铜：短线偏乐观的同时要保持谨慎

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨0.88%至8361美元/吨；SHFE铜主力上涨0.71%至69030元/吨。升贴水方面，8月22日LME0-3月调期费上涨3.7美元/吨至31.8美元/吨；昨日国内平水铜下跌80元/吨至305元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加100吨至95425吨；SHFE铜仓单减少1899吨至12186吨；BC铜仓单下降2007吨至3311吨。宏观方面，昨晚公布的美国7月成屋销售创2010年同期最低，库存创24年同期最低，另外虽然仍存在着美超额发债影响流动性的风险，但市场的担忧有所减弱；国内方面，稳增长预期下政策频出，有利于市场情绪逐渐企稳。从近期铜价走势来看，空头心态有所摇摆，减仓迹象显现，另外下游也逢低进行点价，买兴回升，市场也为小旺季做准备。但是否该位置直接回归升势值得商榷，从本轮铜价下跌因素来看，宏观依然起到主导作用，一是美财政部超额发债，二是国内经济数据表现偏弱，虽然利空走了一段时间，市场有释放看空情绪的需要，但这两个因素中短期内均难有效解决，短线偏乐观的同时要保持谨慎。

镍：矿端扰动不断

隔夜LME镍涨2.28%，沪镍涨0.71%。库存方面，昨日LME镍库存减少维持37014吨；国内SHFE仓单减少65吨至1894吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低100元/吨至1100元/吨。消息面，印度尼西亚矿业协会评估，未来将建造132座镍冶炼厂，到2025年，计划新增22座冶炼厂。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，主要体现在200系及300系资源，受到原材料价格走高影响，对不锈钢价格形成支撑，生产利润有所修复。新能源汽车方面，8月三元系产量环比好转小幅增加，9月排产环比持平，硫酸镍价格维稳。印尼新项目投产使得国内供应压力增加，但矿端扰动不断，建议关注进一步动向，短期内对镍价形成一定支撑。

铝：铝价有望偏强运行

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2920元/吨，跌幅0.07%，持仓增仓363手至61508手。沪铝震荡偏强，AL2309收于18675元/吨，涨幅0.38%。持仓减仓3221手至18.23万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨4元/吨至2910元/吨。铝锭现货转至升水150元/吨，佛山A00报价18600元/吨，对无锡A00贴水100元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆广东包头南昌下调10-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调4元/吨；铝合金ADC12、A380、A356及ZLD102/104上调100元/吨。国内提振消费信号带动宏观预期不断回温，现货升水出现不断走高的格局。基本面方面，云南复产提速下供应增压驱动仍存，铝水比例偏高、铝锭供应不及预期，需求逐渐走出淡季，近期下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观，仍需关注需求强预期能否实现，警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。

锡：本周去库节奏或将趋缓

沪锡主力涨0.68%，报219430元/吨，锡期货仓单7，841吨，较前一日增加38吨。LME锡涨2.05%，报26180美元/吨。锡库存6，065吨，减少25吨。现货市场，小牌对9月平水左右，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1000元/吨左右不变。09-10价差210元/吨，10-11价差520元/吨，内外比价至8.38。根据Mysteel报道，缅甸佤邦政府已开始进行原矿石库存登记工作，选厂不日将重开。而从锡矿进口数据来看，基本能够维持至四季度中旬的矿量，短期内佤邦政策将对交易影响偏弱。虽进口锡上周流入较少，但前两个交易日现货成交氛围有所走弱，本周去库节奏或将趋缓。

锌：内外正套上行空间不足

沪锌主力涨0.27%，报20130元/吨，锌期货仓单28，079吨，较前一日减少526吨。LME锌涨0.52%，报2335.5美元/吨。锌库存14.18万吨，增加3.49万吨。上海0#锌今日对2309合约报升水200-220元/吨，对均价升水15-20元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水220-230元/吨左右，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对2309合约报升水370-420元/吨附近，津市较沪市升水240元/吨。09-10价差+145元/吨，10-11价差+125元/吨，内外比价至8.62。虽内强外弱持续，但内外正套上行空间不足，一旦进口窗口扩大至非免税盈利，盘面锁价进口量将大幅增长，国内消费很难支撑内盘继续走强。预期比价将在当前位置震荡，国内进口量将维持高位。

（来源：光大期货）