似乎“旺季不旺”已成规律，今年“金九”又同去年一样，下跌仍是主旋律。目前9月已经时过大半，国内热轧一直走下坡路，由下图可以看出，截至9月16日主要城市上海、天津以及乐从5.5mm主流资源售价跌幅已高达70-160元/吨，且目前仍未见企稳迹象。而随着中秋和国庆双节到来，热轧是继续下跌还是筑底反弹?下文笔者同您一起做简要分析：

　　宏观经济好转，但电子盘却持续走跌

　　自本月9日以来，国家统计局陆续发布8月份中国各项经济数据。其中进出口、投资、消费、工业增速、制造业PMI全面回升，PPI指数降幅也大幅收窄，且CPI物价指数涨幅创下3个月以来新低。以上数据显示，在一系列稳增长措施下，8月国内经济回升势头明显。

　　然而经济的继续好转并未带动资本市场走强。自进入9月份以来，热轧电子盘就持续走跌，主力合约RB1312日K线连收11连阴，短期仍继续偏弱运行。

　　粗钢重返高位，热轧社会库存由降转升

　　持续几个月的唐山环保之风逐步消退，钢企生产热情又重新复燃。从粗钢产量来看，据国家统计局数据，2013年8月我国粗钢产量为6628万吨，同比增长12.8%;8月份粗钢日均产量为213.81万吨，环比7月份回升1.24%。1-8月份我国粗钢产量为52184万吨，同比增长7.8%。

　　另外据相关数据显示，截至9月13日，国内主要城市热轧社会总库存为407.41万吨，较上周增加0.21万吨，较去年同期减少9.6万吨。由于钢厂积极生产，厂内库存积压后，近期加大了资源投放力度，导致热轧库存结束长达14周的下降，重新进入上升通道，这预示后期市场供应负担将继续增大。

　　下游需求回暖力度有限，市场成交持续疲软

　　8月份，制造业PMI创年内新高，制造业整体在加快改善，但部分中小企业短期仍陷困境，当月中小型企业的PMI仍大大低于临界线。这表明下游对热轧的需求仍十分有限。另外，由于7-8月份钢价淡季拉涨，也提前透支了一部分需求量。这导致市场整体需求难以跟上供应量的增加，进入9月份后，各地成交持续疲软，市场供需弱平衡格局被打破。

　　三季度末集中还款期，资金压力趋紧

　　9月处于三季度末，银行面临季度考核，而受6月份“钱荒”影响，此时银行对贷款的审批将更加谨慎和敏感，钢贸企业不但要跟银行还款，同时要向银行继续贷款将变得更加困难。面对巨大的资金压力，促销回款仍是接下来市场主流操作。

　　总体来看，虽宏观经济利好，且宝钢、武钢率先出台10月价格以涨为主，均未能带动市价反弹。相反，在远期持续下跌、供需格局失衡以及资金面紧张等利空压制下，笔者认为双节期间钢价仍将维持弱势盘整走势，预计下浮空间或在50元/吨附近。