2018矿石内外预期差别不大
2017年国内黑色系的演绎路径为:年初曲折上行:限期清除“地条钢”炒作+预期,成材带动炉料上行(1-3月)--第一轮大跌:房地产调控+金融监管趋严+炉料供给宽松(4-5月)--淡季不淡:供需缺口开始显现,高基差向上修复(6-8月)--“金九银十”再落空:钢焦限产错配,炉料利空(9-10月)--年末反弹:正式进入限产期,原料端强势反弹(11月至12月底)。
国家统计局数据显示,2017年1-11月,粗钢累计产量同比增长5.70%,达76480万吨;铁矿石原矿产量11.6亿吨,同比增长6.5%。铁矿砂及其精矿进口量99073万吨,与2016年同期相比增长6%。预计2017年全年国内生铁产量7.07亿-7.1亿吨,对铁矿石的需求约12.3亿吨。同时,预计2018年国内生铁产量在7.0亿-7.25亿吨之间。
展望2018年,钢材方面,需求端,房地产周期性下滑,但投资存韧性,基建投资或略有放缓,制造业稳中向好,出口仍将维持低位,预计2018年钢材需求稳中小降;供给端,供给侧改革边际弱化、环保限产常态化、电炉产能释放仍待政策松动,预计2018年供给量将有边际回升。整体来看,2018年供需或由紧平衡转向宽松、吨钢超高利润将回归合理区间。
国外供给
2018年,四大矿山预计增产4200万-5200万吨。其中,淡水河谷计划产量将达到3.9亿吨,增量3000万-3500万吨,主要由S11D项目贡献;Samarco球团在停产前的产能为1200万吨。FMG暂无产能扩建计,目前规划的2018财年每季度发货量为4400万吨。力拓新建的Silvergrass项目最终将增产能3000万吨;必和必拓新建South Flank项目,最终达产后将新增产能2000万吨,2018年预计带来700万吨的增量。此外,非主流的罗伊山可能还会有1300万吨的增量贡献,基本上对冲其他非主流的减量部分。因此,2018年的海外产量或将增长4200万-5200万吨。
2017年12月,美国基建方案得到国会的通过。这将为美国的钢铁消费带来增量,尽管美国是以电炉钢为主。澳大利亚工业科学与创新部对未来几年全球粗钢供求进行了预估,其预计2018年全球粗钢产量将增加1700万吨,但我们注意到,它下调了中国的粗钢产量。扣除中国因素之后,其他地区产量增加约2200万吨,以此为标准,将带来铁矿石的消费增量约2800万-3000万吨。因此2018年,全球的铁矿石消费增量合计将为5800万-6200万吨的水平。
综合来看,虽然国内各种政策不断,矿粉需求受到影响,而国外矿山又连连增产,但往中国的发货量却在合理斟酌当中,国内需求与国外供给预期相差无几,所以铁矿石坚挺是有一定理由的。
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