在《主流钢厂5月份出厂价格预判》一文中，笔者认为在现货市场屡屡下挫、期现价格倒挂严重、贸易商逼宫事件屡屡发生的背景下，钢厂价格存在下调的必要，但不排除部分钢厂为了避免对市场造成负面冲击而采取平盘暗补的方式。各钢厂5月份的出厂价格与笔者的预判基本一致，除宝钢平盘暗补之外，其他钢厂纷纷调降价格，具体调整情况如表1所示。又到了主流钢厂发布6月份出厂价格的时间，各钢厂将如何出牌? 笔者试作简要分析，仅供参考。

　　表1 主流钢厂2013年5月出厂价格及调价幅度对比

　　注：以上价格均不含税

　　中国经济回稳势头仍不牢固，外围环境亦不乐观。中国物流与采购联合会发布的2013年4月份中国制造业PMI为50.6%，虽仍处于平稳区间，但较上月回落0.3个百分点，显示经济回稳势头仍不牢固。新订单指数、出口订单指数、积压订单指数、产成品库存和采购量指数均在下降， 4月份购进价格指数大幅降低，预计未来经济增速仍有小幅下行的可能。从外围环境来看，欧元区经济数据堪忧：近日公布的4月欧元区17国Markit制造业指数由3月的46.8降至46.7，连续第21个月萎缩，再加上此前欧元区综合PMI指数不佳以及德国IFO商业景气指数下滑，让欧洲央行担忧经济疲软之势正持续“侵入”德国等欧元区核心成员国;美国经济也在减速：5月1日，美国供应管理协会公布的4月制造业PMI由3月的51.3下滑至50.7(如图1所示)，弱于市场预期，同日，就业服务机构ADP研究所公布的美国4月份就业仅增加11.9万人，降至7个月最低水平，此前公布的美国的零售、耐用品订单和商业信心等数据均表现不佳，也将拖累后期大宗商品价格的走势。

　　图1 中国和美国4月份制造业PMI均有所下滑

　　粗钢产量与高炉开工率再创新高，钢厂减产检修力度不大。从近期对于钢厂减产检修的调查结果来看，除中厚板的减产比例与上月持平外，其余品种检修减产力度均较上月增加2%-7%不等，不过我们也注意到高炉的开工率仍在持续攀升，5月2日，唐山高炉开工率约为97.42%，与前一周调查相比再度增加0.65%，同时也创下了近3个月以来的新高(如图2所示)。而5月8日中钢协最新发布的旬报数据显示，4月下旬全国粗钢日均产量达到了212.87万吨，再度刷新历史高位，这也预示不少钢厂出于就业、信贷、自身市场的维护等方面的考虑，难以大面积减产，从而导致减产力度不及预期，预计短期内供给压力仍难以得到有效缓解，这仍将在未来一段时间制约钢价的上行。

　　图2 高炉开工率再创新高

　　钢材现货及原材料价格震荡下行，钢厂上调价格将承压。2013年4月，钢材市场在国内外经济数据疲弱、粗钢产量居高不下、大宗商品暴跌等因素的影响下，各品种价格继续寻底，其中热轧仍是跌幅最大的品种，月跌幅达到3.5%;螺纹和中板紧随其后，月跌幅分别为2.5%和2.0%;冷轧跌幅相对较小，为1.4% 。与今年2月份高点相比，各品种价格累计下跌幅度已达4%-12%不等;在钢材现货市场震荡下行的带动下，原材料市场也出现了较大幅度的下跌，且跌幅普遍大于钢材价格，其中焦煤月跌幅达到了11.1%，焦炭和铁矿石期货价格分别下跌了4.4%和4.8%(如图3和表2所示)，钢材现货和原材料价格的联动下跌也预示着钢厂上调价格将承压。

　　图3 钢材现货及原材料价格继续寻底

　　表2 主要钢材品种及原材料价格变化情况对比

　　注：未特殊标注的，单位均为元/吨。

　　板材品种期现价格倒挂虽有缓和，但依然有下调的空间。以热轧为例，2月中旬以来，现货价格累计下跌约500元/吨，各主流钢厂出厂价格的下调却一直滞后于现货市场，直到今年4月份，宝钢才结束了连续5个月的价格上调而采取了平盘暗补的策略，一方面是现货市场的持续阴跌，另一方面是钢厂价格的持续坚挺，导致期现价差不断拉大，截至5月初，宝钢的挂牌价格已高出现货价格1800余元/吨，即便去掉补贴的部分，倒挂幅度仍在1500元/吨以上，存在较大的下调空间;其他主流钢厂如武钢、鞍钢等，经过前两个月的下调，目前与市场的倒挂幅度有所减轻，大约分别在800元/吨和300元/吨左右(如图4所示)，这或许也预示着本次钢厂调价仍将继续分化：对于部分倒挂严重的钢厂如宝钢、武钢等继续下调的可能性较大，而以鞍钢为代表的钢厂因前期调降比较到位，下调幅度或将收窄，不排除维持平盘的可能性。

　　图4 热轧现货价格与钢厂出厂价对比

　　建材品种期现价差有所收窄，下调空间或小于板材。继3月各地出现贸易商逼宫钢厂的事件以来，厂商关系一度恶化，以沙钢为代表的钢厂对此作出积极反应，在3月中旬以来的多次价格调整中，均以下调价格为主。以三级螺纹钢为例，在6次调价中，仅1次小幅上调30元/吨，其余5次均为下调，累计下调幅度达到了470元/吨，大于现货市场的跌幅330元/吨，目前，期现价差已收窄至20元/吨(如图5所示)，这也预示着后期建材下调的空间将小于板材。

　　图5 螺纹钢现货价格与钢厂出厂价对比

　　综合以上分析，笔者认为虽然城镇化建设、铁路投资恢复、房地产供地面积大幅增加等对后期钢材消费形成利好，不过，从目前的情况来看，钢厂的减产虽有增加，但力度不及预期，高炉开工率和粗钢产量仍不断攀升，短期内供给压力依然较大。钢材市场的弱势已传导至原材料市场，铁矿石、煤焦等加速下跌，成本支撑力度继续减弱，预计短期内钢材现货市场仍然处于下行态势。对于6月份出厂价格，笔者认为仍将维持分化态势，不同钢厂或将采取不同策略：对于宝钢、武钢等前期较为坚挺或调降幅度相对较小的钢厂，由于期现倒挂幅度较大，存在较大的下调空间，其他主流钢厂如鞍钢、太钢等，由于前期调降比较到位，下调幅度或将收窄，不排除维持平盘的可能性。各品种的下调幅度预计如下：热轧0-300元/吨，冷轧、中板0-200元/吨，镀锌0-100元/吨，螺纹钢0-50元/吨。