冬天来了，春天还会远吗?

　　是的，似乎还很远。龙年开局，沪深股市连续阴跌，沪市三天累计跌幅在2%左右。相反，春节长假，欧美股市涨势喜人，美国三大股市的涨幅在5%左右。龙年“开门黑”，让各方人士尴尬。连续三年，中国股市继续领跌全球主要市场，与实体经济的状况严重背离，投资者怨言纷起。

　　在过去20个月中，伴随着央行连续十多次提高准备金率，银行体系流动性全面告急，在持续负利率的状态下，民间高利贷猖獗，存款加速流出银行体系。货币政策和民间借贷“两头抽血”，而地方融资平台的债务风险、资金渗漏形成的灰色金融的猖獗，加剧股市阴跌，并在过去两年间演绎了资本市场20年来的第三大股灾。

　　资本市场的失血是个综合征，这个具有超强繁殖力的市场近年正陷入“越穷越生，越生越穷”危险的死循环。大跃进式盲目“摊大饼”，使中国股市沦为吸金黑洞。过去20年间，上市公司的圈钱量近5万亿，而分红不到5000亿元，平均每年分红率只有0.5%。如果靠目前的分红率，中石油分红100年也不能让在48元高位买进的人回本。2010年53家券商共承销保荐了220家企业IPO，其中多家以100倍的市盈率发行，承销与保荐收入过百亿元。没有合适投资项目，巨额超募资金大多被上市公司拿去买房、囤地、放高利贷。最赚钱的银行板块和两桶油，去年利润近万亿，流通市值几乎占到一半以上，可还要不停地在二级市场动辄以千亿计地增发新股，补充扩张中不断消耗的资本金需求。

　　从股市的外部环境来看，前些年，我们过度投资、低投资回报率等问题，很大程度上被超常规的出口所消化，而金融危机使全球化基础上的外部需求萎缩，这加剧了国内的信用和债务泡沫，从银行到地方政府再到实体经济部门，普通面临“手头紧”的问题，外部需求萎缩，投资增长回落，内需增长需要新的内生动力支撑，而资本市场铁马冰河，坚冰难融，救市之难难于上青天。

　　在资本市场内外交困的恶劣形势下，有人还念念不忘国际板。过去20年，没有国际板，上海照样成为亚洲的金融中心，但“拼死吃河豚”，在市场十分糟糕的背景下，一厢情愿地要上国际板，什么“国际板即将走流程”、“国际板基本准备就绪”、“坚定不移地往前推”。种种无视市场承载能力，以“大跃进”的思维发展资本市场的做法，几乎成为中国股市在弱市下挥之不去的梦魇，羸弱的中国股市数度为之暴跌，每次都是逾万亿的财富灰飞烟灭，投资者血肉模糊，损失惨痛。

　　有论者说，国际板能给我们带来国际化的优质上市公司，给投资者更多选择。醒醒吧!苹果的股价450美元，买一股苹果的钱，可以买1000股中国的“现金奶牛”银行股。利润远不及中国五大行的汇丰银行，在香港的股价曾超过100港元，在美国的股价最高到45美元。花旗银行危机前的股价到过50美元。中国股市能经得起这样抽血吗?当今世界，无声的货币战争中，资本市场的定价权和市值管理已经成为一国金融安全的重要屏障。从某种意义上说，作为国民经济支柱的中国五大银行，卖出的都是三五块钱的“半个盒饭价”，这是资本市场失败的真实写照。国际板的名单上，首家公司据说是汇丰，一个汇丰吸走的钱可建10座南浦大桥。在全社会流动性过剩向流动性黑洞演变的当下，全面溃败的中国股市难以承受国际板。盲目启动国际板，甚至会引发股市更大的系统性崩溃和灾难。

　　大国的崛起离不开健康强大的资本市场。党的十七大提出，要让更多群众拥有财产性收入。但近年来中国股市积弱难返，绝大多数投资人没有从中实现所谓财产性收入。现在，外部世界极度动荡、内部结构性矛盾凸显、经济转型愈加艰难、通胀高企、内需难振的当下，迫切需要提振股市来鼓舞公众对中国经济的信心。而维护金融市场的稳定也是负责任的政府应尽之职。

　　中国股市的春天在哪里?正视困局，解决好主要矛盾和突出矛盾，中国股市还有希望，中国的内需提振才有动力。如果回避问题，一味追求没有质量的增长，追求无效率的国际板，那只会把中国股市、中国经济拖向深渊。