新财观 | 华福证券:中央经济工作会议七大政策信号学习解读
作者 华福证券研究所分析师燕翔、许茹纯
新华财经北京12月13日电 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。华福证券认为,此次中央经济工作会议释放了重要的政策信号,为明年中国经济发展指明了方向,其中尤为值得关注的重磅信号包括:一是要保持经济稳定增长,包括就业、物价、国际收支、居民收入等多个指标。二是“适度宽松货币政策”与“更加积极财政政策”相结合,超常规逆周期调节力度凸显。三是重点提出要大力提振消费,实施提振消费专项行动。四是要求提高投资效益,更大力度支持两重项目。五是提出开展人工智能+行动,引领新质生产力发展。六是要求综合整治内卷式竞争,规范地方政府和企业行为。七是提出深化资本市场投融资综合改革。
一、保持经济稳定增长
会议对明年经济形势做出总体要求,提出明年要保持经济稳定增长。2024年在复杂多变的内外部环境下,前三季度我国国内生产总值达到了95万亿,按照不变价格计算同比增长4.8%,趋势上短期虽然有所波动,但指标波动幅度并不大,且在预期目标范围附近。2024年经济社会发展主要目标任务即将顺利完成,预计2025年我国经济仍将保持较高的增长速度,成为推动全球经济增长的重要力量。
经济的稳定增长不仅是指经济增速保持稳定,同时还要求通胀、就业、国际收支等经济指标也要保持稳定。会议还指出,要保持就业物价总体稳定,保持国际收支基本平衡,促进居民收入增长和经济增长同步。2024年我国就业市场稳定发展、物价运行总体平稳、国际收支基本平衡,都显示出我国经济运行整体呈现稳中向好趋势。2025年我国经济预计仍将保持很强的发展韧性、不断回升向好。
二、实施更加积极有为的宏观政策
在明年经济工作的总基调上,本次会议延续12月政治局会议对宏观政策更加积极有为的要求,财政政策方面,要实施更加积极的财政政策,提高财政赤字率,增加发行超长期特别国债,增加地方政府专项债券发行使用,优化财政支出结构,兜牢基层三保底线;货币政策方面,要实施适度宽松的货币政策,适时降准降息,保持流动性充裕,使社会融资规模货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
财政政策更加积极与货币政策适度宽松的政策组合是历年中央经济工作会议中首次提出。此前在2009年至2010年遭遇金融危机之后,我国实施了适度宽松的货币政策,但既提到适度宽松的货币政策又提及更加积极的财政政策,是历年中央经济工作会议中首次提出,能够向市场传递更为积极、明确以及清晰的政策信号和预期,2025年宏观逆周期调控政策的力度预计将进一步加大。
三、大力提振消费
今年以来,我国经济增长韧性较强,但面临着广义价格收缩的问题,内需增长动能需要进一步巩固增强。同时,11月美国大选尘埃落定,特朗普再度当选美国总统,参考特朗普1.0的历史经验,特朗普再次上台后提升关税及贸易摩擦加剧的可能性加大,叠加特朗普相较拜登政府的政策不可预测性更高,国内出口链面临的外部环境更加复杂,在此背景下积极扩大国内需求存在明显的必要性。本次中央经济工作会议将全方位扩大国内需求放在明年经济工作要求的首位,凸显了明年扩大内需的重要性和政策决心。
扩内需的重点在于提振消费。本次经济工作会议明确提出要大力提振消费;在具体工作要求上,提出要实施提振消费专项行动,加力扩围实施两新政策。明年在促消费方面将有更多的政策出台,预计包括:一是持续推进促进消费品以旧换新政策,并进一步扩大支持范围、提高支持力度;二是推出服务消费相关增量政策措施,不断释放居民消费潜力,以提振内需;三是加强对重点人群的支持保障力度,提升整体消费能力,有效带动消费需求提升。
四、提高投资效益
提高投资效益、推动投资增长也是全方位扩大国内需求的重要内容。在具体工作要求上,除去加力扩围两新政策中的支持大规模设备更新外,会议还提出要更大力度支持两重项目,加强财政与金融的配合,以政府投资有效带动社会投资,大力实施城市更新,实施降低全社会物流成本专项行动。
多重利好下“两重”“两新”明年预计继续发力,带动投资规模平稳增长。今年前10个月,在大规模设备更新政策推动下设备工器具购置投资同比增长16.1%,对全部投资增长的贡献率超过60%,“两重”建设的持续推进也为扩大有效投资提供了有力支撑。在一次性增加较大规模债务限额置换存量隐性债务后,地方政府化债压力得到较大程度的缓解,也将有更多的资源、时间和精力来支持基础设施建设和经济发展,叠加明年“两重”、“两新”相关政策支持力度预计将进一步加大,都将推动2025年投资规模平稳增长。
五、开展人工智能+行动引领新质生产力
党的二十届三中全会提出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务,必须以新发展理念引领改革,立足新发展阶段,塑造发展新动能新优势;要健全因地制宜发展新质生产力体制机制。在我国全面建成社会主义现代化强国的道路上,不断健全因地制宜发展新质生产力体制机制、加快推动新质生产力发展将是未来一段时间内的关键任务。
