本周纯碱期货价格和现货价格同步上行，截至周五纯碱期货主力合约收盘报1697元/吨，周环比上涨52元/吨，涨幅3.16%。相比之下现货价格涨幅更为明显。6月16日山东多家大型企业上调轻碱出厂价和重碱送到价，二者分别提升至2100元/吨、2300元/吨，而华北地区重碱送到价格维持2250元/吨。在部分地区现货价格上调之后期货盘面贴水幅度略有扩大，后期在供需两端同步出现驱动的情况下，盘面存在补贴水的可能。

近期纯碱期现价格同步上行一方面在于中下游的适量补库、纯碱表观消费量持续维持同比高位；另一方面市场传言近期出口较为乐观，尤其以轻碱为主。因此厂家大幅上调轻碱生产比例同时下调重碱生产比例，盘面可供货源减少、中枢上移。截至6月15日，纯碱行业整体开工率90.05%，周度产量60.55万吨。其中重碱生产比例下降至51.31%，轻碱生产比例提升至48.69%。

在需求端补库持续进行的情况下，纯碱企业延续去库模式，本周纯碱企业库存整体下降幅度接近9.3%，轻碱库存下降幅度高达13.5%而重碱库存下降6.4%，这也印证了近期轻碱需求略好于重碱。除此之外，本周宏观层面调降七天逆回购中标利率、MLF利率，国内煤化工商品市场走势整体偏强也给纯碱期货价格带来底部支撑。

后期纯碱市场存在多方利好支撑。首先，近期市场对于促进消费稳定、经济增长政策加码的预期较强，商品市场氛围整体向好。其次，六月中下旬之后随着温度的进一步提升，纯碱行业季节性检修逐步提上日程，届时供应端将出现明显下降。目前已确定六月中下旬计划检修的企业产能合计达到220万吨，七月份计划检修涉及产能455万吨，八月份计划检修涉及产能290万吨，后期其他企业仍有可能加入检修行列。需要警惕的是当下纯碱现货端仍有利润空间，行业检修可能存在加快复产或检修力度不及预期等风险。再者，当前下游玻璃(1527, -106.00, -6.49%)企业纯碱原料库存压缩至13天左右，原料库存水平接近极限，后期补货需求仍有推进可能。最后，国内化工煤价格止跌企稳、国际市场天然气价格加速上涨，能源价格提升有利于商品市场间的板块联动效应。

纯碱市场的利空因素也值得注意，而主要压制仍来自于远兴一期项目的投产。最新消息表明下周远兴或将迎来投料阶段，若进展顺利本月底或七月初有望见到产成品出炉。按照原先计划，远兴后续产线将分别于7~9月依次投产，10月有望实现满产。因此，7到9月份纯碱新增产能处于爬坡阶段，而季节性检修所带来的供应缺失量将与产能增量形成明显博弈。需求端的利空压制仍来自于玻璃终端地产需求不及预期所带来的产业链负反馈，本周玻璃现货价格和生产水平均小幅下降，后期关注政策对地产刺激程度。

整体来看，短期在成本、宏观等外部因素提振下，纯碱期货盘面有望跟随性走强。目前纯碱主力合约尚未突破前期高点1750元/吨，后续进一步向上突破需要更多利好因素落实。中期角度来看，未来1~2个月纯碱季节性检修损失量有望超过产能爬坡增量，再考虑到夏季可能叠加发生的环保、限电等因素，纯碱阶段性货源偏紧现象仍有可能出现。长期角度来看行业新增产能压力过大，期现价格仍有下行空间。

（来源：光大期货）