铜：铜价继续上行动力有待考量

隔夜LME铜窄幅震荡，价格下跌0.04%至8339美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.1%至67820元/吨。升贴水方面，12月12日LME0-3月调期费下调3.35美元/吨至贴水95.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降5元/吨至贴水20元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降625吨至179550吨；SHFE铜仓单增加844吨至3593吨；BC铜下降1079至2732吨。宏观方面，昨晚市场聚焦美联储12月议息会议，结果如市场所料连续第三次未加息，并承认通胀放缓，但点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，近三成官员预计至少降四次，鲍威尔言论也异常鸽派，并未打压降息言论，而是称本次会议讨论了降息的前景，美联储的态度大转变刺激了当晚的市场情绪，风险偏好快速回升，美元指数大跌至102.8附近；国内方面，中央经济工作会议释放维稳信号，关注金融市场的表现。基本面方面，铜升水转贴水，下游买兴提升，但淡季预期下订单承接力始终偏弱。海外宏观是主要影响因素，近期也无确定性方向，鸽派议息及美元指数快速下行对铜推动并不显著，关注是否会出现“后知后觉”行情，另外国内稳增长预期始终存在，市场心存希冀下对铜价形成支撑，但临近年尾宏观多摇摆，基本面身处淡季，铜价继续上行动力有待考量，谨慎操作。

镍：预计仍将震荡偏弱

隔夜LME镍跌0.46%，沪镍涨0.29%。库存方面，昨日LME镍库存减少48吨至48540吨；国内SHFE仓单增加213吨至10478吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50至-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%，呈现五连降，去库速度小幅加快，生产端受到成本下降影响，不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，增量主要体现在300、400系。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。前期市场扰动不止，但基本面来看价格向上驱动因素未显，预计仍将震荡偏弱。

铝：铝价进入阶段回暖期

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于2874元/吨，涨幅0.42%，持仓增仓17186手至76091手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18465元/吨，涨幅0.35%。持仓减仓4280手至15.1万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至18630元/吨，无锡A00贴水180元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，其他地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调44元/吨；铝合金ADC12及A38，ZLD102/104及A356持稳。隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。年内仍需重点关注云南二轮减产可行性和淡季不淡持续性。

锡：上方关注21万压力位

美联储周三维持利率不变，主席鲍威尔表示，美国货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。美财政部长叶伦表示已经看到了通胀随着时间推移下降的持续模式，指出就业市场的动荡已经真正平息下来，并重申美国经济正在走向软着陆的观点。美联储转鸽，美元指数大幅收跌。沪锡夜盘主力涨0.13%，报207820元/吨，锡期货仓单4899吨，较前一日增加60吨。LME锡涨1.00%，报24800美元/吨，锡库存7925吨，减少40吨。现货市场，小牌对01月升水200-600元/吨左右，云字头对01月升水600-900元/吨附近，云锡对01月升水900-1200元/吨左右。01-02价差+10元/吨，02-03价差-40元/吨，内外比价至8.38。LME锡库存处于近几年高位，国内库存受下游低价买货影响，库存环比继续走低，但国内月差表现低迷，核心因素还是海外锡锭过剩，担忧后续锡锭进口足以补充国内供应缺口，短期来看锡月差及比价没有好的交易机会。上周锡价反弹至20.8万附近，预计下游买货量将环比走低，下周或难以继续去库，上方关注21万压力位。

锌：国内月差上行动力不足

美联储周三维持利率不变，主席鲍威尔表示，美国货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。美财政部长叶伦表示已经看到了通胀随着时间推移下降的持续模式，指出就业市场的动荡已经真正平息下来，并重申美国经济正在走向软着陆的观点。美联储转鸽，美元指数大幅收跌。沪锌夜盘主力跌跌0.29%，报20740元/吨，锌期货仓单2703吨，较前一日减少99吨。LME锌涨0.45%，报2439.0美元/吨，锌库存211075吨，减少1175吨。上海0#锌对对2401合约升水260-290元/吨附近，对均价升水60-80元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水115-125元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2401合约报升水150-210元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。01-02价差+200元/吨，02-03价差+70元/吨，内外比价至8.50。下游库存较低，低价积极补库意愿较高，导致近期锌社会库存持续走低，导致国内月差扩大。但进口窗口已经重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。整体来看，锌的比价继续上行的动力不足，另外临近年底，部分生产企业存在清库存的可能，后续存在交仓的可能，国内月差上行动力不足。

（来源：光大期货）