【现货】8月28日，SMM 1#锡216500元/吨，环比上涨500元/吨；现货升水300元/吨，环比下跌50元/吨。锡价大幅冲高后逐渐回落，上午市场中的下游焊料企业仅有刚需采购需求，多数贸易企业反馈为零散成交状态，成交情况较上周五成交状态基本相似，市场中并无过多的买盘需求。午后锡价大幅回落，带动低位挂单的订单大量成交，多数贸易企业反馈昨日下午锡价回落时期下游企业的采购情绪回暖并带动出货量大幅增多。

【供应】7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。7月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，随着近期进口窗口打开，预计9月份锡锭进口将有明显增长。7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。

【需求及库存】据SMM统计，焊锡企业7月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，期间也有光伏焊料订单略微下滑的因素，而7月份光伏焊带订单从前期较低迷状态逐渐恢复，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。截止8月28日，LME库存6185吨，环比不变；上期所仓单7968吨，环比增加64吨；精锡社会库存10504吨，环比增加137吨。

【逻辑】从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应仍然相对偏紧，本次缅甸文件虽选矿厂开始恢复选矿，但就锡矿停产时间仍未有具体时间，或存超预期的可能。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，半导体行业周期亦有复苏预期。综上所述，近期宏观偏弱及美元持续走强对价格压制较强，供给端低弹性使下方存较强支撑，21万一线下游采购意愿较强，因此回调幅度有限，后续需求旺季若恢复则将提振锡价，建议多单继续持有，若回调至21万一线可择机加仓。

【操作建议】多单继续持有。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。