● 市场回顾——节后原料先涨后跌，钢坯焦炭压力较大;

　　● 成本分析——生产成本小幅攀升，钢铁企业普遍亏损;

　　● 库存分析——钢厂库存整体下降，外矿废钢相对偏紧;

　　● 政策数据——铁路运输价格上调，焦煤期货上市在即;

　　● 综合观点——原料需求相对稳定，短期调整空间有限。

　　一、本周国内原料市场回顾

　　节后国内市场铁矿石、废钢价格小幅上涨;钢坯市场需求平淡，价格震荡下跌;煤炭、焦炭市场略有松动，部分库存较好的钢厂试探性下调采购价格。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本周国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　节后国内市场钢坯价格震荡下跌。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为3300元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3420元/吨，较节前下跌30元/吨(见图1)。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格上涨60元至3300元/吨左右。南方市场总体稳定，其中江苏徐州地区普碳方坯出厂价格保持3480元/吨左右;福建地区普碳方坯出厂价格保持3410元/吨左右。目前轧材企业对钢坯需求尚未真正启动，多数观望，3月份后才可能逐步恢复;从钢坯生产厂家来看，因原料价格保持高位，厂家仍亏损200元/吨以上，另外虽然钢坯库存较高，但库存成本普遍在3300-3350元/吨，部分高至3400元/吨，预计近期钢坯价格将小幅调整，但跌破3250元/吨的可能性较小。

　　铁矿石：

　　节后国内铁矿石价格小幅攀升。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格上涨20元至1190元/吨左右(见图2)，63%球团矿(回转窑)采购价格保持1290元/吨左右。辽宁地区钢厂66%铁精粉采购价格上涨40元至1080元/吨。南方区域稳中有涨，其中安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨60元至1150元/吨;湖北地区63%铁精粉出厂价格保持960元/吨;广东地区64%铁精粉出厂价格保持1000元/吨左右。进口矿先涨后跌，普氏在触及160美元/吨大关后出现回落，截止本周四，普氏62%品位铁矿石价格降至157美元/吨(CFR)，较节前上涨了1.75美元/吨。近期国内钢厂适当加大国产矿采购力度，同时有意压低进口矿价格，一些库存稍好的钢厂甚至开始对外销售一些进口高品位矿和进口块矿。随着钢材价格逐步回落，预计短期进口矿价格将继续回落，将在150美元/吨左右获得支持，而国产矿价格将相对稳定。

　　煤焦：

　　节前国内焦化企业普遍要求提价，但除南方少数钢厂提价外，多数钢厂未接受涨价要求。截止本周五，山西地区二级冶金焦(A:13.5%)车板价格保持1450元/吨左右(见图3)，一级冶金焦(A:12.5%)车板价格保持1650元/吨;河北地区一级冶金焦出厂价格1770元/吨，辽宁地区一级冶金焦1870元/吨，新抚钢节后采购价格下调20元/吨，河北钢铁集团下调40元/吨;山东地区二级冶金焦出厂价格上涨20元至1700元/吨左右，由于库存情况较好，日钢将采购价格试探性下调20元/吨;西南地区焦炭价格保持稳定，贵州地区三级冶金焦出厂价格1770元/吨左右。节后煤炭市场相对稳定，山西地区主焦煤出厂价格保持1280-1300元/吨，黑龙江主焦煤出厂价格1420元/吨，河南和贵州地区主焦煤出厂价格1320-1330元/吨。由于前期到货较好，加之钢材价格有所走低，近期不少钢厂开始小幅下调焦炭采购价格，但考虑到目前煤价依然坚挺，且钢厂生产相对稳定，预计焦炭市场价格将小幅波动。

　　废钢：

　　节后国内市场废钢价格稳中有涨。截止本周五，江浙沪地区重废(>6mm)价格为2850-2900元/吨，边角料价格为2950-3000元/吨，无锡、常州部分中小钢厂采购价格上调50-100元/吨，不少贸易商收货价格也上调了40-50元/吨;山东市场价格上涨50元至2830-2850元/吨左右，安徽和福建市场暂时稳定。两湖、两广地区废钢主流价格保持2800-2870元/吨。辽宁地区重废价格上涨30元至2940元/吨，天津、唐山地区废钢价格保持2500-2550元/吨(不带票)。尽管下半周钢材价格出现回落，但目前螺纹钢与废钢的价差仍在1100元/吨左右，小电炉钢厂仍有一定利润空间，且前期废钢价格涨势也相对滞后，预计短期将以稳为主。

　　二、本周国内主要钢厂调价情况

　　三、本周国内钢厂成本和库存变化

　　受节后铁矿石价格上涨带动，国内钢厂生产成本小幅上升(见表2)，截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4043元/吨，较节前上涨34元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3948元/吨，较节前上涨34元/吨;年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3858元/吨，较节前上涨33元/吨。本周五国内市场二级螺纹钢平均价格为3903元/吨，较节前上涨64元/吨，对应20天前的原料成本，多数钢厂仍亏损200元/吨左右。

　　表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看(见表3)，节后国内钢厂原料库存整体下降，其中进口铁矿石和废钢库存降幅相对较大，这也决定了即使钢材价格回落200元/吨以上，原料价格跌幅也相对有限，除非钢厂出现大面积减产，但这可能性极小。

　　表3：国内钢厂原料库存变化

　　四、本周事件与数据分析

　　(1)2月20日起，全国铁路平均运价水平每吨公里提高1.5分，涨幅达到13%，大大高于上次每吨公里上调1分的水平。【观点】：运费上调对于焦炭、煤炭等以铁路运输为主的产品影响相对较大，目前山西省煤炭和焦炭的铁路外运量分别占出省总量的80%和50%);而对于铁矿石、废钢等以公路和船运为主的产品影响较小。

　　(2)、据大商所昨日公布的焦煤合约设计方案，焦煤合约交易单位为每手60吨，最低交易保证金为合约价值的5%。以山西焦煤集团2月执行主焦煤出厂含税报价每吨1390元计算，每手合约最低交易保证金4170元。【观点】：随着焦煤市场的金融属性增加，将使后期市场价格变化更灵活，波动频率和幅度会相应增加。

　　五、综合观点

　　尽管近期钢材价格有所回落，但钢厂粗钢产量仍保持在高位，且钢厂整体原料库存水平明显低于去年同期。在这种局面下，即便原料价格出现跟跌，其调整空间也相对有限，整体走势要强于钢材市场。预计下周进口铁矿石价格将回落至150美元/吨左右，国内钢坯和焦炭价格也将小幅回落，国产矿和废钢价格则将相对稳定。