经草根调查和市场研究，CME预估2024年11月挖掘机（含出口）销量16900台左右，同比增长13%左右。市场持续回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步修复，持续复苏。

　　分市场来看，国内市场预估销量8600台，同比增长近15%。受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期。出口市场预估销量8300台，同比增长近12%。受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。

　　按照CME观测数据，2024年1-11月，中国挖掘机械整体销量持续正增长，涨幅为1.5%，降幅持续收窄。其中，国内市场同比增长超过10.3%，出口市场销量同比下降6%。数据环比2024年1-10月均有改善。

　　下游端：基础设施投资持续改善

　　作为挖掘机应用两大下游之一，基础设施投资持续改善。

　　2024年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资212775亿元，下降0.3%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。

　　分产业看，第一产业投资7882亿元，同比增长2.5%；第二产业投资145633亿元，增长12.2%；第三产业投资269707亿元，下降0.9%。第二产业中，工业投资同比增长12.3%。其中，采矿业投资增长13.2%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%。其中，水利管理业投资增长37.9%，航空运输业投资增长19.2%，铁路运输业投资增长14.5%。

　　下游端：房地产开发投资持续承压

　　1-10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%；其中，住宅投资65644亿元，下降10.4%。

　　1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。其中，住宅施工面积504493万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。

　　1-10月份，房地产开发企业到位资金87235亿元，同比下降19.2%。其中，国内贷款12400亿元，下降6.4%；利用外资30亿元，下降19.1%；自筹资金31483亿元，下降10.5%；定金及预收款26444亿元，下降27.7%；个人按揭贷款12436亿元，下降32.8%。

　　10月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.49。

　　房地产消费需求及信心尚不足，恢复有待时日，叠加土地购置费及房屋新开工面积下滑，房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，这两点在竣工面积增速上可窥一二。虽然近来，这由政策端传导到销售端尚需要一定的时间。挖掘机多用于房地产建设前期工程，而房屋新开工面积和挖掘机销量呈较强的一致性，下滑明显。从资金端来看，虽然仍是下降，但是房地产开发企业到位资金情况在持续好转。

　　开工端：开工小时数恢复增长

　　2024年10月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%。全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势，欧洲和北美两个地区增长幅度超过5%，分别为6.5%和6.1%。

　　（数据来源：小松官网）

　　小C有话说：

　　从下游来看，房地产领域难言乐观，虽然投资增速降幅有所收窄，但降幅仍然较大。基建投资作为经济的稳定器，其增速收到地方政府收支矛盾加剧等因素影响，因此目前需求端改善不明显，但由于同期基数低、换新周期、价格等因素影响，中挖市场开始恢复增长。

　　挖掘机械行业受到宏观经济影响较大，全球范围内的固定资产投资政策变动都将对行业发展产生影响。大选后，新一任美国总统的政治主张，以及其上台后所推行的贸易政策、基础设施建设计划、货币政策等将在一定程度上影响中国挖掘机械出口市场。

　　我们要清醒的认识到，当前行业恢复基础尚不牢固，开工端改善不明显，市场预期差仍然是突出问题。随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策持续推进，考虑到积极政策的滞后性和叠加性，挖掘机械市场有望逐步走出本轮周期底部。