螺纹期货相对于现货而言，是一个金融属性很强的品种，它不但受钢材现货市场的影响，还受国内外金融市场的影响，其分析的难度远大于对现货市场的预判。笔者在以往分析现货市场走势的时候，基本可以弄一些条条框框来分析，甚至因为现货市场波动相对稳定而可以简化成趋势线的分析，即现货市场是可以通过建立数学模型来分析的。然而，期货市场很难，难在于它的价格主要是受资金的供需来推动的，而非现货市场的实物供需来决定的。此外，期货交易的原则就决定了这是一个零和市场，一方盈利必有一方甚至多方亏损，这点和现货市场有很大不同，这也就决定了期货价格会比现货价格更加充满不可预测性。

　　开篇讲这么多，其实就一点：可以用现货的观点来预判期货，但绝不要用现货市场的操作思路来交易期货，因为金融和现货你只看到了现货，而忽视了金融的影响力。因此，对于螺纹期货后期走势的判断，就应从更多的层面来考虑，笔者认为三个层面的考虑缺一不可，按优先顺序排列如下：宏观经济、金融层面和现货层面。对期货的实际操作而言，现货层面的影响排在最后，因为缺了现货层面的分析，技术派仍然可以判断期货市场后期走势并实现获利，但若缺了前面两个中的任何一个，技术派要想稳定获利则很难了。

　　1、宏观经济判断

　　对宏观经济的判断是期货操作方向的战略性的判断，宏观经济转好则大部分工业品的方向应该是多头，反之是空头。对于宏观这块，笔者不多做分析，因不是本文重点，但主要观点如下：

　　A、中国经济继续恶化的可能性不大，目前处于触底企稳的观察阶段，后市应有走好的预期;

　　B、欧洲经济受欧债问题困扰，紧缩政策预计会持续，因此后期经济也将以稳为主，难以出现大涨行情，反而可能会某些问题的尚未解决会出现一些震荡;

　　C、美国经济虽受QE3的推动有所转好，但财政悬崖问题可能是其面临的主要问题，当然问题可以一拖再拖，但终究还是要解决，时间问题。若要解决，那美国政府是否也需要省着点花钱?

　　D、日本经济缺乏人才，企业创新动力不足，是其经济难有起色的根本原因，导致曾经响当当的品牌目前基本都陷入困境，政治领导人也是频繁更换;

　　E、新兴市场经济主要还是看中国和美国经济需求，预计难有超常的表现。

　　因此，对宏观经济总的判断是：国内在转好，国际还在企稳过程中，难有超常表现，对期货影响偏中性，难有大牛市行情出现，但容易受一些事件影响出现阶段性的空头行情。

　　2、金融层面判断

　　期螺市场金融层面的分析，中长期走势的预判可以通过技术分析中的波浪理论、道氏理论、周期分析等来做初期的判断，但这种判断不是唯一的，只是一个可能性分析，具体还需根据行情的变化不断修正。短期走势的判断可以从资金、机构持仓、市场心态等角度来分析。

　　对于期螺中期市场的判断，从波浪理论的角度来看，后期期螺仍将破3200的位置，如图1所示，因自4400以来，期螺下跌缺少第5浪。另外从缠论背离的角度来看，MACD指标尚未出现背离，而一般趋势的转变都会伴随背离的产生，因此期螺还缺一个背离。若后期要背离，那么就仍有需要再创新低。以上两种方法笔者曾在4400的时候成功预判期螺将再破2011年10月中旬的低点，虽然具体的时间点尚难以预判。

　　图1 期螺中长期走势的判断

　　短期来看，我们主要跟踪了期螺市场资金流向以及机构持仓等方面的数据来辅助判断。图2为场内资金流向数据，重点关注红色的净多资金流入，若该值为负值则说明空头资金流入多，反之则为多头资金流入多。从4400以来，该数据仅在6月份出现回升，其余时间均为下跌，说明6月份市场场内资金对期螺走势仍旧比较看多，但无奈当时金融面大势是空头趋势且现货层面也发生了变化，因而出现了7月份的加速下跌。就当前情况来看，该数据仍旧呈现空头资金资金增加的态势，这说明场内资金并不看好短期市场。(对于该数据变化对期螺价格的影响，读者可自行分析图中历史数据来解读)

