本期观点：钢厂限产加码原料震荡偏弱

　　时间：2019-1-1—2019-1-31

　　● 市场回顾——钢坯废钢大幅回升，铁矿小涨焦炭偏弱；

　　● 成本分析——钢材市场震荡偏弱，电炉钢厂亏损限产；

　　● 库存分析——钢厂继续按需采购，煤焦外矿库存略增；

　　● 综合观点——钢市尚未真正企稳，原料市场震荡偏弱。

　　一、本月国内原料市场回顾

　　12月上半月国内钢材市场止跌回升，铁矿石、废钢、钢坯需求均有所回暖，价格整体回升，焦企也一度提出涨价要求，但未被钢厂接受。下半月后，唐山、徐州等地环保压力增大，钢厂限产有所增加，焦炭、废钢等原料价格再度走低。

　　表1：国内主要原材料价格变动明细

　　本月国内主要原料市场情况如下：

　　钢坯：

　　12月份国内市场钢坯价格逐步止跌回稳，在月初快速反弹后，市场逐渐转入盘整阶段，唐山市场普碳方坯市场价格基本在3310-3390元/吨之间窄幅波动，下旬后短暂突破3400元/吨后也未站稳，市场整体观望情绪较浓，直发情况一般。从下游实际需求情况看，12月底唐山地区带钢调坯企业开工率为72%左右，较11月底回升6%；型材调坯企业开工率在15%左右，较11月底下降25%；建材调坯企业开工率在40%左右，较11月底下降8%。目前国内钢坯市场供需两端都有所萎缩，唐山钢坯库存也已降至20万吨左右，较11月底减少10万吨，预计明年1月份上半月国内钢坯市场价格将震荡偏强运行，下半月后随着需求减弱，市场又将面临调整压力。

　　铁矿石：

　　12月份国内进口铁矿石市场呈先涨后盘态势。上半月，随着国内钢材价格出现反弹，部分钢厂逢低补库，铁矿石价格稳步上行，普氏62%粉矿价格升至70美元/吨(CFR)左右，较11月底上涨5-6美元。下半月后，随着唐山地区加大高炉、烧结矿限产力度，加上北方部分港口因天气原因封港，市场整体成交转淡，矿价一直在69-72美元/吨（CFR）之间震荡运行。截止12月26日，普氏62%粉矿价格收于71.85美元/吨（CFR），较11月底上涨6.4美元/吨。考虑到目前市场上部分中高品位矿资源仍相对偏紧，且资源集中度较高，贸易商对后市仍持谨慎乐观态度，惜售挺价心理明显。预计明年1月份进口铁矿石价格将继续在68-75美元/吨(CFR)之间窄幅波动。

　　煤焦：

　　12月份国内市场炼焦煤价格小幅波动，尽管近期焦炭价格持续下跌，但北方部分煤矿在完成年度生产任务后放缓生产，市场总体供需平衡，中硫焦煤资源仍相对偏紧。截止12月底，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1520-1560元/吨，晋南地区部分煤矿低硫主焦煤报价下跌30元左右，瘦煤价格下跌60-70元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流出厂价格保持1560-1620元/吨，当地部分小煤矿被责令停产，大矿销售压力不大。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，当地重污染天气橙色预警解除，煤企产能有所恢复，市场压力有所增大。进口市场成交明显转淡，澳大利亚峰景煤对我国出口报价降至204美元/吨(CFR)，较11月底下跌18美元。

　　12月份国内钢厂和焦企延续博弈态势。经上月四轮大降之后，12月上旬国内焦企惜售心理明显增强，不少焦企开始减少发货，厂内库存有所增多，市场价格逐步止跌回稳，山西晋南、山东鲁南地区部分焦企对贸易商报价试探性提高50元左右，市场心态有所好转。不过，部分钢厂认为焦炭整体库存水平尚可，且多数焦企利润仍在300-400元/吨，因此未同意涨价要求，12月中旬市场价格一直维持稳定。进入下旬后，随着国内钢材价格再度震荡回落，加上河北地区钢厂高炉限产压力增大，部分库存情况稍好的钢厂再度提出降价要求，部分贸易商也减少进货，焦炭市场再度走弱，降幅多在100元/吨左右。截止12月底，山西地区二级冶金焦出厂价较11月底累计下跌200元至1950元/吨，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格分别为2090元/吨和2200元/吨。虽然目前焦企和贸易商焦炭库存都偏低，但钢厂整体库存水平较11月有所上升，且冬季北方高炉限产压力较大，预计明年1月份国内市场焦炭价格将仍有下调空间，预计幅度在100元/吨左右。

　　废钢：

　　12月份国内市场废钢价格先扬后抑。上中旬，随着国内钢材价格反弹，废钢需求也逐渐回暖，贸易商多有惜售挺价心理，钢厂废钢到货量明显减少，长流程钢厂率先上调采购价格，一些电炉钢厂虽成本压力较大，但也只能跟进提价，涨幅略低于长流程钢厂。进入下旬后，后受钢材价格调整影响，一些短流程钢厂面临亏损压力，再度下调采购价格，部分长流程钢厂也暂停废钢采购。截止月末，江浙市场重废主流价格为2500-2560元/吨，较11月底回升200元左右，江苏主导钢厂废钢到货量较前期回升20%左右。两湖、两广地区重废主流价格升至2480-2540元/吨，上涨180-200元。在北方地区，河北、山西市场重废价格升至2450-2520元/吨，上涨250元左右，东北市场重废主流价格上涨200元至2600元/吨左右。目前北方地区电炉钢厂普遍亏损，华东地区钢厂也多处于亏损边缘，只有西部地区一些钢厂尚有盈利，市场成交有转淡趋势。另一方面，随着气温下降，废钢回收也进入淡季，市场现货资源较少，有货的商家多持观望态度。预计明年1月份国内市场废钢价格将震荡偏弱运行。

　　二、国内钢厂成本和库存变化

　　12月份国内焦炭价格连续回落拉低长流程钢厂成本，而短流程钢厂受废钢价格反弹影响，生产成本明显上升，即使石墨电极价格下半月后连续回落，也难以抵销成本的增幅，不少电炉钢厂已处于亏损状态。截止12月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3276元/吨，较上月底上下降159元/吨；独立电炉钢厂三级螺纹钢生产成本为3735元/吨，较上月底上升120元/吨。截止12月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3956元/吨和3789元/吨，分别较上月底下跌3元/吨和反弹145元/吨。以即期原料成本看，目前长流程钢厂螺纹钢和热卷的毛利分别为580元/吨和413元/吨，较上月底下降958元/吨和869元/吨；独立电炉钢厂螺纹钢毛利为121元/吨，北方电炉钢厂亏损较多，华东地区钢厂也多处于亏损边缘，只有电费较低的西部地区钢厂尚有盈利。

　　表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

　　从库存情况看（见表4），钢厂对于外矿、煤焦仍以按需采购为主，受部分钢厂环保限产影响，整体库存水平略有上升；废钢资源依旧紧张，钢厂提价后到货量仍增长有限。

　　表4：本月国内钢厂原料库存变化

　　四、综合观点

　　从近期国内钢材市场冬储表现看，钢材走势似乎尚未真正企稳，考虑到目前国内钢厂原料整体库存水平不高，铁矿、废钢、焦炭企业对后市都不悲观，普遍有惜售挺价心理，预计明年1月上半月国内原料市场整体走势会略强于钢材，钢厂利润会被继续挤压，产量将有所回落，下半月后原料市场将受到钢厂限产的影响，走势逐渐偏弱。

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