美股动荡难言底A股短期有反复

　　上周五，美国主要股指在大涨后进一步走高，道指、标普、纳指分别收涨1.13%、0.53%、0.61%，三大股指的周跌幅随之缩小到1.53%、1.72%、0.96%。放眼全球，其他主要股指大多依然处于下调状态中，可此前的暴跌局面已被遏制或跌幅明显缩小，如G7中表现偏弱的德、日的跌幅也不过3.7%上下，非常出色的英、加还上涨了1.4%、3.1%。从中还可看到，无论涨跌，绝大多数都收出下影线颀长的十字星，表面上看下档支撑极其强劲有力，但实则空方一度占据绝对优势并将股指打压至很低的位置，而近两周又多为切入线或待入线组合，近期再次反复的可能因此就相对更大些。

　　国际期市上周呈现涨多跌少的局面，这与美元指数回调是相互对应的。以美国期市为例，CRB指数、白银和黄豆、玉米、小麦等相继上扬，金价还一度越过了1800美元的大关，可上档抛压也随之而来，六周连阳又是近52个月内最长的连阳纪录(第三次)，近日难免会有所回调整理。而原油、铜继续下滑，表明市场对经济发展前景的担忧并未消退，且多数品种上周收成十分暧昧的星线，预示期市短期内仍将充满着诸多不确定因素，总体较为混沌的状态暂时还难以改变。

　　美国上周的经济数据喜忧参半。喜的是，7月预算赤字低于预期、上周初请失业金人数低于40万且好于预期，7月零售销售攀升等;忧的是，6月贸易赤字意外大增并创危机后新高、8月密歇根消费信心降至31年来新低等。不过，它们对市场的影响都相对有限，或者说，标准普尔调降美国国债信用评级成为近日全球市场大震荡的导火索，而美联储宣布维持利率不变至少到2013年中、奥巴马称将每周公布增加就业机会的计划，则在很大程度上促成了股指的大幅回升。以技术状况来看，美股的弱势运行特征变得越来越清晰，这主要体现在三大股指的下探低点均已刺入去年5月底至9月中旬构筑的整理平台内，2009年3月以来和由高点连线修正的上升趋势线，表明中长期格局已发生重大的变化;上周二虽创2009年3月23日后的单日最大涨幅，可周一的跌幅也是2008年12月1日之后的新纪录，而道指、标普的涨跌还史无前例地连续四日超过400点、50点，纳指上一次连续四天涨跌逾百点也要追溯到2000年4月，且剧烈震荡往往绝不是底部特征(参见2008年9月、11月类似情形)，即震荡整理将是近期的主基调，市场暂无再创新低之虞，6月低点也将抑制有效的弹升空间。

　　虽说沪深大盘上周下跌1.27%、0.43%，但A股上周惯性低开后却形成探底回升态势，只是上周五跳空高开后出现冲高回调走势，近日很可能会再次下探，以便确认有效的支撑区域，这也是继续上行所不可或缺的。以量能分析，上周成交总额猛增(35%)至近万亿，日均成交额也高达1995亿元，且连续5天都明显超过前一周的均量，既说明市场参与热情已显著提高，也表明多空双方之间的分歧一直都很大，而单日最大量又出现在周一大跌之际，短线反复因此就在所难免。以趋势线分析，近期的下降态势虽十分明显，但两市压力线本周将由2624点、11750点下移至2580点、11580点，就是说，哪怕不涨不跌或小幅下调，本周也会摆脱下降趋势线的束缚。不过，中期均线目前已构成较大的反压，前一周中心值和5周均线又都在月初的下降缺口附近，且沪市一条非常重要的反压线上移至2643点左右，短期内有效的上行空间因此难以令人乐观，收复5周均线即收于2673点、11924点以上的希望自然就偏小些。两市周线虽有阴阳之分，可下影线都相当长，一方面显示支撑较为有力，一方面也使市场显得更加飘忽不定，2500点、11250点因此仍可能面临较严峻的考验。

　　总之，欧美股市虽有日渐平静之意，但剧烈震荡后的余波还难以避免，A股短期内很可能也会再度反复。估计本周先抑后扬，能否放量及其方向仍需多关注，5日均线或2550点、11500点仍可能被刺穿，压力主要在2650点、11900点上方。

　　超跌反弹有望延续

　　上周外围市场恐慌情绪得到一定程度的缓解，欧美股市全周呈现剧烈震荡的走势。A股也是巨大波动，上证综指先抑后扬，全周下跌1.27%，但振幅达到7.24%。行业表现上，我们中长线看好的大消费板块中的食品饮料和医药行业依然表现强劲，再度跑赢大盘。

　　外围利空对A股影响将逐步弱化

　　上周欧美股市上演“过山车”行情，美国信用评级遭调降以及法国信用评级可能也遭调降的传闻严重打击了市场的信心，欧美股市普遍出现巨幅跌势。随后美联储议息会议结果以及卖空禁令又给市场带来短线的提振，但是我们认为，对于经济下滑的担忧以及欧债危机可能继续蔓延将继续在中期对欧美市场形成压制，未来美国和欧洲是否会推出新一轮量化宽松政策将成为影响市场走势的关键。国内市场方面，上周初也是受到美国信用评级下降拖累，大盘呈现断崖式下跌，有幸依赖传闻中的社保基金进驻、货币政策微调、救市舆论等利好的支撑，2437.68点和2505.01点两次获得支撑低开高走。

　　展望未来，我们认为随着新股发行速度减速，同时结合近期国内流动性的改善，我们依然坚持先前的观点，即欧美股市的下跌在短期内确实会对中国市场造成不利的影响，但是只要国内流动性改善以及国内再融资的规模和速度得到抑制的话，欧美市场对中国的影响将逐步弱化。我们预计大盘超跌反弹将得以延续，但是过程将较为波折。我们预计，下周大盘仍将在2570点-2678点做宽幅震荡。

　　抓消费主线是上策

　　投资策略上，我们认为短期市场热点仍会集中在超跌低价股和中小市值品种，以及重组、黄金等前期强势股补跌后再度反攻的题材股身上。此外，受产业政策、产品涨价、大订单等事件题材驱动个股也会有不错表现。虽然周期类行业估值已经非常低，但中期看多数行业不会有趋势性机会，并且还有反映经济增速下滑的风险。我们依旧看好大消费的防御特性，稳健投资者仍可逢低逐步买入我们中长期看好的拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的消费类上市公司，包括食品饮料、医药、餐饮旅游等。