铜：短期铜价有望继续偏强

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨0.15%至8468美元/吨；SHFE铜上涨0.49%至69640元/吨。升贴水方面，8月29日LME0-3月调期费下降1.25美元/吨至37.5美元/吨；昨日国内平水铜上涨55元/吨至285元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加1575吨至99225吨；SHFE铜仓单下降100吨至7512吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美国二季度实际GDP季环比从初值的2.4%下修为2.1%，但仍高于一季度的2%，美国8月ADP就业增加17.7万人不及预期，创五个月来最小增幅，另外美国核心PCE物价指数年化季环比修正值为3.7%，较初值下修0.1%，但不及预期的3.8%；国内方面，稳增长政策陆续落地预期，市场信心开始回升。基本面方面，铜价高位运行，下游观望情绪加重，交投不佳。总体来看，铜价始终保持在高位运行，虽有下跌，但跌幅并不大，新能源光环加持下库存低位是铜价最大的支撑，所以当宏观出现回暖之时，被市场看好。近期宏观情绪改善可见，内外共振回暖，短期铜价有望继续偏强。另外，交易所仓单持续下滑，月差继续走阔的概率增加，9月合约需要注意。

镍：短期内价格或震荡偏弱

隔夜LME镍跌0.24%，沪镍涨0.45%。库存方面，昨日LME镍库存增加270吨至36936吨；国内SHFE仓单增加302吨至2156吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比下降2.24%，受到原材料价格现维持高位，对不锈钢价格形成弱支撑，其下游接受程度一般。新能源汽车方面，8月1-27日全国乘用车厂家新能源批发61.5万辆，同比去年增长23%，较上月同期增长3%；零售53.8万辆，同比去年增长28%，较上月同期增长2%；9月三元前驱体及三元材料排产基本与8月持平。印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，叠加纯镍供应释放造成一定的压力，短期内价格或震荡偏弱，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际情况。

铝：后续或转为阶段性弱势震荡

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2989元/吨，涨幅0.61%，持仓减仓2958手至54335手。沪铝震荡偏强，AL2310收于18970元/吨，涨幅1.34%。持仓增仓1.93万手至29.37万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格涨至2912元/吨。铝锭现货升水收至130元/吨，佛山A00报价18880元/吨，对无锡A00贴水130元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头广东南昌无锡等地下调30-70元/吨；铝杆1A60下调50-60元/吨，6/8系加工费上调84元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356上调150元/吨、ZLD102/104上调50元/吨。海外进口窗口打开后，铝锭流入叠加国内铸锭增量将从供给端给予库存更大的压力，但铝水高企下我们将维持弱势累库的观点。在淡旺季转换节点下，下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库下铝价底部存在支撑。但整体供需格局难有过高期待，后续或转为阶段性弱势震荡。

锡：价格或将偏弱运行

昨夜ADP就业数据走差且不及预期，美元指数跌幅扩大，基本金属全线收涨。沪锡夜盘主力涨1.25%，报216000元/吨，仓单增加22吨至7，893吨。LME涨0.65%，报25505美元/吨，LME库存减少10吨至6205吨。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对9月贴水200元/吨，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1300元/吨左右不变。09-10价差-40元/吨，10-11价差+20元/吨，内外比价至8.47。虽然现货升水近两周小幅走高，但主要因为冶炼厂挺价惜售导致贸易市场流通货源减少。厂库开始累积，而目前来看矿短缺的预期证伪，减产预期不再。沪伦比高位震荡，进口锡流入或将导致国内锡锭库存再度走向累库。随着佤邦选厂复产临近，价格或将偏弱运行。

锌：国内库存或将转回累库

昨夜ADP就业数据走差且不及预期，美元指数跌幅扩大，基本金属全线收涨。近期政策端持续出台，地产远期竣工端悲观情绪回暖，地产后端品种受益。沪锌夜盘主力涨0.53%，报20990元/吨，仓单减少122吨至8588吨。LME跌0.35%，报2438.0美元/吨，LME库存减少1150吨至14.79万吨。上海0#锌对2309合约报升水110-120元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水175-195元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2309合约报升水130-190元/吨附近，津市较沪市升水70元/吨。09-10价差+200元/吨，10-11价差+255元/吨，内外比价至8.61。中短期来看国内冶炼开工有支撑，四季度进口长单加工费仍有冶炼利润。而近日国内月差扩大，进口盈利开始转好，本周进口量或将再度有一个较为可观的增量。天津库存周一来看有一定的累库，关注后续是否有广东库存北上转移的进一步入库。上两周盘面走低后下游补库需求基本完成，北方冶炼生产恢复正常，国内库存或将转回累库。

（来源：光大期货）