今年第一季度，国内钢材市场波动较为剧烈，尤其是春节后的下跌行情超出业界大多人士的预期。经过近期回落，目前主要钢材及相关原料价格处于近月相对较低水平，价格水分得到一定程度挤压，且前期部分品种间背离现象回归正常，钢材及钢坯社会库存见顶回落，铁矿石港口库存则处于低位，在传统旺季需求逐步释放以及宏观政策面偏中性的背景下，预计钢价、矿价在未来1~2个月内将震荡走高。

　　政策需求预期落空

　　蛇年春节长假结束后，钢材市场开市后习惯性拉涨，由于需求未能跟进，社会库存则急剧上升并屡创新高，同时房地产调控政策不期而至，一年一度的“两会”并未出现重大利好言论或具体政策。在政策及需求预期双双落实的冲击下，前期透支上涨的钢价在进入2月后半月起持续下跌，铁矿石随后跟进，并在3月中旬加速回落，主要钢材品种跌至去年12月以来低点，主要品种累计跌幅在1%~18%不等。其中作为长材代表的螺纹钢跌幅小于板材。

　　在经历1个月有余的下跌行情后，钢材及原料价格为近月较低水平，前期水分与泡沫也得到有效挤压。

　　品种间价差回归正常

　　随着价格持续回落，钢材及原料价格水分或泡沫得到挤压，同时前期部分品种间背离现象也基本回归正常。据了解，自去年年末至今年年初，钢材品种间出现明显分化现象，主要表现为板材强长材弱、期货强、现货弱以及原料强、钢材弱。随着分化加剧，品种间价差十分异常，如2月初螺纹期货主力合约与唐山钢坯价差接近1000元，同期螺纹钢期现货价差达到450元，上海地区Ⅲ级螺纹钢则较低5.5mm普碳热卷低400余元。一般来说，价格异常往往意味着品种间套利机会较多，容易出现暴涨暴跌行情，要么偏高一方补跌，反之偏低一方补涨，最终再次回归正常。在过去一段时间内，螺纹钢期货大幅补跌，热轧相对于螺纹钢补跌，品种间以及期现货间价差回归正常。

　　季节性需求将进一步显现

　　最近几周，各地贸易商出货量呈现不同程度放大，上海地区终端用户螺纹钢采购量较2月末3月初增加了575万吨，反映出有效需求确实有所好转。与此同时，汇丰公布的3月中国制造业PMI初值为51.7%，高于2月50.4的终值，显示制造业生产、订单等分项指数进一步好转，所消耗的钢材等原材料继续增加。另外，从中国官方制造业PMI、汽车、家电历年数据来看，多在3月环比大幅增加，并在4月达到年内较高水平。建筑业季节性更为明显，随着气温不断回升，北方开工将相应增加，进而带动螺纹钢等建筑用钢需求。总体来看，季节性需求将进一步显现，只是在经济增速相对较低以及房地产调控等大背景下，需求难以出现爆发性增加。

　　社会库存见顶回落

　　最新数据显示，螺纹钢、线材等五大钢材品种社会库存见顶回落，为2208万吨，较3月15日的2251万吨减少43万吨。与此同时，唐山地区10大仓库钢坯库存也由升转降，为169万吨，较前期最高点减少14万吨或7.7%。尽管唐山钢坯及五大品种钢材库存总量仍高于上年同期，但见顶回落态势确立，随着有效需求进一步释放，预计未来几个月内库存将持续下降，一定程度上缓解库存压力。

　　就几大钢材品种库存而言，长材库存压力相对较大，按原有统计口径，目前螺纹库存较上年同期高23.7%，线材则为32.5%，同期热轧同比下降11.5%，中板和冷轧降幅分别为11.5%和2%。

　　铁矿石港存续降

　　据统计，目前国内34个港口铁矿石库存总量为7192万吨，仅为前高点的70%左右，较上年同期的9887万吨下降27.3%，为最近4年以来同期较低水平。无论是与历年港口库存相比，还是与200万吨的粗钢日产量水平相比，目前铁矿石库存均不高。考虑到现有铁矿石价格水平明显低于前期高点，处于阶段性合理价位，部分钢厂补充原料库存意愿有所增强，一旦反弹态势确立，预计钢厂补库行为将进一步增多，进而对市场起到支撑或提振作用。

　　宏观政策中性资本市场向好

　　春节过后，房地产新“国五条”及其细则严厉程度超预期，直接冲击股市及相关商品期货，钢材也受到较大冲击。近期各地方政府将陆续出台地方细则，一线城市二套房首付比例进一步提高概率较大，二手房20%个税的征收方法及免征范围最值得关注。无论如何，短期内将对市场产生较大心态影响，但中长期必将抑制房地产投资增速乃至整个行业的发展。

　　除了房地产调控政策以外，整个宏观政策面偏中性，近期股市等资本市场表现向好，3月22日上证指数收于2328.28,较前期点上涨了3.9%。另外，近期发布的汇丰制造业PMI等相关指标显示经济温和复苏，钢材远期市场螺纹期货在深跌后出现反弹行情。总体来看，房地产调控利空对市场冲击暂告一段落，股市及资本市场向好态势能够一定程度上提振钢市。

　　综合分析，钢价矿价前期透支涨幅或泡沫随下跌行情消失，主要钢材及相关原料价格处于阶段性合理水平，原有部分品种间背离现象回归正常。与此同时，钢材及钢坯社会库存均见顶回落，季节性需求有望进一步显现，铁矿石港口库存则处于偏低水平，再加上宏观政策面及资本市场稳中向好表现，预计钢材及铁矿石价格在未来1~2个月内将呈现震荡走高运行态势。