新华财经上海2月7日电（葛佳明） 北京时间2月7日晚21:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国1月非农就业报告，经济学家普遍预计，美国1月新增就业人数将较12月的25.6万人大幅放缓，但仍预示着劳动力市场表现稳健。

根据数据统计，市场预期美国1月非农新增就业人口为17万人，失业率预计与上期持平为4.1%；平均时薪环比增速料维持在0.3%的水平。

花旗经济学家认为，由于季节性新增，1月就业增长将继续保持强劲，预计新增非农就业人数19.5万个就业岗位，失业率维持在4.1%，高于市场普遍预期。从美国ISM服务业数据和JOLTS职位空缺等前瞻数据看，1月非农新增就业人数将受季节性调整的支撑，寒冷天气与自然灾害的影响较小，因此非农表现或超预期强劲。

因此，如果非农就业报告强于预期，或将进一步降低市场对美联储降息的预期，或将提振美元并让美股承压。反之，如果数据疲软，则将提振市场对美联储的降息预期，从而支撑美股，对美元产生负面影响。

根据芝商所美联储观察工具，美联储3月维持利率不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为154.5%。到5月维持当前利率不变的概率为61.7%，累计降息25个基点的概率为34.2%，累计降息50个基点的概率为4%。

非农年度修订或成关键

美国劳工部在公布1月非农数据之际将对2024年数据做年度校准。分析师普遍认为此次数据需要尤其关注以下两点：一是2024年的新增非农就业是否大幅下修以及下修幅度，二是2024年的失业率是否上调。

2024年8月发布的初步修订显示，2023年4月至2024年3月期间非农新增就业人数下修81.8万人，修正幅度仅次于2009年，一定程度上加大市场对美国经济衰退风险的担忧，也推动了美联储首次50个基点的降息。

东吴证券首席经济学家芦哲解释称，美国劳工统计局（BLS）在每年2月会对上一年全年数据做出全面“年度校准”，其内容包括基于失业保险数据、企业生死模型、人口普查数据进行的校准。

美国劳工部的非农就业报告由两大主要调查构成：企业调查（CES）和家庭调查（CPS）。其中，为了弥补CES调查样本的有限性问题，BLS最主要的一处修订便是根据基于企业失业保险记录的就业和工资季度普查数据（QCEW），但又因不同问卷对非法移民的统计不同，使得QCEW就业与CES非农就业之间的分歧不断加大。

芦哲预计截至2024年12月，美国非农总就业人数或存在93万-154万的下修，较2024年3月81.8万的初步校准有所增加，美国失业率可能也将迎来上调。根据高盛测算，纳入新的非法移民数据意味失业率上修4个基点。

彭博经济学家Chris Collins预测，1月份失业率将因移民数据调整将上修5个基点，从4.09%增至4.16%。此外，政府岗位可能有所减少，这也会对失业率产生额外影响。截至去年12月非农就业总人数可能合计下修93.4万，即每月平均新增就业岗位将从18万降至15万-17万间。

但渣打银行则在近期发布的报告中表示，自8月以来的进一步QCEW修订使非农下修67万人，较2024年3月81.8万的初步校准减少。Pantheon Macroeconomics经济学家也表示，基于对QCEW数据上调和企业生死模型的调整，预计非农全年下修幅度将缩窄至67万。

1月非农数据或仍表现强劲

12月美国非农新增就业岗位达到了25.6万个，远高于经济学家的预期。与此同时，失业率也意外从11月的4.2%下降至了4.1%。

对于1月的就业数据，受美国多地寒流和加州洛杉矶大火的影响，目前市场人士普遍预计，1月非农数据可能很难再度复制此前连续超过20万的表现，但从美国ISM服务业数据、小非农ADP等前瞻指标的表现看，华尔街投行预期1月非农就业数据仍将保持稳健。

德银经济学家认为，1月预计新增就业人数17.5万，失业率维持在4.1%的水平。数据可能会增强美联储官员对劳动力市场处于良好状态的信心，但需要注意的是过去两年1月非农就业数据均超预期强劲，其背后可能是因天气较为温暖，鉴于此需要警惕近期寒潮对非农就业数据的下行风险。

美国12月职位空缺数意外降至760万，为过去一年的次低水平。ADP数据显示私营部门1月新增18.3万就业人口，高于前值和预期。上周初请失业金人数小幅升至21.9万，略高于前值和预期。

嘉盛集团全球研究主管马特·韦勒（Matt Weller）认为，结合上述领先指标和内部模型的分析，1月非农就业报告可能高于预期，新增就业岗位可能在17.5万至22.5万之间。

分析师认为，若就业报告好坏不一，失业率可能具有更高的影响权重，此外，由于12月新增就业人数达22.5万为10个月新高，如何修正也值得关注。

市场将如何反应

联博发达市场经济研究主管埃里克·威诺格拉德（Eric Winograd）认为，对美联储来说，劳动力市场比美国政府后续政策问题重要得多，预计1月非农就业数据将保持稳健，美联储预计将按兵不动。

当地时间2月6日，美国达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）表示，美联储可能需要至少在相当长一段时间内将利率维持在当前水平，如果就业市场不出现大幅降温的情况，即使通胀放缓也不能成为美联储进一步降息的理由。

洛根认为2025年美联储后续利率路径存在两种主要可能性，一方面在劳动力市场走弱或经济增长放缓等情形下，可能需要进一步降息。另一方面，预计美国短期内通胀可能会出现较大波动，美国企业通常会在每年的1月份对产品或服务进行价格调整，在经济状况良好、市场需求旺盛时，企业拥有较强的定价权，出现提价的现象。

强劲的非农数据通常被视为经济健康的信号，可能会增强市场对美国经济的信心，并对股市形成利好。但若就业增长超预期，可能强化美联储的谨慎立场，推迟降息，这可能会对股市造成短期压力。

对于黄金后续走势，嘉盛集团认为，金价目前继续在通道上轨上方运行，若非农数据强劲可能暂时打压黄金多头，关注2830关键位置。反之，若非农符合或不及预期，金价有望继续冲击2900甚至3000美元。

法国兴业银行策略师认为，近期由于经济数据疲软以及财政部再融资公告中前瞻指引未发生变化，10年期美债收益率跌破了4.50%-4.65%的窄幅区间。这意味着债市对未来经济和政策前景保持谨慎。如果非农就业数据低于市场预期，表明美国经济可能疲软，投资者对避险资产的需求将上升，从而推动美债收益率进一步下降。