昨日，国家统计局公布的数据显示，今年前１１个月，我国城镇固定资产投资同比增长２６．６％，投资增幅已连续５个月回落；房地产开发完成投资１６４１６亿元，同比增长２４．０%；新开工项目计划总投资５７４７６亿元，增长３．７％，增幅回落０.７个百分点。
　　　　昨日，国家统计局公布数据称，今年1月至11月，城镇固定资产投资79312亿元，比去年同期增长26.6%。其中，国有及国有控股完成投资37746亿元，增长17.7%；房地产开发完成投资16416亿元，增长24.0%。

　　从动态数据来看，固定资产投资增速下半年已经连续5个月下降，1至6月份的数据曾经高达31.3%，而1至11月26.6%的增速则是年内的次低。

　　“从最新数据来看，中国不需要再次紧缩货币政策为经济降温。”德意志银行大中华地区首席经济学家马骏认为，政府不必要推出行政性政策，但是建议央行继续采取措施收紧流动性。他预测，随着紧缩措施逐渐放松，明年第一季度的固定资产投资（FAI）增长可能加速。

　　“此前投资一直在持续回落，但是这一趋势可能要结束了。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群称，11月单月投资增速开始回升，未来FAI将趋向于稳定的态势，“消费增长、出口都比较旺盛，注定固定资产投资不会太慢。”

　　值得注意的是，截至11月底新开工项目计划总投资57476亿元，同比增长3.7%，增幅回落０.７个百分点。

　　此外，银行贷款也受到了控制。1月至11月城镇投资到位资金86592亿元，同比增长28.4%，其中国内贷款增长26.6%。而央行发布的金融运行报告则称，11月末，各项贷款本外币并表余额23.6万亿元，同比增长14.2%，增幅比上月末下降0.1个百分点。

　　不过乐观的情绪可能为时过早。昨日国家统计局发言人李晓超表示，宏观调控取得了积极成效，但从整个经济态势看，目前信贷和投资增长速度仍处于较高水平。而渣打银行昨日发布报告称，预期中国2007年上半年将会加息27个基点，一年期基准贷款利率上升至6.39％。

　　另外，国际收支不平衡导致国内流动性过剩的局面还没有得到明显改观。最新数据显示，11月末M2增速下降至16.8%，央行通过上调存款准备金率回收银行体系的流动性，以抑制信贷扩张，但是国内企业的自有资金却依然宽松。

　　“货币供大于求，央行加息的空间不会太大，银行提高贷款利率的积极性也不高。”张立群称，今年央行加息和上调准备金率等措施取得良好效果，未来将继续适当收紧银行流动性。

　　最后，投资增长率较快的行业集中在盈利预期良好的部门，光大证券经济学家高善文称：“企业根据价格和利润信号调整投资行为的机制相当顺畅，说明市场化改革进程取得了成效。”　　

　　近期出台紧缩政策可能性减小

　　中国人民银行昨日公布的11月份金融数据显示，无论是M1、M2增速，还是信贷数据、居民储蓄存款余额，都朝着好的方向发展。对此，中金公司首席经济学家哈继铭认为，近期出台紧缩性政策的可能性已经很小。

　　新增人民币贷款年内距3万亿元大关仅有一步之遥。央行数据显示，今年1至11月份，累计新增人民币贷款已达2.97万亿元。其中，11月份当月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，已出现了连续三个月同比少增。

　　另外，11月份的增速已经较8月份有了明显的下降。此前，1至8月份累计新增人民币贷款同比多增曾一度达9246亿元，而1至11月份仅比去年同期多增7577亿元。央行认为，“贷款增长过快的势头已得到明显控制。”

　　中国社科院金融所研究员殷剑锋分析指出，贷款增长的明显放缓主要是跟央行近来的调控手段有关系。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也表示，宏观调控是贷款降下来的主要原因。

　　值得注意的是，尽管总体上贷款增速在下降，但当月新增中长期贷款仍然明显高于短期贷款及票据融资，特别是票据融资同比少增较多。11月份新增票据融资208亿元，同比少增683亿元，自5月份以来连续第7个月同比少增。

