新华财经北京1月20日电（刘润榕）人民银行20日开展1230亿元7天期逆回购操作，操作利率持平1.50%；鉴于当日有248亿元逆回购到期，公开市场实现净投放982亿元。

回顾上周（1月13-19日），央行连续开展超大规模逆回购，后半周释放14050亿元流动性。在税期、政府债缴款以及现金漏出等因素影响下，资金面持续收紧，周四R007一度上升至4.19%，创2024年以来新高。尽管日内资金面时常阶段性转松，但资金价格大幅高于政策利率的状态仍在延续。

资金价格高企，DR001、R001加权利率最高达到1.97%、3.94%，日内一度超过10%，周均值环比较前一周大幅上行34BP、117BP；DR007、R007加权利率最高达到2.34%、4.12%，周均值环比上行57BP、127BP，除DR001外，其他品种资金价格均触及2024年以来最高。

本周（1月20-26日）逆回购到期14848亿元，尤其是22日到期高达9595亿元，关注央行投放力度。26日（调休日）将进行MLF续做；21日开始可以拆借7天资金跨春节，关注资金面波动；政府债净缴款规模约为5005亿元，对资金面扰动相对可控；同业存单到期量6245亿元，高于前一周的3938亿元。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模升至1.48万亿元；政府债净缴款规模上升至5005亿元，且主要集中在周二至周四；节前取现需求将明显增加，叠加缴款和逆回购到期的影响，资金面面临的外生扰动将进一步增加。但在以往央行提示长端利率风险时，也不会在跨月、政府债供给放量等关键时点使资金面大幅波动。正值跨春节的时间节点，出于维持金融稳定的考虑，预计本周资金面紧张态势大概率将明显缓解。春节假期后再继续观察央行如何在控制长端利率与支持经济回升之间权衡。

华西证券首席经济学家刘郁分析称，资金面较为艰难的时候可能已经过去。一方面，上周资金收紧使得非银杠杆率已经达到2024年以来最低，被动去杠杆加剧资金面波动的概率下降。另一方面，从往年经验来看，春节前夕一般会开启资金投放模式，2019-2024年春节前流动性安排多在2万亿以上。资金面或逐步缓和。

20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均维持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，去年三季度商业银行净息差降至1.53%，为历史最低位，持续低于1.8%的警戒水平，加之近期银行同业存单到期收益率上行，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

“在物价水平偏低，外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。”王青称。

中国人民银行副行长宣昌能日前表示，未来将综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。强化利率政策执行，在保持金融业健康经营基础上，进一步降低社会综合融资成本。

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