周四沪深股指再度小幅扬升，盘中震荡幅度有所加大，成交量保持在较高水平。我们认为，近期市场中大盘权重股和中小盘题材股轮番表现，板块轮动迹象较为明显，这使得市场保持了有条不紊的涨升节奏和较高的活跃度，股指有望延续震荡上行的格局。

　　板块轮动迹象明显

　　近期市场总体运行节奏良好，大盘权重股和中小盘题材股之间的切换较为顺畅，股指涨升的持续性较强。中小盘股的活跃重点从前期的甲流题材的生物医药，再到上海本地股迪斯尼概念，延续到低碳经济、新能源、智能电网、消费类等，众多中小盘题材股的股价得到大幅提升。而当题材股陷入调整或市场面临重要关口的突破临界点之时，权重股则往往突然发力拉抬指数。如11月2日股指单日逆转上行、本周一股指跳空向上突破，都是金融股率先发起攻击。而在周四银行股调整之时，其他中小盘个股的普涨则有效活跃了市场，使得股指尾盘奋力拔高。这种明显的板块轮动使得涨升节奏有条不紊，市场总体价格中枢稳步上移。

　　目前上证综指已经成功收复3300点整数关口，后期有望进一步向年内高点发起冲击。从目前状况来看，历史上中小盘指数走势往往领先于大盘股走势，而领先周期往往是2-3周，中小盘指数已连续3周跑赢大盘指数，后期大盘股有望出现补涨追赶中小盘股，进而带动指数冲击前期高点。

　　权重股有望逐步走强

　　同时，从大盘权重股所在行业来看，除房地产行业尚存在一定不确定性外，各行业均有望向上。银行股业绩明确、估值安全，而且受益于人民币升值预期；钢铁行业方面，经过8月以来的大幅调整，在矿价及海运费的上涨、房地产开工数据良好、通胀预期强烈等等利多因素的推动下，期钢价格自10月已经触底回升，现货市场上，钢厂小幅提价已成近期主流策略；煤炭行业方面，受益于通胀预期、大雪和低温的到来使得供暖提前，重工业的快速回升将使得4季度煤炭需求进一步提升，这些因素或将成为推动煤价上升的因素；电力行业方面，今年普遍业绩大幅度增长，近期更将受益于电价上调；化工行业则受益于房地产、汽车等下游先导性行业的复苏，基本面逐渐好转，行业盈利正逐渐走出低谷。最不确定的是房地产行业，虽然受益于通胀预期和人民币升值预期，但政策的不确定成为影响其市场走势的关键因素。我们认为，即将召开的中央经济工作会议极可能会为明年的政策定调，届时房地产行业的不确定性因素也将就此明朗。

　　因此，目前的市场格局，是大盘权重股基本上封闭了股指的下行空间，而题材股则不断向上拓展股价空间，在外盘持续向好、国内宏观经济数据确认经济复苏等因素刺激下，股指将难以出现大的调整，跨年度行情或将在年报业绩公布前后逐步进入高潮阶段。

　　突破后稳步盘升

　　技术形态上，近期上证综指已经有效突破了大型上升通道的上轨，并继续稳步盘升。尤其是上证综指本周一的跳空上行过程中，留下了超过17个点的缺口至今尚未回补，其性质类似于今年6月1日的跳空缺口，其后有望展开持续的上攻走势。本周以来，上海市场单日成交金额始终保持在1800亿元以上，在这种极高的量能水平下，股指将呈现出易涨难跌的特征，后期极可能会继续通过单个交易日内盘中快速下探的方式完成调整过程。从近期股指上升过程中的总体节奏来看，通常是在单日收出放量长阳之后进行数个交易日的盘整，然后再择机上行。我们认为近期这种震荡盘升的格局仍有望延续。（王凡）