自全球首个以实物交割的铁矿石期货10月18日在大连商品交易所(以下简称大商所)上市以来，经过1个多月的运行，交投较为活跃，产业客户参与较为积极，为企业的套期保值和规避风险奠定了较好的基础。部分钢铁企业已经着手准备，计划进军铁矿石期货市场，也有一些钢铁企业已经开始了实际操作。

　　首月运行平稳

　　根据大商所公布的数据，截至11月15日，在共计21个交易日里，铁矿石期货合约累计成交254.9万手(双边，除特别注明，下同)，合25490万吨，总成交金额为2405.47亿元;日均交易量12.14万手，日均成交金额114.55亿元，日均持仓量11.48万手。大商所表示，从交易和持仓情况看，铁矿石期货好于多数近年来上市的大合约品种的首月表现，如交易量是目前大商所最活跃品种之一的焦炭上市首月的近2倍，日均持仓远超焦炭。从全球铁矿石衍生品交易情况看，国内铁矿石期货目前日均成交量超过了国际上其他铁矿石衍生品的交易水平，已成为流动性最高的铁矿石衍生品。

　　大商所称，国内铁矿石期货日最大成交量为10月18日的33.87万手，以每手100吨计为3387万吨。而新加坡交易所(SGX)铁矿石掉期合约自2009年4月27日推出以来，最高月成交量仅为今年7月份创下的2331.55万吨(单边)。路透社(Reuters)11月18日的报道称，明年5月份交割的铁矿石合约自10月18日上市以来，交易量超过1.21亿吨(单边)，这几乎是新加坡交易所10月份所有铁矿石掉期交易量的7倍。《中国冶金报》记者获得的数据显示，新加坡交易所10月份的23个交易日的总成交量为1823.5万吨(单边)。

　　从价格运行情况看，铁矿石期货价格首月呈现先跌后稳的走势，运行稳健，价格波动围绕现货供求并体现了市场预期。铁矿石期货主力合约i1405的挂牌基准价为960元/吨，首日开盘价为978元/吨，随后持续下跌，进入11月份开始企稳，11月15日的收盘价为931元/吨，结算价为935元/吨，振幅仅为7.22%。有期货分析师表示，铁矿石期货上市后走出了下跌后企稳的走势，期货价格低于现货价格并且远月价格低于近月价格，呈现空头排列，这一走势和价差结构符合市场对于铁矿石基本面的预期。

　　从期现价格关系看，铁矿石期货价格与国际、国内现货市场均存在较强的相关性，体现出期货价格的有效性得到了广大市场参与者的认同。据统计，国内铁矿石期货主力合约i1405与普氏指数和SGX掉期走势基本一致，与二者的相关系数在0.7以上。同时，铁矿石期货价格与四大铁矿石价格指数相比，价格走势基本保持一致，且低于现货，说明大商所铁矿石期货开始较好地发挥铁矿石定价与价格修正功能，对现货供求有了一定的预测和指导作用。

　　钢厂密切关注

　　受益于平稳的运行和较好的成交，参与铁矿石期货交易的用户结构一开始就较为成熟。根据大商所统计的数据，铁矿石期货上市首日，法人客户参与数接近200家。一个月以来，法人客户数量稳步上升，截至11月15日，近500家法人客户参与了铁矿石期货交易。首月法人客户成交量28.85万手、成交额271.75亿元，日均成交量1.37万手、日均成交额12.94亿元、日均持仓量3.54万手，法人客户成交量和持仓量分别占全部客户的11.32%和30.87%，接近国内期货市场法人客户成交和持仓占比的平均水平。从参与企业的产业链分布情况看，矿山、钢厂和贸易企业均有参与，其中贸易商参与更为积极，日均成交量占铁矿石法人客户比例的46%。

　　路透社市场分析师克莱德拉塞尔(ClydeRussell)撰文称，尽管有报道称中国有大型钢铁企业参与铁矿石期货，但到目前为止，更多的交易来自于小型贸易商和投机商。这可能部分是因为每手为100吨的合约设计对资金的要求相对较低，大型的潜在参与者往往在制度上更为谨慎和倾向于观望(市场的发展)。

