本期观点：钢厂补库有限原料震荡运行

　　时间：2018-4-23—2018-4-27

　　● 市场回顾——钢坯铁矿先抑后扬，煤焦废钢稳中有降；

　　● 成本分析——钢材市场震荡上涨，钢厂盈利继续扩大；

　　● 库存分析——钢厂谨慎采购为主，铁矿港存保持高位；

　　● 综合观点——钢市反弹动能不足，原料市场震荡运行。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　受钢材价格上涨带动，本周国内钢坯、铁矿石价格都有所回升，但总体成交一般，市场库存压力依然较大；煤焦和废钢市场稳中有降，供应商多有挺价惜售心理。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　本周国内市场钢坯价格总体先抑后扬，上半周市场成交依旧平淡，市场价格下跌30元左右，下半周后受钢材期现价格整体上涨影响，钢坯直发情况有所好转，价格持续回升。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格在3560元/吨左右，20MnSi方坯价格为3690元/吨左右，较上周五上涨80元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率上升10%至80%左右，型材调坯企业开工率回升31%至40%左右，建材调坯企业开工率上升2%至35%左右。本周钢坯价格上涨除了和金融市场联动外，和型材厂家复产备货有较大关系，但考虑到目前钢坯价格与建筑钢材价差不到200元/吨，且不少型材厂家已完成阶段性备货计划，短期钢坯价格继续上涨空间有限，预计下周市场将以小幅震荡为主。

　　铁矿石：

　　本周进口铁矿石市场成交一般，但受期矿价格反弹带动，部分贸易商也试探性提高报价，62%粉矿价格升至68.3美元/吨（CFR），较上周五上涨3.05美元/吨，港口新到两矿资源不多，部分厂商增加远期资源询盘。国产矿价格相对稳定，河北地区铁精粉价格保持在680元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价格在570元/吨左右。目前国内主要港口铁矿石库存仍保持在1.6亿吨之上，因此多数钢厂对于后市并不看好，仍以按需采购为主，一些贸易商也不敢贸然囤货追涨，观望气氛仍较为浓重，预计下周进口矿价格将在65-70美元/吨（CFR）区间内震荡运行。

　　煤焦：

　　本周国内炼焦煤市场略有松动，受焦炭价格下跌影响，北方局部地区煤价略有下调。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1460-1500元/吨，部分低硫主焦煤价格下跌20-30元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨；河南部分贫瘦煤出厂价格下跌50元左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价降至192美元/吨（CFR），较上周下跌12美元，已经接近国内同品质煤价水平，询盘略有增多。本周国内焦炭市场弱稳运行，河北部分钢厂又提出降价50元/吨的要求，但鉴于近期钢材价格略有上涨，且自身有亏损的情况，多数焦企暂未同意。截止本周四，山西地区二级冶金焦价格在1550元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦价格在1700-1750元/吨。预计下周国内市场焦炭价格将以平稳运行为主。

　　废钢：

　　本周国内市场废钢价格震荡偏弱，北方一些中小型长流程钢厂小幅提价补库，而中南、华东地区不少电炉钢厂由于建材库存偏高，整体开工率不高，废钢采购价格较前期略有下调。截止本周五，江浙市场重废主流价格保持2300-2350元/吨，山东、福建局部地区下跌30-40元/吨；两湖、两广地区重废主流价格保持2200-2250元/吨。在北方地区，河北、山西市场重废价格上涨20-30元至2200-2300元/吨；东北市场重废主流价格保持在2600-2650元/吨。本周国内废钢行情走势偏弱，主要是对于前期持续上涨的修正，部分电炉钢厂目前仍处于观望状态。不过，随着下半周国内建筑钢材价格再度反弹，社会线螺库存继续下降，部分电炉钢厂势必将重新加大生产力度，从而对废钢需求起到带动作用。预计下周国内市场废钢价格有望小幅上涨。

　　二、国内主要钢厂调价情况

　　表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

　　注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

　　三、国内钢厂成本和库存变化

　　随着铁矿价格小幅反弹，本周国内钢厂生产成本略有回升。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2736元/吨，较上周末上涨46元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3173元/吨，较上周末上涨16元/吨。本周国内钢材市场小幅上涨，但成交一般，贸易商对下游接受能力信心不足，以走货为主。截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3913元/吨和4076元/吨，分别较上周末上涨59元/吨和68元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上周末上升165元至1112元/吨，热卷毛利上升174元至1275元/吨。

　　表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看（见表4），本周国内钢厂对于铁矿的采购力度略有增大，煤焦到货相对稳定，废钢部提价补库，总体到货量略有增加。

　　表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

　　四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

　　从基差情况看，近期焦炭市场已获较强支撑，而铁矿石、螺纹钢、炼焦煤市场心态不稳，仍存调整的可能。

　　表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

　　五、综合观点

　　虽然近期国内钢材价格有所回升，但下游采购仍相对谨慎，贸易商对于涨价后成交也缺乏足够信心，走货较为积极。同时，近期市场资金面压力也有所增大，美元指数有反弹的迹象。更重要的是，近期电炉钢企业的开工受到成本约束，这部分产能未完全“发力”。总体而言，目前钢材市场仍然只是阶段性的反弹，后市持续上涨力度有限。预计下周国内钢坯、铁矿石价格都将跟随钢材市场小幅震荡，煤焦市场相对稳定，废钢有望小幅反弹。