作者：财信证券研究发展中心总经理 袁闯

新华财经北京1月6日电 当前，居民消费需求疲软是有效需求不足的重要原因之一。2024年1-11 月份，我国社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，11月当月增速降至3.0%，低于疫情前8%左右的增速。2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九项重点任务的第一项，同时将提振消费列为扩大内需的首要工作。

国内需求中，投资需求是中间需求，而消费需求是最终需求。因此在扩大内需的过程中，以提振消费需求为重点，通过消费需求带动投资需求，是提高投资效益的有效途径，也能够更好地实现投资与消费需求之间的良性循环。

从中长期来看，消费的增长建立在收入增长的基础之上；而从短期来看，消费者也会因为产品价格下降、消费便利程度提升、消费场景等因素而扩大消费需求。因此，提振消费需要远近结合、综合施策，一方面要实施引导性、刺激性的消费政策，提振居民的消费意愿；另一方面要提高居民收入水平、改善居民中长期收入的预期，增强居民消费能力。

短期的消费引导政策、消费补贴能够有效提升消费意愿。以2024年实施的家电以旧换新政策为例，根据iFind数据，2024年1-8月我国家电零售额累计同比增速为2.5%；8月，商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确各地可自主确定补贴“8+N”类家电品种，每件最高补贴2000元，正式推动了家电以旧换新政策在各地的实施。9月各地开始全面参与执行家电以旧换新政策，家电零售额开始明显提速，9月、10月和11月家电零售额同比增速分别20.5%、39.2%和22.2%，1-11月家电零售额累计同比增长9.6%，带动了耐用消费品整体增长。2025年1月3日，国家发改委在国新办举办的新闻发布会上表示，将实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。消费品购新补贴范围扩容，将有力提振这些产品的消费需求。但是，消费补贴产生的提振效果主要集中在短期，长期来看还需要依靠收入的持续增长为基础。

中期来看，增加居民财产性收入能够有效增强消费信心。过去二十年内，我国居民财产性收入主要来自房地产。从2021年以来的这一轮房地产调整，给房地产上下游产业带来了较大的压力，影响了居民的消费信心。目前，一、二线城市房地产销量开始回升，价格回升仍然需要政策进一步发力。进一步加大力度，促进房地产止跌回稳，一方面刚性与改善性住房需求释放能够带来房地产上、下游需求的增长，另一方面也能够有效改善居民对财产性收入的预期，提升消费信心。同时，稳住股市，促进股票市场健康运行，也能够有效增加居民的财产性收入从而提升居民消费信心。2024年9月24日以来，A股市场活跃程度明显提升，市场预期明显改变，投资者信心有效提升；2025年在更加积极有为的宏观经济政策的带动下，A股健康平稳运行的基础更加扎实，这也将为提升居民消费信心提供支撑。

长期来看，需要持续增加居民收入、提高社会保障水平，以提升居民消费能力。从经济长期发展的视角来看，我国需要提高消费占GDP的比重，推动经济增长由出口与投资推动模式向消费主导型增长模式转变，这需要持续增强居民消费能力。首先，需要进一步释放经济活力，促进经济平稳健康运行，实施就业优先政策，提高就业水平，以持续增加居民收入水平。其次，需要改革收入分配机制，逐步提高劳动在初次分配中的占比，提高中低收入群体收入水平。最后，需要进一步完善社会保障体系。当前我国城乡居民整体社会保障水平不高，农村居民的养老、医疗保障等水平较城镇居民存在较大差距，一方面要整体提升城乡居民社会保障水平，另一方面要缩小城乡居民社会保障差距，这对于增强居民消费能力也将产生积极的作用。

笔者认为，2025年检验经济回升向好成色的一个重要指标，要看物价水平回升的情况。因为物价水平是供给与需求均衡的结果，在当前的情况下，物价水平回升说明需求得到有效提振。预计2024年我国CPI约为0.3%，2025年在全方位扩大国内需求系列政策落地的情况下，如果CPI能够有效回升，则有利于企业经营效益的提升，从而促进经济更高质量地回升向好。