【现货】12月12日SMM1#电解铜均价68365元/吨，环比-415元/吨；基差-10元/吨，环比-125元/吨。精废价差1612元/吨，环比-108元/吨。LME 0-3升贴水报-91.90美元/吨，环比-9.65美元/吨。

【供应】12月7日，SMM进口铜精矿指数报78.97美元/吨，周环比下降2.39美元/吨；铜精矿库存周环比减少0.8万吨至98.3万吨。11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；预计12月国内电解铜产量为100.45万吨。进口窗口打开，资源流入。

【需求】上周精铜制杆开工率68.84%，周环比下降4.13个百分点；再生铜杆开工率49.62%，周环比下降5.21个百分点。

【库存】12月8日SMM全国主流地区铜库存5.76万吨，周环比增加0.27万吨；保税区库存1.18万吨，周环比持平；LME铜库存18.16万吨，周环比增加0.73万吨；COMEX库存1.65万短吨，周环比减少0.32万短吨。全球显性库存26.60万吨，周环比增加0.72万吨。

【逻辑】美国11月非农就业超预期，失业率低于预期，就业市场存在韧性；11月CPI同比增长如期放缓，环比增速未企稳、而是加快至0.1%，11月核心CPI同比增速持平10月，环比加快增长至0.3%，强化降息时间预期后延预期。国内11月物价指数继续回落，重要会议定调积极，稳定弱现实下的市场信心。产业方面，下游承接能力转弱，边际小幅累库，现货升水下滑。短线反复，震荡区间参考67000-69000元/吨。

【操作建议】短线反复，主力参考67000-69000。

【短期观点】中性。

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