1．宏观：美联储议息会议放鸽，预计明年降息三次，美元指数走弱，支撑商品价格。

2．供应端：2023/24年度全球棉花产量预期值环比小幅调减，目前北半球棉花集中上市期，棉花供应相对充裕。

3．需求端：下游需求未有明显起色，纺织企业开机率较低，预计节前停工停产情况增加。

4．进出口：美棉出口持续下降，国内纺服出口持续受阻。

5．库存端：美国零售库存环比小幅下降，国内棉花库存充裕，纺企原材料库存环比下降，产成品库存增加。

6．国际市场方面：宏观层面传来利好，美棉出口较弱，拖累棉价。美联储12月议息会议决定，维持当前利率水平不变，并且本次议息会议开始讨论降息时点问题，根据点阵图预测显示，明年美联储或有三次降息，每次降息25BP，累积75BP，最早于明年3月开始本轮降息，美元指数震荡走弱，对商品价格有一定支撑。但近期美棉出口数据表现较弱，美陆地棉出口净销售当周值已经连续数周环比下降，截至12月7日，美陆地棉出口净销售当周值仅有1.3万吨，降至历史同期低位。随着内外棉价格的消失，中国进口美棉数量环比下降，预计短期现状持续，美棉出口较弱，拖累美棉价格。综合来看，预计短期美棉价格在多重因素影响下，仍围绕80美分/磅区间波动为主。

7．国内市场方面：国内棉花供应充裕，下游需求未见明显起色，短期震荡为主。需求端是影响近期棉花的主要因素，mysteel数据显示，12月份以来，纺纱厂开机率连续三周环比上涨，下游需求出现一定程度好转，但程度较弱。且随着春节假期的临近，但下游订单数量仍然较少。在纺纱利润持续低迷的情况下，预计春节前纺织企业停工停产，提前放假情况增加，需求端对棉价支撑力度有限。供应端来看，当前正处于新棉大量上市阶段，籽棉交售已经结束，新棉加工进度超过8成，进口棉到港量创下历史同期新高，叠加此前国储棉抛储近90万吨，棉花供应十分充裕。中国棉花信息网数据显示，截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比增加212.55万吨，已经超过去年同期水平，棉花商业库存积累较快，棉纱去库收效甚微，库存端压力较大，令棉价承压。综合来看，预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，近期关注01合约持仓变化。

关注：宏观扰动、下游需求、持仓。

（来源：光大期货）