　　数据还显示，各商业银行的票据融资余额在今年4月份达到顶峰2.03万亿元之后，随后呈连续下降趋势。这与近来央行严控票据融资有关。

　　对此，殷剑锋指出，票据融资主要是风险过高，所以出于控制风险的考虑，必须严格控制。不过，他认为，如果想把贷款增速真正降下来，还是应该重点控制中长期贷款。

　　哈继铭则表示，虽然贷款增长过快势头得到明显控制，但是从目前来看，明年年初贷款增速仍有可能出现反弹，尚不能放松对此的警惕。

　　11月末，人民币储蓄存款余额为15.97万亿元，同比增长15.3%。尽管比10月底上升了0.17万亿元，但增幅比上月仍低0.2个百分点。当月新增储蓄存款为1683亿元，同比多增6亿元。

　　此前10月份，居民储蓄存款余额达到了2005年4月份以来的最低点。当月储蓄存款减少76亿元，是2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。

　　据中国证券登记结算公司统计，10月份，A股账户开户总数为7400万户，当月新增开户数为34.8万余户。

　　哈继铭说，12月份很多基金都在募集期，并且股市从目前来看也走得相当不错，居民储蓄存款增速下降的情况有可能持续。

　　殷剑锋也认可这种观点，他认为，随着股市各项制度的不断完善，十年的牛市是可以预期的。不过他认为，居民投资的主要渠道应该是债券投资，所以他指出，除了大力发展证券市场之外，还应该大力发展债券市场。　　

　　中国经济“三驾马车”将调速

　　“十一五”开局之年的成就不凡，但从拉动经济增长的“三驾马车”———消费、投资和出口来看，投资规模偏大、消费相对不足、贸易顺差扩大的结构性矛盾依旧突出。

　　根据中央经济工作会议部署，明年一项重要任务就是努力实现消费、投资、出口相协调，正确处理好投资和消费、内需和外需的关系。２００７年中国经济“三驾马车”的速度由此开始调整。

　　调投资：合理控制投资增长

　　在过去的两三年间，中国投资增长一直处于高位。今年上半年投资骤然加速，全国城镇固定资产投资增长率冲高到三年来未有的３１．３％。投资增长过快，使经济发展的协调性和稳定性受到严重影响。

　　随着国家出台的系列宏观调控措施，我国城镇投资增长率从６月份的３３.７％回落到１０月份的１６.８％。不过，在建项目规模偏大的局面一时难以扭转，投资冲动的体制性、机制性问题没有得到有效解决。

　　这次中央经济工作会议指出，当前工作的着力点，就是要合理控制投资增长，努力优化投资结构。

　　２００７年，国家将继续加强固定资产投资调控，更加注重提高投资效益，坚持区别对待、有保有压；主要运用经济法律手段，辅以必要的行政手段；加强专项规划、产业政策与财政、信贷、土地、环保、社会发展等政策的协调配合。

　　促消费：扩大国内消费需求

　　数据显示，我国最终消费占ＧＤＰ的比重已从上世纪８０年代超过６２％下降到今年前三季度的５１．１％，居民消费率也从１９９１年的４８．８％下降到２００５年的３８．２％，均为历史最低水平。

　　这次中央经济工作会议指出，要正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。而增加居民消费尤其是农民和城镇中低收入者的消费，将成为内需能否扩大的关键所在。

　　加快调整国民收入分配格局，是扩大消费的一个有效手段。明年国家将本着“托低、稳中、限高”的原则，适当提高初次分配中劳动报酬比例，以提高低收入者收入水平。完善政策，稳步扩大中等收入者比重。加强税收征管，有效调节过高收入，加强对垄断行业收入分配的监管。

　　促国际收支平衡：积极扩大进口

　　国际收支不平衡问题已成中国经济中的突出矛盾。

　　海关总署数据显示，前１１个月我国累计实现贸易顺差１５７０亿美元，同比增加６６０亿美元，创出历史新高。过大的贸易顺差，引发近年来诸多贸易摩擦，使我国对外贸易环境趋紧，外汇政策压力倍增。

　　中央经济工作会议明确提出，必须把促进国际收支平衡作为宏观经济稳定的重要任务。在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。

　　按照部署，国家明年将坚持互利共赢的开放战略，提高对外开放水平；以优化进出口商品结构为重点，加快转变外贸增长方式；以引进先进技术、先进管理和海外智力为重点，提高外资质量。