随着钢厂调价和需求回暖，钢铁行业基本面改善可期。尽管板块未来整体走强难以确定，但券商认为板块内部的题材性投资机会仍然值得期待。

　　钢价将稳中有升

　　券商看好钢铁行业的第一个理由是“钢材价格未来预计会有所回升”。

　　广发证券发布的报告表示：4月份第一周wind钢铁行业指数上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，跑赢上证综合指数0.74个百分点。当周钢材市场整体以盘整为主，长材表现略好于板材。国内钢价综合指数156.70，周环比上涨0.21%，其中长材涨0.24%，扁平材涨0.18%，分别收于177.90、138.30。河北钢铁和沙钢分别小幅上调了4月上旬建筑钢材出厂价格。

　　自3月份需求旺季到来，钢价进入上升通道。钢铁行业3月份PMI环比大幅回升6.5%，达到49.3%，钢市低迷态势趋缓。下游需求随着天气转暖以及保障房建设相继落实而逐步趋好，加之成本走高以及钢厂调价对钢价支撑作用明显，预计短期钢价或将稳中有升，基本面改善可期。建议选择性买入盈利能力强、业绩确定性高的公司。

　　同样认为钢价后市将上涨的还有国金证券。该券商发布的报告称：钢价4月份第一周再度上涨0.26%，至2月中旬以来已经稳步上涨3.71%；钢矿价格的比值也小幅上行，这意味着行业利润将在3、4月环比改善。供求方面，全国粗钢产能利用率在3月中旬再次提升5.8个百分点至81.52%，唐山的粗钢产能利用率在本周创近10个月以来的新高，至99.30%；经销商的库存也连续7周下降。这些均预示行业在旺季趋旺的概率较大。

　　在这样的背景下，我们建议不妨超配钢铁股和钢管股，继续推荐太钢不锈、新兴铸管、新钢股份、华菱钢铁等，同时建议超配钢管股，如常宝股份、金洲管道、玉龙股份、久立特材等。

　　季节性需求释放

　　券商看好钢铁行业的第二个理由是：随着气温转暖，旺季效应下钢铁行业的需求有望改善。

　　申银万国证券发布的报告表示：3月份钢材社会库存自今年高位来首次下降，社会库存下降与吨钢毛利开始改善提示中观经济复苏，同时粗钢产能利用率已提前名义工业增加值反转，中观经济复苏信号显现。至此，吨钢毛利的上行已经接近2个月，季节性需求释放对基本面改善产生支撑，预计基本面仍有改善空间，行业评级维持“看好”。

　　前期粗钢产量维持低位，钢铁供给压力减小，给予了钢材毛利足够的扩张空间；同时，钢铁的季节性需求释放超出市场预期，使得钢材价格持续上行、社会库存不断下降，预计季节性需求对行业基本面的支撑仍有改善空间；板块的估值优势仍然存在，绝对PB仅为0.88倍，还低于2008年的低点，维持行业评级至“看好”，建议重点关注低估值弹性品种，如新兴铸管、攀钢钒钛、宝钢股份。

　　长江证券发布的报告也表示：随着天气逐步转好，下游无论建筑还是制造，环比需求回暖在整个二季度都是预料之中的事情。因此，4月份钢价受环比需求回暖影响继续上涨是大概率事件。

　　不过长江证券提醒投资者：在目前的行业预期及估值水平下，我们倾向于认为行业这种在预期之内的环比回升尚不能作为投资尤其是获取超额收益的理由。从我们的统计来看，4月份行业上涨的概率不大。虽然4月份基本面继续改善，但除非超预期因素出现，已经反映预期的股价恐怕难有良好表现。

　　长江证券称：基本面改善为4月份投资提供了基础保障，但可惜的是，这种改善只能从环比上予以确认。从估值水平来看，我们倾向于认为这种环比改善已经反映在当前的股价中了，因此不构成股价上涨尤其是超额收益理由：一方面是产量同比增速能否持续改善尚不确定；另一方面，从期现价差的趋势来看，乐观预期有所减弱；另外，指望行业股价在历史上表现平平的一个月出现较大幅度的超额收益难度较大。所以，我们在对4月份投资组合的选取上首要考虑的是“防御”。我们建议的投资组合为宝钢股份、八一钢铁、华菱钢铁。

　　机会重点在子行业

　　鉴于一些券商担心基本面的回暖不足以保证钢铁板块走强，中投证券建议投资者对钢铁板块的投资重点放在部分子行业上。

　　该券商发布的报告称：我们仍然坚持认为钢铁板块的投资机会不在于低估值，因为低PB反应的是低盈利能力，未来重点要看所处子行业和公司本身的成长性。我们重点推荐“高端管材、高端特钢、金刚石产业链和铁矿石”，普钢方面我们只建议关注新疆区域。

　　长城证券发布的报告表示：二季度钢价有望出现季节性上涨，整个行业的盈利在缓慢恢复中。根据我们建立的钢铁行业投资模型，预计中信钢铁指数运行区间在1371.9至1493.7，有一定的上涨空间，维持行业的“中性”评级。虽然行业基本面在二季度难以根本好转，但整个行业仍不乏投资亮点，建议关注两条主线：特色与低估。特色方面可关注的题材主要有：高端管材，如久立特材、常宝股份；高温合金材料，如抚顺特钢、钢研高纳；行业上下游，如方大炭素、巨力索具；资源扩张+区域优势，如八一钢铁、新兴铸管等。此外一些低估值蓝筹如河北钢铁在二季度也有望迎来补涨，可适当关注。

　　安信证券则认为新疆钢铁行业将迎来最后的盛宴。该券商发布的报告称：根据新疆钢铁工业“十二五”发展规划，“十二五”末该地区粗钢产量将达到2200万吨，生产能力控制在3200万吨。按照2015年2200万吨测算，新疆钢铁产量的复合增长率高达26%；将新疆规划的15个钢铁项目加总，“十二五”末新疆钢铁的产能将高达3950万吨，相对于新疆目前约1415万吨的产能，产能复合增长率高达29%。我们认为新疆钢铁需求的增速将明显低于产能和产量的增速，“十二五”新疆钢铁行业出现产能过剩在所难免。

　　不过我们预计2012年新疆新增产能有限，仍将维持供不应求格局。2012年新疆新增钢铁产能主要来自于新兴铸管和八钢。新兴铸管新疆有限公司一期100万吨投产，八钢南疆1#高炉计划在今年6月20日投产，产能150万吨，八钢本部规划产量增量1099万吨，金特钢铁、伊犁钢铁产能处于爬坡阶段。预计2016年新疆钢铁产量增长5249万吨，增速达18%。我们认为2012年新疆钢铁的需求增速也不及产量增速，但由于前期产能基数低导致新疆需从疆外大量外购钢铁，因此我们认为新疆钢铁行业2012年仍将维持供不应求格局，只是供需缺口将有所收窄。由于产能集中在2013年及之后投放，我们猜测2013年新疆钢铁将转变为供需平衡，2014、2015年将转为产能过剩。

　　我们猜测2012年为新疆钢铁行业最后的盛宴，八一钢铁、新兴铸管2012年仍能享受新疆供不应求格局的利好，其他钢厂2013年后陆续投放的项目可能面临盈利能力显著下滑。