京东方追随的策略造成巨大的财务成本，在以20亿的亏损为代价总结发展方向，国内发展液晶面板不能再单纯依靠投入资金上新世代生产线，而应该努力降低上游采购成本，解决产业链配套问题，提高企业议价能力　　G京东方可能还要继续忍受亏损的煎熬。在过去的15个月(2005年全年及2006年一季度)中，这间目前国内最大的液晶面板生产企业，累计亏损达到20多亿元。投资者选择用脚投票，将其股价从2004年11月的9元左右，抛弃至目前的不足3元。伴随着亏损的消息，G京东方决定定向增发15亿股A股，用以对其第五代液晶面板生产线进行技术改造。技改项目的投资大约需要32亿元资金，业内人士测算，如果顺利，此次募集资金大约能达到40亿元左右。“短期内不要指望京东方能大幅盈利，”中华液晶网资讯总监张新岗对《财经时报》说，“即使亏损，它也已经对产业发展起到了好的作用。”G京东方显然不想仅仅成为中国平板产业链条上的一面旗帜。一系列的脱困扭亏计划，正在操作之中。周期之痛五一长假前两天，G京东方接连三份有关业绩的报告，震动着投资者的神经。2005年年报报亏约16亿元；2006年一季报又报亏近5亿元；另一份半年业绩预告显示，上半年将继续亏损，亏损额度尚无法估量。实际上亏损从2004年第四季度已经开始了。G京东方的解释是，由于受液晶行业周期性影响(俗称“液晶循环”)，自2004年下半年开始液晶面板价格大幅度下降，且下降趋势一直延续至今。加上原材料价格下降幅度远远低于液晶面板下降幅度，导致包括G京东方在内的面板企业陷入亏损。资料显示，2004年6月液晶面板价格到达高峰后，从当年7月开始跳水，2005年一月跌至谷底。后面出现缓慢回升，到2005年三季度再次达到较高水平，并在随后的四季度回落。业内人士测算，2005年三季度高峰时和一季度低谷时的价差仅有百分之十几，并不十分显著。中华液晶网张新岗对《财经时报》分析，在过去，液晶循环往往导致平板企业业绩大起大落，在谷底时大幅亏损，高峰时大幅盈利。但目前，行业周期已经不如过去明显。正是由于液晶面板行业正在呈现周期淡化的特点，企业间的竞争力差距日益显著，G京东方这样的二线企业，将面临更多的困难。“过去二线企业熬过最艰难的低谷，仍有可能在高峰期获得高回报，积累发展资本，但现在京东方已经没有那个高盈利阶段，一直处在消耗中。”张新岗说。由于难以利用行业周期获得有效的盈利 ，G京东方只能依靠其他融资渠道获得平板生产所需的大资金。有数据显示，京东方目前拥有的液晶屏第五代生产线，投资额约为100亿元人民币，另外日常的技术更新和维护，每年还要投入2亿多元。这致使G京东方不得不背负起高达84%的负债率，2005年仅支付利息就消耗约6.5亿元。昆仑证券分析师黄硕用“小马拉大车”来形容G京东方面临的艰难处境。在其定向增发A股的方案设计中，涉及部分债权转换股权，可见增发既为筹集资金，也为降低资产负债率。业内人士认为，G京东方努力降低负债率，也有利于其吸引新的战略投资伙伴。增发有望在本月底或下月初完成。分析人士估计，G京东方的业绩状况可望在下半年的液晶面板销售旺季出现好转。聚龙光电的角色与增发消息一起流传的，是G京东方入主由四家彩电生产企业共同注册成立的深圳聚龙光电有限公司(以下简称聚龙光电)。G京东方的入主相当低调，《财经时报》采访时发现，四家企业中的一些新闻发言人并不知道G京东方入主聚龙光电的消息。G京东方入主前，今年年初刚刚成立的聚龙广电由创维、TCL、长虹和康佳四家彩电制造企业，以及负责为深圳市政府寻找高科技项目的深圳市深超科技投资公司共同组建。G京东方日前宣布以800万元注资，持股40%。业内普遍认为，G京东方入主聚龙光电，是为上马新世代生产线。坊间流传聚龙光电的目标是第六代液晶面板生产线。但显然第六代线并不具备竞争优势，也不太符合G京东方目前的转型目标。第六代线的优势在于切割30英寸、37英寸等规格的液晶面板。第七代线的优势在切割32英寸、40英寸、42英寸以及46、47英寸等大规格的面板。从目前液晶电视的终端市场需求看，40英寸以上的电视需求旺盛。韩国三星就已经跳过六代，直接进入第七代生产线的开发。此前，G京东方在产品选择上出现的问题，也是导致连续巨亏的因素之一。G京东方目前主营产品为17英寸的面板，这是此次液晶周期中价格波动最大的产品，其单价从2004年6月的280美元左右，跌至2005年的150美元左右，跌幅近47%。上个月，17英寸面板价格在每片约120美元，跌至G京东方成本线以下约20美元。为了改变这一状况，G京东方已经尝试开发20英寸等其他规格的显示器面板。其在韩国收购的子公司BOE-Hydis也在向手机、监视器等小型面板转型。但是，液晶面板的产品开发，需要得到下游客户五至六个月的认证，这个认证过程是下游客户根据新的面板产品特性，进行内部研发、配件组织等。因此，G京东方的产品转型效果还需要一些时间才能显现。家电业资深分析人士刘步尘对《财经时报》说，G京东方没有得到彩电客户，是一个重要缺失，因为这部分客户增量迅猛，而且对产品品质要求相对较高，利润率更高。美国著名平板电视市场调查公司DisplaySearch日前发布的研究结果显示，到2010年液晶电视在全球电视市场所占份额将达到51.8%，超过显像管电视。DisplaySearch预计，今年全球液晶电视产量将达4175万台，市场份额为21.9%。然而G京东方目前拥有的五代线，最大的合理切割尺寸为26英寸，在目前32英寸至40英寸市场需要旺盛的情况下，G京东方受生产线所限，没有竞争力。由此看来，入主聚龙广电，一方面也可以起到拉拢下游彩电企业的作用。聚龙广电不论投资六代线还是七代线，资金无疑是需首要解决的问题。目前四家家电企业一共投入1000万元，聚龙光电的注册资本只有2000万元。六代线的投资一般在18亿美元左右，七代线则在23亿美元左右。深圳市政府即便愿意买单，显然也难以消耗这样规模的巨额投入。（财经时报）