外部环境对我国科技领域的制裁和打压更是促使举国体制助力科技创新推进高水平科技自立自强成为最大共识。特朗普上台后对我国科技领域的限制措施预计会更加明显,旨在遏制我国在关键技术领域的发展,部分关键领域甚至会面临“断供”等产业链风险。核心技术是国之重器,只有实现高水平科技自立自强,提高我国发展的独立性、自主性和安全性,通过科技创新不断塑造发展新动能新优势,把发展的主动权牢牢掌握在自己手中,才能从根本上保证中国式现代化进程的顺利推进。
此次会议提出,要以科技创新引领新质生产力发展,建设现代化产业体系,特别是明确提出要开展人工智能+行动。今年以来海外Sora和国内Kimi等新模型的问世、苹果Apple Intelligence系统的发布,都意味着AI仍然具备广阔发展空间,同时在2024年政府工作报告首次提出开展“人工智能+”行动后,中央经济工作会议再次明确提及,凸显了国家对人工智能产业发展的高度重视,相关领域有望成为继新能源后又一重大产业革命。
六、综合整治内卷式竞争
内卷式竞争是指利用远低于行业平均价格甚至低于成本的价格、或者其他不正当手段来获取市场份额,最终导致行业效率低下、效益降低的现象,这种竞争方式会使得行业陷入无序、低效状态,扭曲市场机制,还会阻挠企业的科技创新、不利于产业结构优化升级,对行业乃至经济社会的发展造成极大的损害。
防止内卷式竞争有利于社会资源的更加合理分配。本次会议明确提出要综合整治内卷式竞争,规范地方政府和企业行为,释放了更加直接、明确、坚决的信号。预计2025年行业格局或将出现较大的变化,部分行业的大型企业或将强者恒强,行业格局出清,推动名义增速走出价格收缩区间。
七、深化资本市场投融资综合改革
党的十八大以后,中国资本市场基础性制度改革不断推进、服务实体经济能力显著增强,目前已是全球第二大股票和债券市场。2022年和2023年中国股市融资额均位居全球第一,但与此形成鲜明对比的是,这两年股市表现低迷投资者获得感不强。正因为此,党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》,明确提出要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”,旨在更好地解决资本市场中存在的投资和融资功能失衡问题。
此次中央经济工作会议,进一步提出要“深化资本市场投融资综合改革”,就是坚持用改革的办法破解资本市场存在的深层次矛盾和问题,促进资本市场高质量发展。通过综合改革健全投融资相协调的资本市场功能,一是可以不断增强投资者信心、吸引更多资金入市,二是能够提高资本市场定价及运行效率、更好服务实体经济,三是可以有效降低金融风险、维护宏观经济稳定发展。
此次中央经济工作会议精神为未来中国资本市场进一步改革明确了方向,综合改革有望在投资端融资端交易端协同展开,全方位提高资本市场各参与方的专业能力与参与意愿。未来值得关注的改革方向包括:一是切实提高上市公司质量、培育一大批高质量上市公司;二是完善资本市场定价机制和退出机制;三是发展壮大耐心资本、扩大养老金入市比例;四是进一步加大分红回购提高投资者回报;五是加强监管防范风险、构建全方位立体化市场监管体系;六是加强投资者保护和教育、合理引导投资者行为。
现货资源
品名 | 规格 | 材质 | 厂家 | 地区仓库 | 价格 | 现货 |
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螺纹钢 | 12-32 | HRB400E | 长治市创发商贸有限公司 | 首钢长钢(首钢长钢) | 0 | 详情 |
热轧卷板 | 15.50×1500 | Q235B | 宁夏祥合明贸易有限公司 | 包钢(银川市西夏区) | 0 | 详情 |
普碳中板 | 14 | Q235B | 唐山沐翌供应链有限公司 | 唐钢(金秋港) | 0 | 详情 |
低合金板 | 60 | Q355D | 安阳市润兴商贸有限公司 | 安钢(中拓物流) | 0 | 详情 |
无缝管 | 12*2 | 20# | 山东东银金属材料有限公司 | 聊城精密(东银库) | 7700 | 详情 |
圆钢 | 22*9380 | 25CrMoA | 山东大万实业有限公司 | 宣钢(河北宣化) | 0 | 详情 |
热轧卷 | 3.0*1800*C | Q235B | 上海盛钢联供应链管理有限公司 | 宝钢(泉安/津澜) | 0 | 详情 |
高线 | Φ20*C | Q355D | 上海北铭高强度钢材有限公司 | 韶钢(川流富锦库) | 5540 | 详情 |
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