近期下游终端消费好转，螺纹钢社会库存持续下降，唐山钢坯库存也持续下降，供应基本保持稳定，钢材基本面持续好转。一旦宏观数据出现好转，市场信息有所恢复，钢价必将报复性反弹。

　　一、终端需求上升，库存持续下降

　　高库存一直是影响钢价的重要因素，但是随着下游消费的回暖，即便是全国产量连创新高，钢材的社会库存也在持续下降。截止上周，全国钢材的社会库存已连续5周下滑，至2084万吨，环比上周下滑了2.21%，其中螺纹钢库存周环比下滑了3.18%，线材库存周环比下滑了4.14%。与此同时，唐山地区的钢坯库存也在持续下跌，自3月中旬至今，库存由197.59万吨跌至133.84万吨，库存下跌趋势非常明显。

　　图表1：钢材社会库存(单位：万吨)

图表2：唐山钢坯库存(单位：万吨)

　　二、水泥价格出现上涨，预示钢材消费有上涨空间

　　由于水泥的不可储存性，其产量可以真实的反应下游消费。同时因为在终端需求上，水泥和螺纹钢多一同使用，所以水泥可以作为螺纹钢较为灵敏的需求先前指标。但同时他们在使用时间上有所不同，水泥多在施工场所较早使用(地基、路面等)，而螺纹钢则多在后期使用。自3月中旬开始，全国范围内水泥价格出现上涨，截止本周为止，各大城市水泥价格上涨幅度在7%-20%之间，与此同时，水泥厂的产能利用率也上升。这明显看出螺纹钢的终端消费有进一步的上涨空间。

　　图表3：水泥价格图

　　三、螺纹钢生产亏损加大，未来供应有减少可能

　　近期，随着国际市场大宗商品的普跌，钢价也连连下挫，1310合约一度跌至3570附近，1305合约最低跌至3418，而矿石价格只是微幅下跌，钢厂的生产盈利出现恶化，截止本周，螺纹钢生产吨钢亏损近200元，有不少高成本的小钢厂已经选择停减产。所以说，如果钢价进一步下跌，国内市场供应有减少可能。

　　图表1：螺纹钢生产盈亏(单位：吨)

　　四、矿石价格在2季度之前出现大幅下跌的可能性较小

　　目前市场担心矿石价格出现大跌，因此对螺纹市场形成了部分抛压。但我认为，长期看矿石价格必将大幅下跌，但今年2季度之前，矿石价格不会有大的变动。主要原因有以下几点：1、外矿新增产量在三四季度才会大量放出;2、目前国内钢厂的矿石库存很低，而港口矿石库存也较低;3、内矿产量没有放出来，目前的矿石价格来算，内矿的利润不大，很多矿山(冬季关闭)没有动力重新开启已经关闭的产能。综合以上几点因素，短期内矿石价格不会大幅下跌，对钢材价格的支撑作用仍在。

　　图表9：伦铜库存及注销仓单变化(单位：吨) 图表10：沪铜库存数近一年变化(单位：吨)

　　综上几点，市场一旦信心好转，钢价必将出现快速反弹。而目前市场，由于矿石跟钢价的价差过大，可以利用新加坡掉期市场做反套，卖出新加坡掉期矿石买入沪螺纹钢。