2014年以来，铁矿石价格加速下跌，普氏62%铁矿石价格指数已从2014年初的134.5美元/吨跌至目前的60美元/吨以下。在这样的形势下，全球四大矿山(巴西淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG)并未减产，反而却逆市增产。铁矿石价格已如此之低，会将中国及海外高成本矿山挤出市场吗?

　　一、铁矿石价格跌至6年新低

　　随着国际铁矿石巨头如巴西的淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG在过去的两年将2.35亿吨过剩的铁矿石抛到国际市场，铁矿石价格自2014年初已下跌超过50%至目前的60美元以下，这一水平是2009年以来的新低。

　　图1：IODEX普氏62%铁矿石价格指数

　　春节前后国内钢厂减产、环保整治力度加大使得中国钢厂对铁矿石的需求减弱。近期柴静的纪录片《穹顶之下》在中国互联网上骤然刮起了一股史无前例的柴氏旋风，引发了国人对环境污染的关注。与此同时，一轮环保风暴也刮向了国内钢铁行业。今年3月，中国环境保护部在山东省临沂市以及河北省承德市进行了检查，并勒令它们关停违反环保标准的项目。临沂市的多数钢铁厂被关停。

　　而矿价大幅下跌的根本原因在于供应过剩。2014年，全球四大矿山(包括淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG)的铁矿石产量再创新高，达到9.94亿吨，同比上涨12.2%。其中淡水河谷产量3.19亿吨，同比增长4%;力拓产量2.95亿吨，同比增长11%;必和必拓产量2.19亿吨，同比增长18%;FMG产量1.6亿吨，同比大幅上涨26%。

　　图2：全球四大矿山铁矿石产量(单位：千吨)

　　二、矿价暴跌利好钢铁业的同时也打击了中国海外投资矿山

　　几年前，为了打破全球矿业巨头对价格的垄断，中国政府鼓励钢企走出去，到海外投资铁矿石，希望中国通过在海外购买矿山资产及扩张国产矿产量可以使矿石自给率达到50%。购买海外矿石资产构成了中国过去接近20年在每个洲--尤其是非洲购买各种自然资源的战略的一部分。但是，随着大宗商品超级周期的结束，价格的快速下跌阻碍了中国在多地的产量得以实现。

　　中钢协数据显示，2014年中国大中型钢厂利润攀升40%至304.44亿元人民币。矿价的暴跌为中国钢厂带来利好的同时也使中国的海外矿山损失惨重。有不少已经关门的海外矿山(如塞拉利昂的矿山)部分或全部归中国企业所有。今年3月，媒体曝出山东钢铁在非洲的百亿元矿山项目关停。唐克里里为非洲矿业和山东钢铁共同持有，二者持股比例分别为75%和25%。2012年3月，山东钢铁以15亿美元的高额代价取得了唐克里里铁矿石项目25%股权，同年6月，从塞拉利昂唐克里里佩佩尔港运抵山东钢铁的17万吨权益矿，被看做双方开发进入实质性阶段。由于去年国际铁矿石价格暴跌，加之西非埃爆发博拉疫情，导致采矿成本提高，非洲矿业公司在2014年12月发布公告称，由于营运资本不足，已关停塞拉利昂地区矿山。

　　山东钢铁在非洲买矿的遭遇并非个例。鞍山钢铁在澳大利亚投资的部分项目至今尚未启动。2010年6月，中国铁路物资总公司以2.44亿美元的价格取得非洲矿业12.5%股权，随着矿山开采的停工，中铁物资的权益也将难以兑现。

　　三、高成本矿山挤出效应已经显现

　　2014年，中国进口铁矿石9.33亿吨，同比增长13.8%，其中仅2014年12月份就进口了8685万吨，环比增幅达28.9%。中国钢铁工业协会发布数据显示，2014年，我国铁矿石对外依存度进一步提高到78.5%，比2013年提高了9.7个百分点。

　　图3：中国铁矿石进口(左轴)及同比增速(右轴)

　　2014年以来，铁矿石价格加速下滑，普氏62%铁矿石指数已从2014年初的134.5美元/吨跌至目前的60美元/吨以下。在这样的形势下，全球四大矿山(巴西淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG)并未减产，反而却逆市增产，希望通过低价挤压策略垄断市场，依托低价成本优势，将高成本矿山-尤其是中国矿山挤出市场。

　　据瑞银估计,以品位62%的铁矿石中国到岸价来说,力拓的铁矿石盈亏平衡点在42美元/吨,必和必拓在51美元/吨,淡水河谷在60美元/吨。国际四大矿山的生产成本优势和规模优势依然十分明显，因此他们在前期大量投资的情况下，仍有继续扩产的积极性。为应对矿价下跌和市场竞争，矿石供应商纷纷采取紧缩策略，通过裁员、部门合并及提高设备利用率等方式降低成本。加之国际油价的大幅下挫，他们的生产成本和海运费还有降低的可能，因此在60美元/吨的矿价下，四大矿山仍能取得相当的利润。

　　相比之下，中国矿多为贫铁矿，平均品位不到30%，最低仅有11-12%，采选成本大。此外，露天矿资源有限，国内矿正在逐步由露天转入地下，导致固定资产投入增加。据冶金矿山协会估算，中国国内矿山企业生产完全成本估算低于100美元的占65%(其中80-100美元占20%);100-120美元/吨占15%，高于120美元/吨的占20%。也就是说，中国矿山超过50%的完全生产成本在80美元/吨以上。

　　图4：中国铁矿石完全生产成本

　　铁矿石价格的持续暴跌使铁矿石生产商变得无利可图，不少海外高成本矿山不得不选择减产甚至停产。位于塞拉利昂的非洲矿业公司(AfricanMineral)去年12月称由于营运资本不足，已关停塞拉利昂地区矿山。在塞拉利昂运营的新兴生产商LondonMining也由于营业利润率下降及埃博拉病毒影响陷入困境。Gerdau原计划2015财年扩大产能350万吨的计划也推迟。巴西第四大矿山MMX去年10月初宣布倒闭。Cliffs去年11月正式关闭了在加拿大的铁矿石项目—Wabush矿。巴西的中小矿山也相继延迟和取消了其扩产计划。

　　目前，海外高成本矿石被挤出中国市场的现象越来越明显。Mysteel数据显示，澳大利亚矿石在中国市场的比重已经从2013年的50%左右升至目前的60%甚至更高。来自巴西的矿石比重维持在20%左右，而来自澳大利亚和巴西之外的矿石比重则从2013年的30%左右降至目前的20%甚至更低。

　　图5：澳大利亚、巴西及其它国家矿石占中国矿石进口总量的比重

　　力拓预计，2014年全球铁矿石产量减少了1.25亿吨，2015年全球铁矿石产量将减少约8500万吨。铁矿石价格若保持在目前水平或者稍高一点，都会将更多的“生产成本极高”的中国矿山企业挤出市场。中钢协官员认为，低进口价格将使7,000万吨国产矿在2015年退出市场，如果折算成进口矿平均品味，这相当于国产矿产量的1/5。