【现货】12月13日SMM1#电解铜均价68335元/吨，环比-30元/吨；基差-15元/吨，环比-5元/吨。精废价差1512元/吨，环比-100元/吨。LME 0-3升贴水报-95.25美元/吨，环比-3.35美元/吨。

【供应】12月7日，SMM进口铜精矿指数报78.97美元/吨，周环比下降2.39美元/吨；铜精矿库存周环比减少0.8万吨至98.3万吨。11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；预计12月国内电解铜产量为100.45万吨。进口窗口打开，资源流入。

【需求】上周精铜制杆开工率68.84%，周环比下降4.13个百分点；再生铜杆开工率49.62%，周环比下降5.21个百分点。

【库存】12月8日SMM全国主流地区铜库存5.76万吨，周环比增加0.27万吨；保税区库存1.18万吨，周环比持平；LME铜库存18.16万吨，周环比增加0.73万吨；COMEX库存1.65万短吨，周环比减少0.32万短吨。全球显性库存26.60万吨，周环比增加0.72万吨。

【逻辑】美国11月非农就业超预期，失业率低于预期，通胀回落放缓，12月如期暂停加息，决议声明表明经济不会衰退、预计明年降息75bp，美股拉升，美元指数走弱。国内经济数据折射出当前弱现实情况，重要会议定调积极，但没有看到更多增量信息。产业方面，矿端扰动持续，国内下游承接能力转弱，低位小幅累库，现货升水下滑。短期铜价延续震荡走势，区间逢低试多，主力参考67500-69000元/吨。

【操作建议】区间逢低多，主力参考67500-69000。

【短期观点】中性。

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