新华财经北京2月20日电（王春霞）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心2月20日公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续第4个月维持不变。

2月LPR报价延续“按兵不动”

年初以来，在“适度宽松”的货币政策基调之下，市场对于降准降息的预期不断落空，央行保持定力，政策利率延续持稳，使得LPR报价的定价基础未发生变化。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，政策保持定力，主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。资产端继续承压、市场化负债成本上行，也均对LPR继续下调形成约束。一方面，年初重定价效应和新发贷款定价未企稳，使得银行息差继续承压。

受去年LPR大幅下调和存量房贷利率调整影响，今年一季度资产端重定价压力较大（年初下调60bp左右），尤其是按揭、长期限基建类业务（浮动利率）受影响大，对银行息差继续形成挤压。同时，在择机降准降息和利率中枢总体下移背景下，企业对利率下行也有预期，新发贷款的投放价格总体而言并没有明显的变化。

央行数据显示，1月新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.4%，比上年同期低约40个基点；新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约80个基点，贷款利率继续保持在历史低位水平。

温彬指出，资金面紧平衡下，银行负债成本上行，LPR报价加点下调受限。

不同于2024年下半年的平稳偏宽状态，2025开年以来资金利率处于高位运行，波动也相对加大，对短端形成较为明显的压制。资金面紧平衡下，1Y银行同业存单到期收益率由年初的1.57%大幅上行至2月19日的1.88%，提升31bp；1M存单利率更是上行至1.995%，接近1Y-MLF利率，提升45bp，期限倒挂严重。

“在央行逐渐收紧流动性、年初资产投放加快的背景下，银行负债端压力相应增加，叠加非银同业存款自律下银行面临非银存款大幅流失的局面，进一步放大负债端的资金压力，也会对稳存增存和存款成本改善形成制约。”温彬表示。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头等影响，近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。

王青认为，开年政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于去年三季度末一揽子增量政策出台，楼市回暖，经济景气度上升；2025年年初来，居民消费整体走势平稳，1月信贷、社融等金融数据“开门红”。

央行在近期发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中提到，将持续改革完善贷款市场报价利率，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，推动企业融资和居民信贷成本下行。

后续择机下调LPR的可能性仍大

温彬认为，在“适度宽松”的货币政策基调下，四季度货政报告提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，替代上季度的“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”，表明后续降准降息仍值得期待。

“今年央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是2025年促进房地产市场止跌回稳的关键一招。”王青判断。

此前，国盛证券宏观团队也认为，在中央经济工作会议“适时降准降息”和2024年四季度货币政策委员会例会“择机降准降息”的总要求下，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，一季度大概率有望看到。幅度上，预计2025年降息40个基点左右甚至更高，降准有望50—100个基点甚至更高。

中国人民银行行长潘功胜近日在新兴市场经济体研讨会上指出，下一步，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。

编辑：刘润榕

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