原料：节前备货现象出现

    钢价下跌使得钢厂毛利大幅降低，但目前仍然为正，因此钢厂主动减产的意愿不强。同时国庆期间停放炸药、外省运输受阻等政策影响使得节前集中备货的现象增多，因此本周铁矿石价格小幅上涨，成交量有所放大，港口的铁矿石库存也出现微降。

    钢价进一步下跌

    1、钢价综合指数周跌幅为0.9％。本周国内钢价综合指数为132.5，周环比下跌0.9％，下跌势头放缓，震荡行情显现。

    2、国际钢价平稳运行。本周国际钢价平稳，CRU综合指数为159.8，周跌幅0.00％。主要地区价格指数均平稳运行。目前中国钢铁产品的价格优势再次出现。

    3、螺纹钢期货价格大幅下跌。9月25日0912螺纹钢收盘价为3825元/吨，与上周末价格环比减少3.73％。本周期货合约盘中单边下跌，跌幅大于现货的跌幅，显示出市场对于未来钢价的谨慎态度。

    毛利：吨钢毛利继续下滑

    本周主要钢材产品的成本跌幅为0.65％，钢价的跌幅为0.90％，因此本周主要钢材品种的毛利再次减少。主要产品中，热轧、中厚板毛利为负，线螺产品毛利环比下降超过15％。

    社会库存：高位震荡

    继上周社会库存环比出现下降之后，本周末社会总库存环比增加0.94％，社会库存高位震荡行情明显。从细分品种来看，螺纹钢、线材、中厚板库存持续出现环比下降，而热轧、冷轧等产品库存的增长则是社会库存增加的主要原因。社会库存短期高位震荡行情预示着库存的见顶，但钢厂产量的不减以及下游需求的释放低预期导致钢价的上涨仍有较大压力。

    行业评级与重点公司

    本周钢价依然处于下降通道，但从细分品种来看，线螺产品价格北方出现上涨，板材产品高库存、高供给对应的钢价压力依然较大，因此本周钢铁股走势弱于大盘。期待四季度房地产对于钢铁需求拉动效应的显现，下周应重点关注业绩弹性大的酒钢宏兴、三钢闽光、八一钢铁、莱钢；具有估值优势的韶钢松山、华菱钢铁、宝钢；盈利能力确定的新兴铸管、大冶特钢、武钢。

(来源：广发证券）