今年第三季度，我国经济企稳回升的态势明显，钢铁行业作为与宏观经济走势密切相关的行业，下游需求整体较第二季度有所回升。钢管虽然是钢铁产品中的“小品种”，但是其下游行业包括能源、建筑、机械制造等重点行业，特别是与油气开采和输运、城镇化建设息息相关。截至目前，在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的企业中，已经有5家以钢管为主要产品的上市企业披露了今年第三季度的财务报告，分别是新兴铸管、玉龙股份、金洲管道、常宝股份和久立特材。

　　通过对这5家企业第三季度的经营情况进行梳理与分析后可以发现，虽然这些企业从规模上来看，不属于行业内的前列，但是营业收入、利润等盈利情况均有增加，平均利润率高于钢铁行业同期的平均水平。

　　盈利水平整体有所提升

　　从企业财报来看，第三季度这5家企业合计获得营业收入183.3亿元，同比增长5.3%。如果不计新兴铸管，则其他4家企业的营业收入为34.5亿元，同比增长8.3%。具体见附图。

　　不过，在营业收入增长的同时，营业成本有所上升。5家企业合计营业成本为170.1亿元，同比增长4.8%，如果不计新兴铸管，则营业成本为29.2亿元，同比增长6.7%。可见，从整体上来看，第三季度钢管上市企业的营业收入增幅大于营业成本增幅，因此意味着毛利润相应提升。这5家企业的合计毛利润达到13.2亿元，同比增长12%，毛利率为7.2%，增长0.4个百分点;如果不计新兴铸管，则毛利润为5.3亿元，同比增长17.8%，毛利率达到15.2%，同比增长1.2个百分点。这5家企业中，毛利率水平最高的是久立特材，达到22.4%，同比增长1.8个百分点。

　　虽然毛利润实现了增长，但5家企业的合计净利润同比减少9.6%至3亿元。其中，新兴铸管净利润同比减少56.1%。第三季度新兴铸管毛利润为7.9亿元，同比增长8.5%，但相关费用增加明显，由于借款增加、利息资本化减少等不利因素，仅财务费用一项就同比增加7654万元，相关费用合计增加1.6亿元，若不是实现了6810万元投资收益，净利润下降可能更加严重。其他4家企业净利润都实现了同比增加，常宝股份、久立特材、玉龙股份的涨幅都超过30%，金洲管道也增长10.5%。在净利润率方面，常宝股份、久立特材都达到了8.9%，玉龙股份也达到5%，金洲管道为3.4%，均实现了同比提高，平均利润率为6.7%，远高于钢铁行业同期平均水平。新兴铸管的净利润率只有0.4%，同比降低超过0.6个百分点。

　　应收账款增长明显负债规模扩大

　　除新兴铸管同比增长21.4%外，其他4家企业应收票据均同比下降，但应收账款增长明显。其中，新兴铸管应收账款同比增长47.8%，达到17.2亿元;常宝股份同比增长达到80%，5家企业合计应收账款为34.8亿元，同比增长42.5%，增加10.4亿元。

　　应收账款增加，一方面是因为销售增加，表明市场需求良好，但另一方面也是由于大环境所迫，销售回款减少，资金回笼缓慢，给企业资金链带来隐患。

　　而且，第三季度这5家企业的应付账款和应付票据也整体增加，合计达到129.7亿元，同比增长20.5%。新兴铸管两项合计为106.8亿元，同比增长17.7%;常宝股份同比增长46.2%、玉龙股份同比增长65.8%，;只有金洲管道同比减少24.7%。

　　在借款方面，第三季度末新兴铸管长期借款为42.9亿元，同比增长27.6%;短期借款为83.9亿元，同比增长45.7%，主要是为满足生产经营资金需要。其他4家企业的借款规模都较小，特别是长期借款，合计只有1.2亿元。金洲管道和玉龙股份均没有长期借款;短期借款合计为10.9亿元，同比增长10.8%。

　　这5家企业的预收款项合计达到32.4亿元，同比增长24.3%。新兴铸管预收款项为28.6亿元，同比增长28.1%;常宝股份、金洲管道、玉龙股份也都有较大幅度增长。预收款项增长，表明企业的合同情况好转，为后期业绩提升打下基础。久立特材预收款项减少35.6%，主要因为在手订单大客户化，根据客户信用等级，预收货款降低。

　　从资产负债率来看，新兴铸管资产负债率同比上升4.4个百分点，达到69.6%，已经处在较高水平。常宝股份、金洲管道资产负债率都不足25%，情况较好;久立特材和玉龙股份分别为40.3%和42.4%，也都处在较合理水平。但是，除金洲管道资产负债率同比降低11.5个百分点外，其他4家企业都有所升高，玉龙股份则更是升高了10.9个百分点。

　　细分市场才能使利润有效、可持续上升

　　当前，钢铁行业在产能过剩的大背景下，规模化所能带来的竞争优势已经越来越小，钢管企业如何找准定位、突出差异化、寻找结构性机会成为当务之急。如果单纯以产能、产量来排名，常宝股份、玉龙股份、金洲管道、久立特材等企业都难以位居行业前列，但是从盈利水平来看，这些企业的净利润率明显高于钢铁行业平均水平，而且在逆势中保持了增长，依靠的就是精确的产品定位和特色鲜明的差异化发展策略。

　　比如，金洲管道的镀锌管和钢塑复合管，随着城镇化的城镇管道建设已经进入快速发展的时期，镀锌管和钢塑复合管的需求将稳步上升。再如，常宝股份，其第三季度业绩增长的贡献主要来源于募投项目10万吨CPE(氯化聚乙烯)项目以及0.7万吨U型管项目的产能释放。久立特材则稳居我国国内不锈钢管市场的领先地位，核电站蒸汽发生器用U形传热管制造也走在国内前列，两个募投项目———年产2万吨LNG(液化天然气)输送用大口径管道及组件项目和年产1万吨原油、天然气和LNG管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目也将在2014年接续放量，业绩有望进一步提升。

　　据中国钢铁工业协会统计，今年前三季度大中型钢铁企业同比实现扭亏为盈，但如果扣除投资收益等盈利，钢铁主业仍处于亏损状态。因此，对钢管企业来说，应该加强对市场的研究与预判，不求先知但求先觉，找准定位、突出差异化，以“断腕”的决心和勇气，淘汰低效益、同质化的生产能力，争取做细分市场的龙头。

　　附图：5家钢管企业第三季度营收状况