春天来了，钢市严寒依旧。进入3月，钢材市场价格延续跌跌不休的态势，3月主流钢厂调价政策虽仍以稳中上调为主基调，但调幅明显收窄。其中板材类出厂价，只有镀锌为集体上调，其它品种则表现平平;长材出厂价已经历两次连续下调，现货市场由于库存过多且出货不畅不断刷出新低，期货市场也较弱势。目前在资金紧、库存大、需求弱三重大山的重压下，主流钢厂4月份出厂价将何去何从?笔者将对此进行浅析，仅供参考。

　　一、钢材及原材料市场现状

　　钢材市场：据监测数据显示，截止2014年3月7日，以全国钢材市场均价为例，除镀锌外其余各品种均表现为下跌态势。就月环比来看，其中跌幅最大的仍为螺纹钢，月环比下跌约2.8%(较上月跌幅有所扩大);同比来看，所有品种均继续表现为下跌态势;其中跌幅最大的依然是热轧，达15.9%。

　　原料市场：据监测数据显示，截止2014年3月7日，原材料各品种除钢坯外均表现为弱势下行态势。具体来看，其中钢坯较上月同期上涨80元/吨，环比涨幅约2.8%;PB粉(61.5%，天津港)月环比跌幅最大，为9.7%。同比来看，所有品种均表现为下跌态势;其中冶金焦价格跌幅最大，较去年同期下跌26.8%。

　　二、钢厂主要品种出厂价与现货价差对比

　　各主流钢厂2014年3月板材出厂价(挂牌)虽延续稳中上调态势，但涨幅明显收窄;2月板材类出厂价(挂牌)和现货价差均有所扩大。虽各主流钢厂纷纷上调3月份镀锌出厂价，但从价差来看，目前已创近4年以来的新高。虽彩涂出厂价只有部分钢厂上调，但其价差也创新4年来新高。明涨暗跌、明平暗降等仍是板材类钢厂维持较高出厂价的不二之选，出厂价和实际结算价的差异已成为业界公开的秘密。

　　长材期货、现货市场仍维持跌势，钢厂出厂价已连续两次下调。具体来看，沙钢2014年3月1日出台上旬价格政策，三级螺纹出厂价(挂牌)为3360元/吨，较上一旬下调50元/吨，此为同等幅度的第二次下调，较同期杭州市场现货价格高出110元/吨，较去年同期低790元/吨。

　　考虑到近期螺纹钢现货市场价格继续走弱，期货也步步下探。另据市场反馈，建材类钢厂前期发货较少，致钢厂库存维持较高水平。部分钢厂迫于资金压力，需抛货回笼资金。同时由于目前下游库存仍较充足，市场出货不畅。预计中旬建材出厂价仍将维持弱势下调态势。

　　三、近期宏观、供需、成本及市场心态分析

　　全球经济呈现“三速复苏”。美国方面，极寒的天气拖累其经济的复苏。我们认为低温仅会对美国经济复苏有短暂冲击，不会改变其复苏势头与动能。欧元区方面，经济继续好转，整体正逐步走上复苏的道路。新兴经济体方面，一方面受到“美国寒流(QE退出)”的冲击，另一方面须集中精力进行结构改革。

　　中国进入两会时间，2月PMI创8个月新低，需求不足令经济承压。同时对外贸易好于预期，通胀数据平稳，虽新增信贷强劲，但货币供应仍较紧张，不过经济总体向好趋势不改。

　　受节日因素影响，2月下旬重点钢企产销量月环比明显减少(但日均仍为增加)，库存量明显增加。中钢协公布的最新数据显示，2014年2月下旬全国重点钢企本旬钢材产量1473万吨，较上月环比减少20.2%;本旬钢材销售结算量1582万吨，较上月环比减少9.8%;本旬末钢材库存量达1625.3万吨，较上月环比增加19.5%。产销量日均均明显增长，且库存量增幅较大，钢厂出货压力较大。

　　社会库存连续10周上升后首次出现下降。据调查，2014年3月7日，重点城市钢材社会库存总量为2086万吨，较上周减少15.5万吨，降幅0.7%;较上月同期增加281.9万吨，增幅15.8%;与2013年同期相比，库存总量减少160.9万吨，同比减少7.21%。本周所有品种库存均有所下降，其中热轧和线材下降幅度最大。

　　下游需求：板材方面，造船、工程机械等需求仍较清淡。目前贸易商囤货意愿较低，多维持按销售定单采购的模式。长材方面，目前库存主要积压在钢厂手中，正逐步向贸易商和下游转移库存。

　　钢厂生产成本小幅下降，各品种亏损幅度略有收窄。随着原材料价格继续回调，钢厂生产成本进一步下降。根据MRI成本模型测算，2014年3月6日，螺纹钢和热轧的完全制造成本分别为3415元/吨和3503元/吨，均较上月同期下降99元/吨。盈利方面，螺纹钢盈利空间为-184元/吨，较上月减少亏损21元/吨;中厚板盈利空间为-202元/吨，较上月减少亏损97元/吨。热轧、冷轧也有一定程度的减亏，各品种整体盈利情况较前期略有好转。

　　从各品种市场情绪指数来看，市场心态先扬后抑，均明显下滑。从月环比来看，板材类冷卷情绪指数回升最为明显，较上月同期降40%;长材类，螺纹钢情绪指数也下降28%(开门红行情由期待转为失望)。

　　四、结论

　　钢材、原料市场价格双双下滑，板材类、长材类价差均有所扩大，且目前现货市场仍处于下跌通道。国内外宏观面复苏程度不一，供需矛盾有所激化。钢厂盈利情况略有好转，市场心态指数由好转坏。

　　考虑到目前钢厂库存较高(尤其是长材类钢厂库存)，抛货回笼资金仍为主旋律。我们认为主流钢厂2014年4月份出厂价格(挂牌)板材类或以稳为主。同时考虑到挂牌价和结算价的差异，预计挂牌价下调的幅度较为有限。长材类产品中旬或将维持下调态势，预计调幅与上一旬相当。