纵观2012年，钢材期货的价格运行主要表现为两个阶段，第一阶段是4月中旬—9月初的下跌行情。下跌的主要原因是受终端消费低迷影响，钢价下跌，进而导致钢材贸易商的资金链断裂，贸易商和银行开始对钢材清库，严重影响了钢厂盈利。预示着钢铁行业进入寒冬，钢铁行业黄金时代终结。

　　第二阶段是9月初—11月中旬的上涨行情。其上涨的主要原因是新增基建投资推动钢价上涨，进而钢厂对矿石重新备库带动矿价上涨，矿价上涨又继续推动钢价上涨。此轮上涨意味着钢价超跌后重新回归合理价值区间。

　　后市展望

　　2012年12月份以来，钢价上蹿下跳。先是随着天气的转冷出现下跌，现货市场价格也由北至南出现了近200点的下跌。随后在12月的第一个交易日，钢价强势反弹。近期，随着螺纹钢主力1305合约持仓量的增加，钢材期价稳步上升，尤其是当市场得知1—11月份全国房地产市场开发投资同比增长达16.7%之后，螺纹钢主力1305合约期价一举站上3700元/吨。此次螺纹钢价格在消费淡季能够成功“V”型反转，大部分得益于房地产和基建投资的好转。

　　从螺纹钢基本面来看，2013年第一季度钢价将出现一轮由消费商和贸易商补库带动的上涨行情。在房地产投资好转的情况下，此轮行情有可能提前启动，也就是说钢材市场或将走出一轮跨年度上涨行情。

　　1.粗钢供应压力增大

　　自9月份以来，钢价处于上涨趋势。自11月下旬，钢材价格开始调整，使得近期钢厂的产能利用率维持在较高水平。据调查，唐山地区11月中旬的高炉开工率为94%。进入12月份，钢厂年底高炉检修以及钢价出现的下跌可能会导致产量出现小幅下降，但钢材的供应维持在高位。

　　随着天气转冷，我国中西部和东北部的建筑项目将由于天气原因停止施工。也就是说当供应位于高位需求却出现季节性下滑时，市场供应压力必将增加，钢价将进行季节性调整。

　　粗钢日产量图

　　2.短期矿石价格表现坚挺

　　自10—11月份以来，受钢厂对矿石清库完毕后进行补库，以及十八大之前国内的部分小矿山关闭的影响，矿石价格表现较为强势。而后进入钢材需求淡季，虽然终端需求转弱以及钢厂年底检修，钢厂对矿石的采购出现部分下降，但是矿石的港口库存经过前期消耗后出现了下降，且目前钢厂的产量依旧维持高位，矿石库存也维持在中等偏低的状态，因此短期内矿石价格相对坚挺。

　　3.社会库存低位利于明年第一季度的补库行情

　　相关数据显示，钢材社会库存继续出现下降。虽然螺纹钢库存连续两周上涨，但近年来，钢材库存和螺纹钢库存都处于较低水平。冬去春来，即便明年第一季度消费仅出现季节性恢复，也会使得终端消费商和贸易商轮番补库，钢材价格必将出现上涨。而较低的社会库存只会加大钢材价格的上涨幅度，更何况2012年下半年政府所批复的部分基建项目要到2013年上半年才能正式开工，这为明年上半年钢材行情带来利好。

　　虽然看好明年上半年的钢材上涨行情，但其上涨的幅度或将有限。数据显示，2012年1—11月份，我国粗钢产量同比增速为2%左右，假设我国2013年第一季度的GDP增速为7.8%，粗钢产量增速即便上涨5%左右，日均粗钢产量仅达200万吨左右，折合年率为7.3亿万吨。按2012年的产能计算，年产能利用率也仅达79%左右，产能尚有很大剩余。由此看出，我国钢材供应潜力远远大于需求的上涨空间，钢材价格出现上涨的行情皆属于阶段性有限的上涨行情。

　　综上所述，中长期来看，钢材价格的下跌趋势不可避免，市场过剩商品的价格将由其生产成本决定。而矿石作为主要原材料，其逐渐由供不应求转变为市场过剩，矿石的中长期价格由其边际成本决定，也就是国产矿的边际成本。目前国产矿的边际成本为90—100美元/吨，未来有可能降至80—90美元/吨，必将带动钢材市场中枢价格下滑。

　　短期来看，虽然钢材市场供应过剩，其价格下跌的概率大于上涨的概率，钢材价格上涨的时间和幅度都将有限，但当社会库存处于低位而需求又出现上涨时，供应变化的速度跟不上需求变化的速度，钢价极有可能走出一波上涨行情。