铜：铜价整体或维系高位震荡行情

隔夜LME铜震荡拉升，价格上涨2.3%至8531美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.94%至68670元/吨。升贴水方面，12月13日LME0-3月调期费上调2.65美元/吨至贴水92.6美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降70元/吨至贴水90元/吨。库存方面，昨日LME铜库存上涨1475吨至178075吨；SHFE铜仓单增加1449吨至5042吨；BC铜维持在2732吨。宏观方面，欧央行按兵不动，但调降了2024年的通胀预测，但这个预测也是在高利率环境下才能实现，不过市场对美联储12月议息转鸽结果继续保持乐观情绪，风险偏好抬升，美元指数快速走弱；国内方面，北京上海同时松绑房地产限购政策，意在维稳房地产市场，这也是稳增长政策中很重要的一环，关注金融市场的表现。基本面方面，铜升水转贴水，下游买兴提升，但淡季预期下订单承接力始终偏弱。昨晚铜表现后知后觉，算是补涨行情，但也可以看出当前对铜来说缺乏逻辑上的主推因素，主动性推涨和下跌意愿并不强，特别对国内而言季节性淡季下内外比价也出现回落。当前海外对欧美降息过度乐观，国内房地产政策继续松绑下效果也有待观察，铜价整体或维系高位震荡行情。

镍：价格呈现区间震荡

隔夜LME镍涨3.78%，沪镍涨0.49%．库存方面，昨日LME镍库存增加414吨至48954吨；国内SHFE仓单增加665吨至11143吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%。呈现七连降，以200系、300系为主，生产端受到成本下降影响，不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，增量主要体现在300、400系。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。前期市场扰动不止，但基本面来看价格向上驱动因素未，价格呈现区间震荡。

铝：铝价进入阶段回暖期

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于2920元/吨，涨幅1.46%，持仓减仓943手至72957手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18765元/吨，涨幅1.08%。持仓减仓4690手至13.29万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至70元/吨，佛山A00报价涨至18810元/吨，无锡A00贴水160元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区下调60-90元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调186元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，ZLD102/104及A356上调200元/吨。隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。

锡：建议注意仓位风险管理

香港贸易发展局称，随着环球半导体业或许已到达转折点，亚洲区内的电子产品相关贸易将显著复苏，带动香港的出口于2024年恢复增长，预计增幅介乎4-6%，且下半年的反弹势头会更加明显，关注半导体主动补库周期。沪锡夜盘主力涨1.37%，报211120元/吨，锡期货仓单4977吨，较前一日增加78吨。LME锡涨2.42%，报25400美元/吨，锡库存7940吨，增加15吨。现货市场，小牌对01月升水200-600元/吨左右，云字头对01月升水600-900元/吨附近，云锡对01月升水900-1200元/吨左右。01-02价差-70元/吨，02-03价差+180元/吨，内外比价至8.31。LME锡库存处于近几年高位，但新加坡和马来西亚注销仓单比例持续攀升，其中有部分为国内锁价进口，但注销数量远超此前预期，关注海外动向。缅甸佤邦政治局会议将于今日结束，或会发布矿山后续管理措施，临近周末，建议注意仓位风险管理。

锌：月差或将继续走窄

沪锌夜盘主力涨0.34%，报20870元/吨，锌期货仓单2677吨，较前一日减少26吨。LME锌涨1.80%，报2483.0美元/吨，锌库存210050吨，减少1025吨。上海0#锌对对2401合约升水300-310元/吨附近，对均价升水70-90元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水115-145元/吨左右，粤市较沪市贴水100元/吨；天津0#锌对2401合约报升水180-250元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。01-02价差+85元/吨，02-03价差+35元/吨，内外比价至8.41。进口窗口已经重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。整体来看，锌的比价继续上行的动力不足，另外临近年底，部分生产企业存在清库存的可能，后续存在交仓的可能。锌月差伴随着沪伦比走低而快速走弱，或显示本轮进口锁价量级较大，临近春节国内季节性累库时间，库存压力较大下，月差或将继续走窄。

（来源：光大期货）