　　不过，鞍钢、武钢、河北钢铁集团和本钢等多家钢厂日前均对《中国冶金报》记者表示，目前正在密切关注铁矿石期货市场，有的将向企业上级部门申请进行交易，有的还在学习和研究之中。沙钢集团投资部部长助理姜峰告诉本报记者，对于新近上市的新品种而言，铁矿石期货的交易情况非常不错，沙钢已进行了实际的操作。同时，大商所在交割制度设计等方面进行了创新，预计能保障交割的顺利完成，沙钢届时将考虑进行交割。

　　另外，有期货公司近期调研称，西北、华北地区特别是交割库所在地区的矿石商和矿山，对铁矿石期货的参与热情很高。一些大型矿石商已开始着手期货市场操作人才队伍的建设，甚至在北京、上海等地专门设立了投资部门。

　　市场期待更多开放

　　目前，由于国内期货市场尚未向境外投资者开放，国际现货企业和投资者不能直接参与国内铁矿石期货市场(可以通过在我国内地设立的公司参与期货交易)，国际三大矿商也对铁矿石衍生品市场表现出观望态度。

　　北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越分析，目前，国际铁矿石现货价格是以指数确定的，国外矿商在这一定价模式中易掌握主动权。国内铁矿石期货运行以来，价格相对现货贴水，因此，国外矿商从商业利益出发暂不参与铁矿石衍生品市场也正常。

　　不过，克莱德拉塞尔认为，当出现套利的机会时，力拓和必和必拓有可能参与大商所的铁矿石期货交易，如在买入新加坡交易所的铁矿石掉期合约的同时，卖出大商所的铁矿石期货合约，并从中获利。并且，这种套利交易能促进两大交易所交易量的同时提升，而不是新加坡交易所被取代。根据《中国冶金报》记者获得的数据，在大商所铁矿石期货上市后一个月(10月18日~11月18日)的22个交易日里，新加坡交易所的铁矿石掉期成交量为1886.35万吨，环比增加约2%。克莱德拉塞尔同时认为，只要供给集中在相对较少的生产商手中和中国买家的需求依然强劲，生产商就能继续选择符合自身利益的定价基准。澳大利亚铁矿石供给的增加和中国钢材需求增长放缓的长期预期可能改变这种模式。同时，如果大商所的铁矿石期货在交割方面被证明是有效的，且人民币能自由兑换，那定价的基准可能会转移。

　　普氏分析师此前曾告诉《中国冶金报》记者，目前中国钢厂与矿商使用普氏指数作为定价基准是写入双方合同里的，短期内很难有变动。不过，业内人士指出，普氏不能代表消费端的利益，更多的是代表生产端的利益。如果更多的(铁矿石)客户使用大商所的铁矿石期货，那可能不会有人使用普氏指数。有期货分析师也认为，普氏指数等国际矿价指数市场一直有定价不够公平、不够透明的质疑，国内铁矿石期货以国内大量现货流通量为背景，以通畅的交割渠道设计为基础，在真金白银的市场投票下，必然会产生更为公平、公正的价格，相信铁矿石期货的市场定价会对行业产生深远影响。

　　市场人士建议，加快推动国内期货市场的国际化进程，特别是铁矿石作为国际大宗商品品种，应及早对外开放，使国际现货企业和投资者能直接参与国内市场，为国内铁矿石期货在国际上发出更大的声音提供条件。《中国冶金报》记者注意到，考虑到企业避险需求的迫切性，中国证监会日前通过其官方微博访谈表示，未来会进一步研究铁矿石期货保税交割，以及协调和推动在铁矿石期货上人民币自由兑换，稳妥推进铁矿石期货市场的国际化进程。大商所理事长刘兴强日前也公开表示，上海自贸区建设为衍生品市场拓展提供了更好的平台，对外开放脚步的临近使市场发展空间更为广阔。大商所将进一步加快期货市场建设完善的步伐，为使市场在资源配置中起决定性作用、更好地服务实体经济发展作出新贡献。