全年3%通胀目标或难实现

　　3月份涨幅短暂回落的居民消费价格指数（CPI）可能在4月份迎来新的一轮高企。综合已经发布4月份CPI数据预测的5家金融机构观点，4月份CPI同比涨幅可能在2.6%至3%之间，有很大可能性超过2月份2 .7%的涨幅创下年内新高。宏观经济学者指出，未来随着猪肉价格触底反弹成为大概率事件，通胀压力将持续加大，全年3%的通胀目标要想实现困难重重。

　　机构预测　4月CPI最高上涨3%

　　受春节因素消失的影响，3月份我国CPI涨幅较上月出现回落。然而随着季节性因素的消失，4月份CPI涨幅将重拾升势，最高可能上涨3%，达到温和通胀的容忍上限。

　　中投证券宏观经济分析师邢微微就持这一观点。她认为，食品价格上涨将成为CPI主要刺激因素。4月份，商务部的食用农产品价格同比上涨约5.2%，比上月提高1.4个百分点；环比下跌0.5%，跌幅比上月收窄0 .5个百分点。据此估算，当月CPI中食品价格同比上涨7%，这将带动C PI增长2.3个百分点。此外，住房与进口原油价格上涨也会起到重要拉动作用。预计4月份住房价格同比涨幅继续攀升，而且原油价格涨幅也处于高位，将可能致使非食品价格的涨幅达到1%，拉动C PI上涨0.67个百分点。两者相加，预计4月份C P I将同比上涨3%，比上月提高0.6个百分点。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安预测的4月份C PI数据略低于邢微微，为2.8%。董先安表示，从C PI各分项来看，3月食品、居住分项对C PI分别拉动1.7%和0.4%。在3月食品CPI中，鲜菜拉动1.9%，水产品拉动1.6%，鲜果拉动1.3%，粮食拉动0.5%，肉禽及其制品拉动-0.6%。从4月前4周（3月29日至4月25日）的食用农产品价格来看，食用农产品价格、猪肉批发价、鸡蛋零售价、蔬菜批发价、水产品批发价同比涨幅分别为5 .0%、-5 .2%、4 .2%、32.3%、6.6%。预计4月食品C PI为5.5%，考虑到权重变化等影响，4月C PI将达到2.8%。中信建投证券宏观研究小组预测的数据与董先安一致。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委与申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇预测的更低一些，但是也达到了2.6%，同样高于3月份公布的CPI数据。鲁政委说，从历史数据来看，除极个别年份外，4月食品CPI环比跌幅均低于3月跌幅，加之由于中央冻猪肉收储工作的展开，近期生猪价格已企稳回升；4月中旬再次出现“倒春寒”，蔬菜、水果价格再次上行，预计4月食品C P I环比在-0 .9%至0.4%，跌幅较3月小幅放缓。

　　同时，非食品环比将高于3月。首先，历史数据显示，2001年以来，4月非食品CPI环比均显著高于2月，且不低于0。从非食品各项的季节性来看，4月往往是衣着、娱乐教育文化用品及服务、医疗保健和个人用品、家庭设备用品及维修服务这四个子项环比增大的月份。其次，4月14日成品油价上调亦将直接推高非食品中交通等与能源相关项目的环比。据此，预计4月非食品环比将显著上行至0.1%至0.3%。综合以上食品价格和非食品价格信息，预计4月C PI环比可能增长0%，同比增长2.6%，较3月上行0.2个百分点。

　　学者分析 猪肉价格反弹或成新涨价因素

　　其实在关注通胀的宏观经济学者眼中，到底4月份C PI同比上涨多少并不是最重要的，更重要的是CPI有可能从4月份开始，走出一路上扬的轨迹。年初时本来有学者估计，今年我国的C PI走势是上半年一路上行，到六七月份，随着翘尾因素见顶而达到年内最大涨幅，然后掉头向下。但是4月初国家开始收储猪肉，可能导致猪肉价格见底回升，进而拉动CPI全年持续上行。

　　去年冬至（12月23日）以来，我国生猪价格持续14周走低。据国家发展改革委监测，3月31日全国36个大中城市猪粮比价下降到5 .01∶1，显著低于6∶1的盈亏平衡点。为此，4月2日中央启动了冻猪肉收储工作，并且立见成效。商务部4月26日发布的监测显示，近期国家先后两次公开竞价收储中央储备冻猪肉后，全国生猪及猪肉价格恢复上涨，且涨幅有扩大趋势。