　　图2 期螺场内资金流向数据

　　对于短期市场转折点的判断，我们还可以从市场分歧度(成交量/持仓量)的角度来分析。从该值的计算公式可看出，该值越大，说明市场分歧越大，场内资金以短线交易为主，不敢轻易持仓过夜。对比该数据以往的历史表现可得出以下结论：市场分歧度越大的时候(图中红色虚圈位置)，往往是价格低点的位置;市场分歧度越小的时候(图中紫色圈位置)，则往往是价格高点的位置。市场分歧度对行情的判断一般只用于大底的时候比较有确定性。

　　图3 期螺市场分歧度跟踪

　　通过对主要机构持仓分析可以初步研判市场主力资金的动向，虽然机构的持仓不能完全代表机构的观点，但机构客户的持仓多少受到机构研究人员影响，因此能从一定层面反映机构的观点。从图4所跟踪的5家机构持仓数据来看，银河期货的持仓结构最为稳定，其它四家的变动则变动相对频繁。从目前数据来看，这5家机构的持仓基本以净多持仓为主，尤其是浙江永安、南华期货和国泰君安，银河期货和海通期货的持仓多空基本平衡，这5家机构累积的持仓体现为净多持仓。这说明主力机构客户的持仓仍以多头为主，也就可以解释为何近期期螺难以出现明显下跌行情了。

　　图4 主要机构持仓分析

　　3、现货层面判断

　　对于现货层面的判断，读者很多自身都已经非常熟悉，因此笔者就不重点阐述，简要把观点阐述下即可。

　　A、11、12月的钢材供给有望明显增加，甚至可能出现日均粗钢产量200万吨，将对期现货价格产生较大压力。理由：钢厂盈利非常好，因此必然会开足马力生产。另外从监测的唐山高炉开工率等数据也可证明。此外，前期热轧涨幅较好的一个原因是在8、9月份钢厂出口订单很多，9、10月份的生产基本是用来满足出口，导致国内资源投放有限，但11月份之后国内资源投放量将大增，市场压力可想而知。

　　B、天气转冷，市场需求出现一定萎缩，尤其是北方市场。由于南北价差较大的缘故，北方钢材南下的格局将会延续。前期北方港口积货较多，因天气不好，若后期天气转好，南下的资源将明显增加。

　　C、今年冬储将推后，由于去年部分钢企冬储以待来年春季行情，却迎来一波大跌行情，损失惨重，加上今年市场价格的大幅下跌对贸易商的心态影响很大，使得操作日趋谨慎，冬储也就持观望态度。另外资金层面也不同往年宽裕，若过早冬储将无形中增加财务成本，尤其是对后市不明朗的情况下，钢贸商表示至少12月份甚至1月份才会考虑冬储。

　　D、钢贸商当前库存不高而钢厂价格不降，非常不利于后期冬储，因此更希望把价格往下打，逼迫钢厂降价同时降低后期冬储成本，何乐而不为?

　　E、库存问题。虽然上周钢材库存跌破1200万吨，创3年新低，但并不意味着这对钢价是利好的，恰恰是利空。因为钢贸企业纷纷不看好后市，积极抛货，这种情况下又怎么可能出现库存增加呢?此外库存的下降，还要考虑到今年市场的资金面的影响。至少短期库存下降不是好事，但对中后期钢价走势却是利好的。后市如果市场出现企稳以及需求转好的局面，而又缺少库存，那就可能出现快速拉涨的行情，如9月7日以来的行情表现。所以，对于库存的问题也需辩证的看待。

　　F、期现价差的问题。市场很多人士认为，当前现货价格高于期货价格那么多，那么期货就应该上涨。其实这也是有问题的，也可参考2011年6、7、8月份的基差表现情况。基差的回归不一定需要期货上涨来完成，也可以通过现货下跌的来完成。从目前的情况来看，更可能是期货和现货一起下跌，现货下跌的幅度要大于期货。

　　综上所述，笔者对期螺短期市场的判断很明确：偏空，时间上至少维持到12月中旬。