资金净回笼增强降准预期

　　上周公开市场共有110亿元央票与570亿元正回购到期，同时到期的还有1680亿元逆回购，则上周公开市场到期回笼1000亿元。通过上周二、四分别进行的500亿元、100亿元逆回购操作，上周央行累计投放资金600亿元，使得公开市场净回笼资金400亿元，结束了此前连续五周的净投放。而且，下周，公开市场又将迎来逾2000亿元逆回购到期。

　　对此，业内分析人士认为，2012年二季度GDP创三年来新低、新增贷款结构失衡、美国经济复苏缓慢、以及欧洲市场债务危机愈演愈烈的局面下，面对密集到期的逆回购，央行下调法定存款准备金率的概率比较大。

　　钢价持续下行

　　2012年以来，在汽车、房地产等下游行业增速放缓，需求下降的情况下，国内热轧、螺纹钢等主要品种钢价已经开始第二波的下跌，跌幅超过500元/吨；而且，近期跌幅还在扩大。更为严重的是终端和中间商观望气氛浓厚，市场成交情况持续低迷。部分心态悲观的商家，低价出货的意愿非常强，加速了市场低价资源继续向下寻底的进程。但是钢价下行或是刚刚才开始，因为商家至今没有找到钢价止跌的因素。

　　降息降准难阻钢价下行

　　2012年，央行分别于2月24日、5月18日下调准备金率各0.5个百分点；并且，分别于6月8日、7月6日不对称下调金融机构人民币存贷款基准利率。两次降息、两次降准，早在市场预期之中，对市场影响不大；而且，降息降准对增加钢材需求不明显。主要理由如下：

　　第一，从2季度GDP增长率来看，本季度是连续第九个季度下滑。特别是2012年以来，在内外经济下滑的夹击下，钢材需求已经出现萎缩迹象，贸易商就已经提高风险意识，降低库存，应对未来的不确定性。国家统计局13日公布的数据显示，初步测算，2012年上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，二季度环比增长1.8%。数据显示，二季度GDP增长7.6%，创下自2009年二季度(7.9%)以来三年新低。

　　第二，6月新增贷款9198亿，超预期难掩结构失衡。6月份人民币贷款增加9198亿，可谓“喜忧参半”。“喜”的是，突破9000亿，超出市场普遍预期。“忧”的是，在高增长背后，依旧潜藏着结构不合理问题短期贷款增量占企业全部新增贷款的比重超过六成，中长期贷款仅占25.1%，一定程度反映固定资产投资需求依旧疲弱，对钢材需求大幅度减少。

　　第三，银行已经加强信贷力度，使得贸易商获得贷款的难度和成本增加。降息降准的目的是增加市场资金流动性和降低市场融资成本，特别是钢铁等一些资本密集型行业，以改变市场对未来经济趋冷的预期。但是实际上，由于钢铁行业一直处于低迷期，银行已经加强信贷管控力度，贷款条件也变得更加的苛刻，使得众多贸易商从银行取得资金的难度大大增加了；而且，贸易商取得贷款的成本不仅没有降低，反而增加了。