市场带来新的提振。如果说限产给市场带来强烈的心理安抚外，那么期钢的表现带动现货市场报价迅速反弹。由于前期美元指数表现低迷，刺激大宗商品价格的反弹，黑色系期货迎来一波上涨小高潮，这也直接拉动现货市场价格的上涨。

　　限产的利好更多是作用于未来预期，且实际上钢厂大多数均在生产，效果远低于预期，所以限产消息的炒作无法支撑钢价持续上涨。另一方面，美指不确定性较大，同样无法支撑黑色系期货的持续上涨。所以这些因素只能对钢价短期造成影响，无法弥补钢市自身需求不足的缺陷，当限产效应降温、期钢止涨后，市场迅速重回基本面，面对疲软的需求和季节性天气对成交的打击，市场价格重回下行通道。

　　本周社会库存录得911.36万吨，环比上周微降0.02%，同比去年同期减少28.8%。本周受唐山被动限产影响，检查明显提速，高炉开工率大幅下降，短期供给端有望迎来宽松。尽管库存实现四连降，尽管社会库存总量仍保持低位，随着季节性天气的加重，多雨高温天气增多，不但对户外工程施工造成影响，同样阻碍了市场的正常出货。库存的表现说明本周需求并未有效跟进。面对低迷的需求预期，后期仍要注意钢厂库存的消化给市场库存带来的压力，警惕限产结束后社会库存激增的可能。

　　钢厂方面，由于与市场价格倒挂明显，本周主导钢厂出厂价格下调明显。钢厂库存量增长加大，钢企库存出现积压，后期出厂价格仍面临下调压力，对钢价支撑较弱。

　　唐山钢坯本周始终保持平稳，现报1850元/吨。这主要仍是限产造成的影响，一方面限产的实施导致需求减少，交通受限，成交受到很大影响，故上涨较为乏力。而另一方面限产又使市场库存处于只出不进的状态，库存保持低位，鉴于限产解禁后钢企将恢复正常生产，那么在25后迎来解禁后，钢坯或将引发一轮采购潮，届时钢坯或有连续上涨的空间。

　　期货方面，本周美联储维持利率不变，并全面下调未来几年加息次数预期，使得市场对未来加息概率预测大幅下降，美元指数走弱，对大宗商品及期货走势将形成一定提振。不过在整体基本面不发生质变的前提下，仅依靠美指提振期货的想法难以实现，故维持中期空头思路。

　　实体经济发展平稳，但下行风险不容忽视。周初公布的数据显示当前经济符合“L”型走势预期，不过实体经济数据增速的持平和回落，下行风险犹存的声音增多。经济发展方向继续处于观望之中，关注国家相应的政策落实。而与年初资金宽松形成鲜明对比的是，周末公布的数据显示资金出现收紧迹象，且钢市面临资金中考。

　　未来地产和基建仍是继续决定经济形势的核心要素。虽然民间投资下滑符合供给侧改革的形势要求，但在房地产投资已经显露疲态的背景下，制造业投资和民间投资仍在继续大幅下行，未来整体投资不容乐观。需求表现将持续低迷。

　　下周：限产结束或迎短暂探涨 需求打压震荡下行

　　本周钢价跌幅近一步放缓，筑底态势显现。限产结束后，钢坯短期处于有利位置，或带动有钢价试探性拉涨。但消息面并无利好，实体经济下行风险仍存，资金面临收紧。而基本面疲软格局不变，受天气影响，预计需求将持续萎缩。另外短期供给端短期仍将承压，在钢厂检修未收成效之前，供需矛盾较重，震荡偏弱仍将是下周主流。

　　数据篇：

　　本周伊始，即便市场有利好支撑，挺价意愿较强，但商家表现普遍还是理性的，本周价格上涨幅度有限，同时下跌幅度均有下降。中钢网数据监控显示截止6月17日，全国20mmHRB400E螺纹钢平均价格2245元/吨，较上周日下调16元/吨，较上月同日下跌209元/吨。20mm普中板平均价格为2440元/吨，较上周日下调13元/吨，较上月同日下跌202元/吨。4.75mm热卷平均价格2573元/吨，较上周日下调22元/吨，较上月同日下跌146元/吨(图1)。

　　图1：全国主要钢材品种均价涨跌图

　　从全国各主要市场价格调整(图2)可以看出，本周南京、合肥、兰州建材报价稳，涨势并不明显，华中、华东地区跌势明显，其中福州沈阳上涨50元/吨至2230元/吨，北京建材下跌140元/吨至2070元/吨。本周邯郸、兰州热轧价稳，西部地区小幅挺高，太原热轧上涨30元/吨至2500元/吨，南昌热轧下跌60元/吨至2520元/吨。本周郑州、兰州、乌鲁木齐、昆明中板价稳，上海中板上涨30元/吨至2460元/吨，天津、重庆热轧下跌50元/吨分别至2210元/吨及2640元/吨。

　　图2：全国主要城市钢价涨跌图

　　本周库存基本与上周持平(图3)。数据显示，截止6月17日，社会库存录得911.36万吨，环比上周微降0.02%，同比去年同期减少28.8%。其中螺纹钢库存406.61万吨，环比降0.95%，同比减少35.14%。热轧库存185.38万吨，环比增1.92%，同比减少32.06%。中板库存86.82万吨，环比降0.28%，同比减少23.49%。

　　图3：今年以来钢材社会库存变动图

　　受限产影响，本周163家钢厂高炉开工率75.28%较上周降4.97%;产能利用率81.47%环比降4.54%;检修影响日均铁水39.15万吨增10.32万吨;48.47%钢厂盈利降5.52%。唐山市部分钢厂趁焖炉政策进行例行检修维护，剔除下周即将恢复正常生产的高炉，则本周开工率为78.31%降1.93%，产能利用率84.59%降1.43%。

　　产量方面，2016年5月全国粗钢产量7050万吨，同比增长1.8%。日均产量227.4万吨，较4月份下降1.7%;1-5月我国粗钢产量32995万吨，同比下降1.4%。

　　唐山钢坯本周始终保持平稳，现报1850元/吨。其他原料方面，进口矿价先涨后跌，焦炭价格整体震荡走低，废钢价格上涨明显。(图4)

　　图4：本