　　目前的情况是，冻猪肉收储很有可能导致猪肉价格下半年迅猛上涨。中国社会科学院畜牧业经济研究中心主任刘玉满表示，综合各种情况分析，猪肉价格现在已经可以肯定是到了谷底区域，未来会走高。他说，由于多种原因，当前肉猪大量出栏，未来供给跟不上，下半年肯定会出现猪肉价格反弹。他预计：“猪肉价格的这种反弹，肯定不会是温和的，而会是涨幅比较大，势头比较猛。”

　　交通银行金融研究中心研究员熊鹏也表示，之前的猪肉价格持续下跌可能加大未来猪肉供给缺口，导致“猪周期”重现。他说，年初口蹄疫疫情严重加上季节性因素导致市场需求下降，同时大量好猪提前集中出栏，加大市场供给，供过于求使得近期猪肉价格持续下跌，猪粮比价普遍跌破了盈亏平衡点，生猪生产出现全面亏损，这导致养殖户减少生产规模，未来生猪供应减少，可能推动下半年至明年猪价大幅上涨。

　　天津大学金融工程中心副教授房振明持同样的观点。他说，根据猪粮价格比6∶1的盈亏平衡点以及现在5∶1的猪粮价格比，假定粮食价格不变情况下，猪肉价格可能要上涨20%才能使猪农达到盈亏平衡，以此估算猪肉价格对后续CPI的影响大概为0 .6个百分点左右。如果考虑到玉米等养猪主要饲料等价格的持续上涨，猪肉价格对C PI的影响可能更大。

　　专家瞻望　全年3%通胀目标或难实现

　　业内人士表示，如果猪肉价格触底反弹，真的会改变全年C PI涨幅的抛物线轨迹的话，那么今年政府工作报告定下的居民消费价格涨幅控制在3%左右的工作目标就很难实现了。

　　实际上，即使不考虑猪肉价格问题，今年的通胀压力也非常大。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，今年控制物价上涨工作的艰巨性不能忽视，尽管3月份C PI同比增长2.2%好像略低于预期，但是从大的形势来看，今年物价上涨压力非常大。

　　首先，南方严重的旱灾和北方的雪灾使得今年农产品生产形势非常不乐观，农产品产量的下降会迅速演变为农产品价格的上升，而农产品价格又是C PI最重要的组成部分，所以肯定会拉动CPI快速上涨。

　　其次，我国劳动用工成本还将继续上升。据社会保障部介绍，一季度我国已经有7个省市对最低工资标准作出调整，其中月最低工资标准最高档平均提高幅度达到17%左右。今年还将有20个省市计划适时调整最低工资标准。

　　最后，国际原材料价格上升。李稻葵说，这一轮金融危机过后，世界经济的火车头将从发达国家转向一批新兴市场国家。但像印度、巴西、智利、俄罗斯、南非这些国家的发展，和发达国家相比，会更多地依赖原材料和能源，所以从长远观点来看，未来原材料价格上涨不可避免。另外，美国为了维持经济发展，将继续其货币数量性扩张政策，也会导致以美元计价的国际原材料价格上升。

　　现在，引发通胀的重要因素中又加入了猪肉价格上涨。作为能够直接影响C PI的权重产品，猪肉价格在C PI中的比重约为3.03%。2月份CPI上涨2.7%，猪肉价格对CPI的贡献率当时还是负数。如果按照房振明的测算，在未来月份猪肉价格将拉动C PI上涨0 .6个百分点，那仅此一项就会让C PI的涨幅从2月份的2 .7%上涨到3 .3%，超过3%的调控目标。

　　再考虑到势在必行的水、电、燃油、天然气等资源性产品价格改革的深化以及逐步实施城市污水、垃圾及医疗废物等的处理收费制度因素，未来水、电、油、气价格继续看涨，还将进一步加大CPI上涨压力。

　　在近日中国社会科学院发布的经济蓝皮书春季号上，社科院已经把2010年CPI涨幅，从去年12月预测的2.1%上调到了3.5%。