在去年前三季度首次实现“千亿元”营收后，今年前三季度，贵州茅台在高基数上再度实现稳定增长。

10月25日晚，贵州茅台发布2024年三季度业绩报告。今年1—9月，公司实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；实现归属于上市公司股东的净利润608.28亿元，同比增长15.04%。

其中，茅台酒前三季度收入首次突破千亿元，达到1011.26亿元，同比增长15.88%，在主营业务收入中占比超八成。

据《每日经济新闻?将进酒》记者估算，截至三季度末，贵州茅台已完成全年任务约71%。

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第三季度直销渠道收入增幅明显，“i茅台”收入微降

根据报告，今年第三季度，贵州茅台营业收入达388.45亿元，同比增长15.29%；归属于上市公司股东的净利润为191.32亿元，同比增长13.23%。

本月初，浙商证券曾预测，贵州茅台第三季度单季收入、利润增速均为14%~15%。可以看到，虽然本季度贵州茅台营收增速超过上述预测区间，但利润增速未达到该预测区间。

从前三季度整体业绩来看，公司实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；归属上市公司股东的净利润608.28亿元，同比增长15.04%。

今年前三季度，贵州茅台市场投入加大，销售费用为42.35亿元，同比增长38.26%，这个增速超过了前三年同期。2021年～2023年同期，贵州茅台销售费用同比增速分别为8.28%、25.12%、27.31%。

从渠道收入来看，今年前三季度，直销收入和批发收入分别为519.89亿元和685.29亿元，同比增长分别为12.51%和20.95%。其中，直销收入在主营业务收入中的占比约43.05%。

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记者注意到，直销渠道在第三季度表现突出。公司同日披露的2024年第三季度主要经营数据公告显示，今年第三季度，直销收入为182.61亿元。根据公司2023年三季报和2023年半年报，公司去年第三季度直销收入为147.87亿元。由此可见，今年第三季度直销收入同比增长23.49%。相比之下，今年上半年直销收入同比增速仅为7.35%。

值得注意的是，今年前三季度，备受关注的“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入147.66亿元。而第三季度是今年该平台实现收入最少的一个季度，三个季度收入分别为53.43亿元、49.07亿元和45.16亿元。去年同期对应的数据则是49亿元、44.4亿元和55.3亿元。

长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏此前向记者表示，茅台直销渠道的作用很大，但未来若要向全国大市场持续推进，还需要进一步优化直销渠道。

前三季度茅台酒收入破千亿元，系列酒收入增速放缓

具体到产品来看，茅台酒依旧是公司营收主力。

前三季度，茅台酒收入首次突破千亿元，达到1011.26亿元，同比增长15.88%，在主营业务收入中占比超八成。

前三季度，系列酒实现营收193.93亿元，同比增长24.36%。今年上半年，系列酒实现营收131.47亿元，同比增长30.50%。相比上半年，系列酒在第三季度的营收增速出现放缓。

系列酒营收增速放缓或与公司控制市场投放有关。

据了解，茅台1935是系列酒的主要收入来源，上市两年销售收入便突破100亿元。据市场消息，7月2日，茅台1935已超进度完成2024年上半年各项任务指标，“即日起将暂停投放茅台1935酒合同计划”。

需要注意的是，从去年开始，茅台1935在部分终端市场的成交价格便低于建议零售价1188元／瓶。据第三方酒价平台，当前，茅台1935批发参考价约780元／瓶。

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一位茅台酒经销商曾向记者坦言：“1935这个酒突破百亿（元）后，市场需要消化整理，进一步稳基础，保平台，保稳即是赢。”

前三季度完成全年目标约71%，商务消费有望成为持续增长点

贵州茅台在2023年年报中提到，2024年全年业绩目标为，实现营业总收入较上年度增长15%左右。2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.60亿元，以此计算，公司今年营业总收入目标应在1731.44亿元左右。今年前三季度，贵州茅台实现营业总收入1231.23亿元，已完成营业总收入目标的71%。

今年8月，贵州茅台首次提出了“新商务”概念，做好客群转型、场景转型和服务转型。在业内看来，商务消费有望成为公司未来的持续增长点。

此外，近期一系列政策利好陆续释放，业内普遍认为，利好政策将为龙头酒企带来盈利能力改善。

华龙证券指出，白酒板块具备顺周期属性。在降准、降息、降存量房贷利率、统一首套房和二套房的房贷最低首付比例、首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具等一揽子政策刺激下，居民收入预期迎来改善，有助于提升居民消费力和消费意愿，白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企盈利能力有望随之改善。

记者注意到，10月18日，茅台集团也在相关会议上提到，要抓住用好政策机遇，全力完成四季度和全年目标任务。