韩杰：一德期货铁合金事业部高级分析师 市场运行 硅锰： 近期期货盘面维持震荡攀升态势。北方主流钢招定价好于预期，加剧厂家挺价意愿，低价资源逐步向高位靠拢。成本端港口锰矿现货挺价情绪较浓，焦炭仍有小幅下滑带动即期成本再度小幅走弱。全国交割库仓单量基本持稳，厂内库存连续下降。 北方现货报盘维持在7050-7100元/吨，鉴于当前盘面价格水平以及钢招定价水平，目前厂家点价抛货意愿暂不强。下游点价操作空间不佳，也暂无机会入场。目前锰矿维稳运行为主，焦炭高位回调走弱导致成本端预期下滑仍存，但盘面仍处于反弹高位运行，主流钢招定价好于预期。即期利润向好改善，导致主产区开工率仍有小幅抬升迹象，产量同期小幅增长。 近期，交割库仓单量小幅回升，增量有限。同时厂内库存整体持续处于持续下降态势，去库水平有增速迹象。据Mysteel统计（11.10日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量18.86万吨，环比（10.27日）降3.19万吨。全国交割库仓单库存较上周环比增100 张。 原料端，近期南北方锰矿港口现货市场整体持稳为主。鉴于下游询盘积极性抬升、采购需求增强、前期锰矿高价成本、硅锰现货市场挺价等因素影响，贸易商挺价惜售情绪较高，低位走货意愿不强。天津港南非半碳酸报盘整体维持在34-34.5元/吨度；加蓬报盘相对维持在39元/吨度；澳块报盘在43.5元/吨度。本周美元兑人民币汇率大幅下跌，人民币贬值压力持续缓解。Jupiter公布12月对华锰矿装船价：Mn36.5％南非半碳酸块3.98美元/吨度，环比下调0.12美元/吨度。整体来看，外盘12月期货矿有逐步维稳迹象，短期港口现货市场挺价情绪较浓。 硅铁： 近期硅铁稳中有小幅下移调整，但72#硅铁整体维持平稳运行为主。主产区主流市价报盘维持在72#7900-8050元/吨。钢招方面，河钢、南钢定价8650元/吨。北方主流钢招落地后，下游询盘较活跃，加之盘面震荡小幅攀升态势，加剧厂家挺价信心。 钢招定调基本完成，硅铁成本端仍有支撑，供应方面停炉开炉均有，需求端来看整体较平稳。期货盘面近期仍维持震荡攀升态势。前期01盘面大幅贴水结构已得到明显修复。目前基差进入平水附近合理区间运行。 交易策略 鉴于期货盘面运行及基本面逻辑综合评估分析，硅锰现货端持稳态势明显，盘面01主力合约震荡走强，基差维持在平水附近合理区间。操作上，暂观望为宜。硅铁方面，成本支撑仍较强，现货市场维稳运行为主。盘面基差修复至合理区间，操作上，暂观望。 对于后期市场，投资者可从供需结构，成本利润、基差水平、价差结构上，进行策略跟踪评估。 等待也是一种策略！