铜：短期铜价有望继续偏强

隔夜LME铜先抑后扬，价格下跌0.37%至8437美元/吨；SHFE铜下跌0.36%至69230元/吨。升贴水方面，8月30日LME0-3月调期费上涨10.55美元/吨至26.95美元/吨；昨日国内平水铜上涨15元/吨至300元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加3675吨至102900吨；SHFE铜仓单下降227吨至7285吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美国7月PCE物价指数同比从6月的3%反弹至3.3%，符合预期，核心PCE物价指数同比增速略上升至4.2%，虽符合预期，但也可以看出通胀的顽固，欧央行7月会议纪要指出全员支持加息，但也承认经济前景恶化，9月是否加息不确定；国内方面，中国8月官方制造业PMI 49.7，虽低于枯荣线，但也实现三连升，提振市场信心。基本面方面，铜价高位运行，下游观望情绪加重，交投不佳，另外LME铜库存突破10万大关，佐证海外需求不佳。总体来看，影响铜价因素，宏观情绪为主，基本面在紧平衡下为辅。近期宏观情绪改善可见，内外共振回暖，短期铜价有望继续偏强。另外，交易所仓单持续下滑，月差继续走阔的概率增加，近月合约需要注意。

镍：短期内思路或偏空

隔夜LME镍跌1.38%，沪镍跌0.64%。库存方面，昨日LME镍库存减少12吨至37194吨；国内SHFE仓单减少12吨至2144吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存104.4万吨，周环比上升4.31%，现货市场偏冷清，镍铁价格有所松动但仍偏高；新能源汽车方面，市场对金九预期减弱，据钢联9月三元排产小幅减少，且或受车企抢跑促销，平滑9月需求。周内印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，叠加纯镍供应释放造成一定的压力，短期内思路或偏空，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际情况。

铝：短期铝价仍有上行动力

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2978元/吨，跌幅0.17%，持仓增仓1064手至53145手。沪铝震荡偏强，AL2310收于18985元/吨，涨幅0.26%。持仓增仓1041手至28.96万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格上调3元/吨至2915元/吨。铝锭现货升水收至80元/吨，佛山A00报价18990元/吨，对无锡A00贴水78元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡等地下调30-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调109元/吨；铝合金ADC12、A380及ZLD102/104上调100元/吨，A356上调150元/吨。海外进口窗口打开后，铝锭流入叠加国内铸锭增量将从供给端给予库存更大的压力，但铝水高企下我们将维持弱势累库的观点。在淡旺季转换节点下，国内政策利好叠加金九银十周期旺季预期，短期铝价仍有上行动力。

锡：价格或将偏弱运行

沪锡夜盘主力跌0.77%，报213750元/吨，仓单减少90吨至7，803吨。LME跌1.33%，报25165美元/吨，LME库存增加165吨至6，370吨。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对9月贴水200元/吨，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1300元/吨左右不变。09-10价差+60元/吨，10-11价差+130元/吨，内外比价至8.49。虽然现货升水近两周小幅走高，但主要因为冶炼厂挺价惜售导致贸易市场流通货源减少。厂库开始累积，而目前来看矿短缺的预期证伪，减产预期不再。沪伦比高位震荡，进口锡流入或将导致国内锡锭库存再度走向累库。随着佤邦选厂复产临近，价格或将偏弱运行。

锌：国内库存或将转回累库

沪锌夜盘主力跌0.19%，报20960元/吨，仓单减少247吨至8，341吨。LME跌0.16%，报2434.0美元/吨，LME库存增加6，100吨至15.40万吨。上海0#锌对2309合约报升水90-100元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水135-155元/吨左右，粤市较沪市贴水130元/吨；天津0#锌对2309合约报升水90-230元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨。09-10价差+175元/吨，10-11价差+215元/吨，内外比价至8.61。中短期来看国内冶炼开工有支撑，四季度进口长单加工费仍有冶炼利润。而近日国内月差扩大，进口盈利开始转好，本周进口量或将再度有一个较为可观的增量。天津库存周一来看有一定的累库，关注后续是否有广东库存北上转移的进一步入库。上两周盘面走低后下游补库需求基本完成，北方冶炼生产恢复正常，国内库存或将转回累库。

（来源：光大期货）