玻璃：

从边际上，我判断玻璃供需环比是在改善的，自7月份以来玻璃产线关停较多，日熔量由高点17.34亿吨下滑到目前的16.11亿吨，降幅达到了7.1%。这可以说是一个非常大的降幅了，短期暂时没有听闻有进一步的生产线关停，春节前后可能还会有一些，但是和之前的量相比，应该比较小了。

供应少了这么多之后，供需边际上是肯定有改善的，但是目前还没有从库存上看出来，这有几个原因，一是目前还是在主动去库存的周期，厂家、贸易商、加工厂都想要低库存。二是疫情影响，施工和沙河厂家出库都受到了负面影响。三是老生常谈的地产需求疲软的问题。

以上三点，库存太高这个因素在明年下半年之前都很难解决。除了天量库存之外，后两个因素我觉得即将边际好转，最近地产纾困的政策还在持续出，第二支箭第三支箭、还有给国有银行、城商行下指标给地产行业输血。疫情和管控方面，大方向已经开始优化，周六开始沙河运输限制逐步解除。目前沙河贸易商库存低位，接下来有补库的可能性。根据我的模型来看的话，保交楼其实有一些效果，玻璃厂家库存近期是要下降的了。

那么站在当下节点，我们去看玻璃，基本得出以下结论：

1、 天量库存短期无法解决，所以近弱远强格局会持续。宏观利多因素也可以继续推高远月的定价。

2、 供需边际好转即将体现在库存上，马上会去化，玻璃估值难再跌。

3、 目前的情况下，不会给玻璃厂利润，01盘面定价可以参考成本。

4、 玻璃去库之后，厂家库存变现金，对原料的抵触可能会边际松动。

5、 05未来需要担心的是北方冬储优惠价格太低对其产生的重力效果，走一步看一步，再过一个月之后看玻璃库存水位。

纯碱：

上周表现强势有三个主要的原因，一是近期整体的风险偏好是有所回升的。第二是因为纯碱的库存再次下降。第三是收贴水。本来市场在交易的是纯碱的强现实，正套价差拉的比较大，周四夜盘开始，远月开始补涨，05和09都是，宏观驱动明显。

下游方面，浮法玻璃不好，但是短期再大量停线的可能性不大，光伏玻璃量价齐升，生产线点火落地的概率比较高，短期或至少有1条点火。轻碱下游利润一般，开工基本稳定，烧碱价格回落之后不再对轻碱需求有边际拉动。

现在纯碱热度比较高，近月持仓量也很大，显示出市场分歧是比较大的，未来主要跟踪的点我觉得有这么几个，一是玻璃能不能去库，前边也说了，玻璃换现金，玻璃厂对原料的抵触可能会放松。二是库存和表需，玻璃厂库存天数之前也降了不少，但是纯碱的库存并没有累起来。现在厂家重碱和交割库加起来只有20多万吨，样本厂家待发订单还有14天，即使近期厂家会提高重碱的产出比例，重碱现在还是有缺口的状态。纯碱厂现在是满产的状态，库存变化直接体现表需变化。

第三是纯碱厂家供应端的情况，今年有些厂，短停+大修加起来停了5次，现在纯碱满产都是紧平衡的状态下，供应端是不能再出任何事儿的。

站在当下节点，我们去看纯碱，基本得出以下结论：

1、01交易强现实，市场分歧比较大，库存和表需变动可能是最重要的因素，如果库存继续降，碱厂可以涨价的。

2、怎么给01定价？12月合约基本平水现货，最近重碱现货价格企稳了，玻璃厂也接货了。库存继续降的话，01继续向12月价格去靠是合理的。盘面持仓很大，对手盘行情，有可能会出大波动。大波动怎么定价，极限情况下可以去摸出口订单价格，出口虽然可能在边际转弱，但是同比还是比较大的量，利润又好，理论上只有当国内利润平水出口利润的时候，出口才会明显下降。现在出口FOB保守价格360美金，算上退税出口价格在2750以上。

3、远月因为宏观驱动在上调预期，感觉没有锚，上下反复的波动可能会比较大。